如何应对美联储退出的外溢冲击 央行：我们实施正常的货币政策

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

近日，美国联邦储备委员会公布的9月货币政策会议纪要显示，美联储可能将从11月中旬或12月中旬开始缩减资产购买规模。

这一表态在一定程度上反映出今年通胀飙升的持续时间比美联储官员和经济学家预期得更久，或引发负面市场反应。

对此，我国货币政策将如何应对？10月15日，央行货币政策司司长孙国峰在三季度统计数据发布会上表示，今年以来，考虑到国际经济和金融市场环境的变化，以及主要经济体可能的货币政策调整，人民银行做了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。

实施正常货币政策

当前我国金融市场运行平稳，十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平。跨境资本流动基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。9月末人民币对美元汇率中间价为6.49元，较2020年末升值0.6%。CFETS人民币汇率指数较2020年末升值5%。

“市场预期美联储可能在今年年底前启动缩减购债。从我国来看，2020年应对疫情以来，我们实施正常货币政策，2020年5月以后货币政策力度逐步恢复正常，今年已基本回到疫情前常态。” 孙国峰指出。

在货币政策工具使用上面，孙国峰表示，央行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。持续释放LPR改革效能，稳定银行负债成本，推动小微企业综合融资成本稳中有降。

同时发挥好结构性货币政策工具作用，引导金融机构加大对中小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，引导市场主体树立风险中性理念，加强跨境资本流动宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

孙国峰表示，下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。

四季度不会出现大波动

此外，今年以来人民银行实施稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款、再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，货币市场利率运行平稳。

“今年前9个月，DR007就是银行间市场的存款类金融机构回购利率平均值为2.18%，和央行公开市场操作7天期逆回购利率2.2%非常接近。” 孙国峰表示。

面对四季度大规模的MLF到期，孙国峰认为，四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。“近期，人民银行还推动常备借贷便利（SLF）操作方式改革，有序实现全流程电子化，这有利于提高常备借贷便利操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。”

近年来，人民银行完善流动性和市场利率调控框架，提高操作透明度，通过言行一致的货币政策操作和预期管理稳定市场预期，有效降低了金融机构的预防性流动性需求，使得维护货币市场利率平稳运行所需要的流动性总量和超额准备金率持续下降。

孙国峰进一步分析称，对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素，人民银行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，结构性货币政策工具的实施在增加流动性总量方面也将发挥一定的作用。

“后续，人民银行将继续密切关注影响流动性供求的多种因素，保持流动性合理充裕，引导货币市场利率围绕央行公开市场操作利率平稳运行，为经济高质量发展提供良好的流动性环境。” 孙国峰表示。

PPI有望于今年底至明年趋于回落

值得注意的是，在14日公布的国家统计局数据显示，2021年9月CPI同比上涨0.7%，略低于市场预期的0.8%，环比持平；PPI同比上涨10.7%，创有数据记录以来的新高，高于市场预期的10.5%，环比上涨1.2%。

由于CPI与PPI走势进一步分化，两者之间的“剪刀差”扩大，孙国峰认为，近期的大宗商品价格上涨，PPI可能在近期维持高位，但是考虑到我国是全球主要生产国，经济自给能力较强，企业大部分能源品供应有长期协议保障，国际大宗商品价格上涨和各国通胀上行的输入性影响可控，所以PPI维持高位还是一个阶段性的。

“随着全球供给恢复、运输效率提升和高基数效应显现，PPI有望于今年底至明年趋于回落。”孙国峰补充到。

对于我国CPI的影响来看，“CPI可能有所上行，但仍将保持在合理区间。”孙国峰同时指出，“当然这个过程当中对一些下游的中小微企业会造成一些影响，我们也可以看到各部门采取了很多措施支持中小微企业应对挑战。”

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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