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量化私募幻方封盘后又免赎回费,“指数增强”不再耀眼,还能买吗?

作者:宋婕 陈锋

来源:华夏时报

发布时间:2021-12-11 09:00:38

摘要:作为量化主力的指数增强产品,虽然私募并不承认投资策略同质化,但多家头部量化机构宣布封盘,主要针对的就是中证500指数增强产品。幻方量化也在备案了200只基金后,宣布封盘并免除赎回费,缩减管理规模。

量化私募幻方封盘后又免赎回费,“指数增强”不再耀眼,还能买吗?

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 宋婕 陈锋 北京报道

幻方量化最新公布的收益显示,旗下多只指数增强产品年内取得超过20%的收益,但相比于同类型公募基金,超额收益并不明显,这让其收取的更为高昂的管理费多少有些尴尬。

作为量化主力的指数增强产品,虽然私募并不承认投资策略同质化,但多家头部量化机构宣布封盘,主要针对的就是中证500指数增强产品。幻方量化也在备案了200只基金后,宣布封盘并免除赎回费,缩减管理规模。

厦门大学经济学院教授韩乾对《华夏时报》记者表示,量化投资策略趋同与当前市场上金融风险管理工具有关,导致符合要求的股票集中。

超额收益不明显

私募排排网显示,幻方量化目前有492只基金在运行。根据其官网,公司基金产品主要分为指数增强和对冲产品两大类。

12月10日,幻方量化公布了62只指数增强基金的收益。数据显示,截至12月3日,中证500指数基金占比最多,有43只,其中32只的年内收益超过20%。今年3月成立的欣享10号年内收益最高,为27.4%,超额收益为13.9%,是公司旗下唯一一只超额收益超过10%的500指数增强产品。

从数字来看,幻方量化的中证500指增产品整体业绩可观。但今年来,110只公募中证500指增产品中,30多只的收益率超过20%,最高的是博道中证500增强,年内收益率为33%。

和私募一样,公募基金的指数增强产品也是通过量化选股模型构建股票组合。不同的是,公募的指增产品只收取管理费,私募除了管理费,还要收取超额收益的20%。相比之下,收益率相似的私募指增产品与公募相比显得并不划算。

幻方量化创始人梁文锋此前曾公开表示,投资人对私募的期望是很高的,如果一年跑赢指数低于25%,他们是不满意的。这样看来,幻方的投资人今年对收益不会满意。

指增产品策略趋同

11月15日,幻方量化表示,暂停旗下全部产品的申购(含追加),前期已预约客户需要于今年12月2日(含当日)前完成申购,已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。

仅仅10天之后,幻方量化又有大动作。11月25日,公司再次发布消息称,即日起免除所有已发行人民币基金的赎回费用。

幻方量化对外表示:“今年2月底暂停了代销,这次把直销也暂停了。近期,量化获取超额收益的难度加大,不如控制一下规模,接下来的重点的做好业绩。”

一边是产品封盘,免赎回费,可以看出公司缩减管理规模的决心。但另一方面,私募排排网显示,今年前11个月,幻方量化备案了200只基金,其中超过一半都是指增产品。

由于量化投资分散的属性,往往被应用在指数投资当中。韩乾对《华夏时报》记者表示,量化中性策略一年的风险对冲成本大概在25%,费用高企,使得指增产品成为更多量化私募机构的选择。

当前,量化私募的主要赛道仍然是对标中证500指数的指增及中性系列产品,指数增强赛道已经很拥挤,这可能会出现投资策略同质化的情况。

记者掌握的消息是,部分量化私募并不认同指数增强产品同质化。

韩乾告诉《华夏时报》记者,指数增强产品要想获得超额收益,投资标的要具有一定的流动性和波动性,而符合这样要求的股票比较集中,导致量化私募都去买这些股票,在市场交易的过程中可能会形成无意识的抱团,从而出现投资策略趋同的问题。如果未来市场上能有更多的金融风险管理工具,将有望降低投资者风险管理成本,促进策略多元化,提高市场稳定性。

多策略组合进展

2019年,幻方创始人梁文锋对未来一两年进行了短期预测,认为量化行业的提升应该来自于多策略结合。

他表示,多策略结合并不是简单的分散投资,而是多个模型叠加,最后合成一个大的、包罗万象的策略。比如4个亿资金,同时做A、B、C、D四个模型,区别于传统策略里的某一种。但这种做法的难点在于成本更高,每一个模型都需要一个团队,而公司收入并没有同比例增加。他预计这个过程会加速,因为随着市场有效性的提高,收益率下降,要靠单策略取得好的收益,已经很难了。量化投资会向头部公司集中,使得头部公司有足够的资源来做这些更复杂的策略。

去年3月,幻方宣布累计投资超亿元、占地面积相当于一个篮球场的AI超级计算机“萤火一号”正式投入运作,成为了国内第一家拥有超级计算机的量化私募。今年幻方便再度投入10亿级的资金搭建“萤火二号”,号称算力是上一代的18倍。

两年到期,《华夏时报》记者以采访函的形式询问幻方量化的多策略组合投资发展进度,但截至发稿未获其回复。

编辑:严晖  主编:夏申茶


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