一场“血亏”的定增：53亿资金浮亏22亿，高瓴、中金、葛卫东栽进用友

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 宋婕 陈锋 北京报道

4个月前，高瓴、高毅、中金、葛卫东、摩根大通、开域资本等17家明星熠熠的内外资机构和牛散高调参与用友网络（600588.SH）的53亿定增，一时成为市场最受关注的大事件。但随着6个月配售股解禁期越来越近，公司股价却连续狂跌43%，53亿资金浮亏22亿，被套在了高点。有市场人士对《华夏时报》记者分析，跌得太惨，只能继续拿着，估计解禁也不会卖出。

17家机构的无奈之举似乎从定增一开始就注定了。据可靠消息称，用友在去年底公司主营业务收入不佳的情况下，仍然给出了定增认购方大幅高于实际的业绩指引，直至年报一出业绩“爆雷”。定增虽然完成了，但市场对其的评价自然走低，这也是定增后股价暴跌的原因之一。

高瓴浮亏5.7亿

1月25日，用友网络53亿元定增尘埃落地，公司以31.95元/股的价格向17位对象发行1.66亿股股份，募资总额为52.98亿元。

从定增结果来看，获配方可谓是明星云集，包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星资本，也有GIC、摩根大通、开域资本、UBSAG、摩根士丹利等国际投资巨头，一时风头无两。

定增结果出炉当天，用友的收盘价是37.70元/股。通联数据显示，17家定增方刚一进入就浮盈9.5亿，获得了开门红。然而，股价在经过短暂的上涨后，很快就陷入阴跌，从K线图来看，4个月来一泻千里。截至5月27日收盘，用友报收18.12元/股，相较定增的价格已经大跌43%，几近腰斩，17家参与定增的明星资本合计浮亏22.79亿。

当时用友定增引发市场广泛关注，因为是两家私募头牌高瓴资本和高毅资产的共同选择，其中高瓴资本是在定增中获配最高的机构，获配3129.89万股，金额近10亿元，比第二名中金公司获配的股份多了近一倍，也是“受伤”最深的机构。4个月的时间，高瓴10亿的资金账面上只剩下了5.7亿。

4个月后，对参与用友的定增，高瓴资本三缄其口，对《华夏时报》记者表示，因合规限制，不便对上市公司做评论。

再融资新规实施以来，高瓴资产参与了13家公司的定增，获配金额达191.79亿。截至目前，还有3只股票尚未解禁，分别是用友网络、三环集团、伊利股份，且均处于下跌状态，其中用友跌幅最大。

牛散葛卫东是定增中唯一的个人投资者，获配626万股，获配近2亿元。用友网络今年一季报披露，葛卫东是公司的第六大股东，但在参与定增后又很快进行了两次减持，共计3800万股，粗略估计市值近10亿元。这是他自2017年公司前十大股东之列后首次密集大举减持，而且还发生在刚刚参与定增后。

定增的波折

需要留意的是，5月6日，用友公告称，徐洲金辞去财务总监的职务。经公司总裁王文京提名，公司决定聘任公司董事吴政平兼任公司财务总监。

徐洲金在2020年4月空降用友网络，当年6月30日接替吴政平被聘为财务总监。在他上任财务总监的同一天，用友公布了上述定增预案。近两年后，定增完成，徐洲金辞职，原财务总监吴政平“官复原职”。时间上的巧合，似乎在表示徐担任财务总监就是为了定增。　

用友的定增并非一帆风顺。最初的定增预案是向市场募集64亿，但截至2020年一季度末，公司的货币资金高达51.43亿元，交易性金融资金为16.35亿元，合计约为68亿元。从账面来看，用友并不差钱，不需要通过融资，以自有资金就可以支撑上述募投项目。

此事一度引发监管层的问询，证监会要求用友就其账面货币资金余额较大，短期借款余额较大等问题做出合理性解释，并要求公司结合银行函证、资金流水等核查程序，说明货币资金是否真实存在。最终，用友调整了定增预案，将拟募资金额下调至53亿元。后来的事实证明，“云茅”的定增引来机构的热捧。

信息差完成定增

但一位接近用友网络的市场人士对《华夏时报》记者表示，17家获配机构之所以参与定增，或许是因为当时从用友获得的信息和事实有出入。

他表示，用友在2021年初对公司的主营业务云服务与软件，给出的全年营收同比增长的市场指引是25%，良好的业绩预期让各大机构投资者趋之若鹜。然而，年报一出，该业务营收为86.41亿，只增长了15.7%。从给出市场指引到年报出炉，中间有一年的时间，足够公司靠信息差完成很多资本运作。

据该市场人士称，事实上，在去年12月，用友网络对定增参与方进行过路演，那时全年业绩基本可以预见了，但公司给出的说法仍然是主营业务收入增长20%。到了今年1月定增，公司继续将错就错，仍然没有对市场指引进行更正，定增认购方直到3月份年报披露后，才知道业绩不达预期。“这已经算是业绩‘爆雷’，基本面出了问题。”

这一说法也得到了某定增获配机构人士的确认。

本次定增的股份还有两个月解禁，如果届时有机构止损离场，对于用友的股价将是雪上加霜。但上述市场人士表示：“应该不会卖，实在是跌得太多了。”

5月27日，《华夏时报》记者以投资者身份致电用友网络证券部，对方表示，1月底的定增是公开形式的市场发行，参与定增的一部分机构是对公司长期业绩看好的战略投资人，不会受短期业绩波动的影响；一部分是财务投资者，之后的买卖操作要看他们自己的判断。公司在与参与定增的机构持续进行沟通，他们对公司的财务状况也很了解，相信在投资上更加理性。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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