水皮：【谈股论金】谁在制造虚假繁荣？

水皮/文

皮裤套棉裤，必定有缘故。

今天市场的看点不在于指数上涨多少，也不在于个股上涨的面积有多大，而在于缩量。缩量但是指数却上涨，一般来讲就是违反了大家的逻辑概念。

理论上讲，股市是量价齐升。市场要上涨就必须要有量的配合，可是在过去的49个交易日中，每一天交易额都超过1万亿，应该讲已经是突破了历史记录。从成交额来讲，指数应该是创出新高的，因为这是一个标准牛市配置的量。可是上证指数并没有走出特别牛市的形态，而是在3500点到3600点之间来回的震荡。成交量很大，但是指数却滞涨，这是为什么呢？

一方面水皮再三跟大家强调过，今年是结构性行情，一会是“两桶油”，一会儿是“两瓶酒”，几乎是“猫一天，狗一天”。另外一方面，最重要是现在的成交量恐怕水分很大，是一种虚假繁荣，现在成交量是由高频交易的量化基金带来的。

最近一两年，量化基金在国内发展速度非常迅猛，总金额估计已经到了1万亿到2万亿左右。每天可用于交易的资金是非常巨大的，其中只要有一部分资金每天在市场里面杀进杀出，就可以形成大概几千亿的成交量。这就是为什么最近2年股市的成交量可以从3500亿放量到7000亿，最后一口气突破到1万亿，甚至前段时间到达1.7万亿的很重要原因。

换句话来讲，正是量化交易的频繁进出，创造了这么多的成交量。量化交易有个什么特点呢？就是快进快出。一个个股的几分钱都要去赚，因为量化交易讲的不是一单的绝对收益，讲的是全年下来的平均收益量。量化交易全年有个20%左右收益，人家就心满意足了。

那这20%怎么来的呢？就是每天一分两分割韭菜割出来的。量化交易的一个好处就是因为是频繁交易，短线交易，所以一定程度上可以有效规避市场出现的相对趋势性的波动。譬如说连续的下跌，就有可能会规避掉。当然反过来讲，连续上涨的趋势性行情也有可能踏空。但是总的来讲，是积小胜为大胜的过程。

对于散户来讲就非常悲催了，因为会影响一些个股的价值发现或者趋势的判断。刚刚进场，刚刚建完仓第二天就出现了下跌；刚刚卖完股票，第二天又出现了莫名其妙的拉升。散户特别容易在量化交易中被两面抽耳光。

今天上午的成交量才5000亿左右，今天下午的成交量只有4500亿左右，两市今天只有9504亿的成交量。但是个股却是满园春色，上涨的比例是如此之大，足以让投资者喜笑颜开。这就是去掉一个虚假成交量，市场相对真实的反映。

这些高频交易的量化基金，为什么在今天交易额会如此大幅度下降？

一方面水皮认为和十一长假有一定的关系，另外一方面，和管理层的出手监管也有很大的关系。尽管很多量化基金都说没有收到所谓的窗口指导意见。但是也有不少量化基金表示，现在量化基金的问题已经引起了管理层的高度重视，管理层也在展开调研。

应该讲今天的缩量，正是多方面因素的共同努力的结果，挤掉了成交量的泡沫，能够更真切，更真实地反映个股以及整体市场的点位，对大家做理性的判断是有好处的。

所以量化交易创造的是虚假繁荣。翻手为云，覆手为雨的所谓高频交易不要也罢。

一句话点评：谁在制造虚假繁荣？

责任编辑；柴冠羽

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