首页金融正文

解密抄送给中本聪的Coinbase招股书 给其1000亿的估值或许过高

作者:王永菲

来源:华夏时报

发布时间:2021-02-26 18:05:20

摘要:华夏时报金融研究院研究员注意到,该份招股书抄送了三个主体:Fenwick & West LLP(美国著名律师事务所)、Coinbase Global, Inc(Coinbase本公司)、Satoshi Nakamoto(中本聪)。

解密抄送给中本聪的Coinbase招股书 给其1000亿的估值或许过高

王永菲

美国加密货币交易所Coinbase 7个月的上市之路即将尘埃落定。2021年2月25日,Coinbase向美国证券交易委员会(SEC)正式提交S-1表格(也即IPO招股书),建议最高发行价(Proposed Maximum Aggregate Offering Price)为10亿美元,股票代码为“COIN“,A类普通股将在纳斯达克全球精选市场上市。Coinbase上市后将被定义为“新兴成长型公司”,这与此前在美股上市的嘉楠科技以及亿邦国际类似。

1230.png据了解,A类普通股在纳斯达克全球精选市场上市,但是在上市当天将不进行交易,次日执行开盘交易。

由于Coinbase选择直接上市,所以对Coinbase还无法整体估值。在其IPO招股书中,Coinbase对其财务状况以及交易平台的用户、资金等生态数据做了详细公示。华夏时报金融研究院研究员注意到,该份招股书抄送了三个主体:Fenwick & West LLP(美国著名律师事务所)、Coinbase Global, Inc(Coinbase本公司)、Satoshi Nakamoto(中本聪)(地址:1A1zP1eP5QGefi2DMPTfTL5SLmv7DivfNa)该地址被称为比特币的创世地址,目前拥有68.37286722枚BTC,均为比特币爱好者陆续转账,2021年2月26日10:54:45还有一笔未确认的转账交易。

Coinbase财报备受关注

Coinbase招股书发布后,市场最关注的就是估值以及交易平台财报以及平台生态。

从公开的财务数据看,Coinbase 在2020年总营收为12.774亿美元,较2019年增长 128%,净利润 3.223 亿美元,调整后EBITDA为5.274亿美元,归属于普通股股东的每股净收益为1.58美元,而2019年全年总收入仅为5.337亿美元,净亏损3040万美元,调整后EBITDA为2430万美元。

123-2.png

图片来源:Coinbase S-1表格

Coinbase招股书显示,自成立以来至2020年12月31日,Coinbase的总收入超过34亿美元,主要来自零售用户和机构在平台上进行的基于批量交易的交易费。更具体的,其主要收入来源为交易收入,约 85.8% 的收入来自客户交易手续费;订阅和服务收入、某些第三方银行持有的客户托管法定货币资金中获得利息收入、现金和现金等价物赚取的利息收入。其在招股书中解释,总收入很大程度上取决于加密资产的价格和在平台上进行的交易量;其大部分净收入来自比特币和以太坊的交易。

123-3.png

截至2020年12月31日,Coinbase平台上的加密资产总价值占全球加密资产总市值的11.1%,分别高于2019年12月31日和2018年12月31日的8.3%和4.5%。Coinbase表示从比特币和以太坊的存储中获取了平台资产的重要部分,截至2019年12月31日,比特币、以太坊和其他加密资产分别占平台资产的70%、9%和15%,截至2020年12月31日,比特币,以太坊和其他加密资产分别占平台资产的70%,13%和13%,其他剩余余额均由其客户持有的法定货币组成。

1.png

关于用户与交易量,截至2020年12月31日,Coinbase 安全地存储了超过900亿美元的总资产,经验证用户数量为4300万,较2019年底增长 34%,较2018年3月底增长87%。2020年全年,Coinbase 加密货币交易量为1930亿美元,较2019年增长141.7%。在2020 年第四季度交易量中,零售用户交易量占比为36%,机构用户占比为64%。而在2018 年第一季度的交易量中,零售用户交易量占比为80%,机构用户占比仅为20%。

2020年第四季度,Coinbase平均月度活跃交易用户为280万,较2019年第四季度增长约180%,但2018年第一季度平均月活为270万,基本持平。

在S-1文件中,Coinbase还表示近年来已经累计投资100 多家公司,累计投资2614万美元。过去三笔收购交易分别为2019年1月,以640万美元收购区块链情报公司Neutrino;2019年8月,以6830万美元的价格收购Xapo机构托管业务;2020年7月,以4180万美元的价格收购加密货币经纪公司Tagomi。此外,Coinbase表示正打算继续进行新一轮收购。

2021年1月31日前已发行的A类与B类普通股中,Coinbase第一大股东是该公司创始人兼CEO Brian Armstrong,投票权占比为21.7%;第二大股东分别是Marc Andreessen与Andreessen Horowitz关联实体,占比为14.3%。根据招股书公布,Coinbase创始人Brian Armstrong在2020年的薪酬总额接近6000万美元。

由于Coinbase采取了直接上市的方式,所有股票没有锁定期,这意味着其员工和投资者可以随时出售股票,Coinbase在文件中警告称「现有注册股东可能会在短期内出售其A类普通股的股票,从而导致A类普通股供过于求,对价格产生不利影响。

Coinbase已申请在美国运营ATS,使其能够交易根据美国联邦证券法被视为“证券”的加密资产,但还未尚未获得监管机构的批准。Coinbase表示即使花费巨额费用的合规成本,也可能永远不会获得监管机构的许可以运营ATS来交易构成证券的加密资产。

高级会计刘女士向华夏时报金融研究院研究员分析,Coinbase作为交易平台巨头之一,其收入备受市场关注。不过从其财报来看,2020年总收入为12.8亿美元,净利润为3.223亿美元,该数据在“新兴成长型公司”中表现并不亮眼;从财报数据看,给其1000亿的估值或许过高。

据悉,此前Coinbase于1月底开始开放私募股份在纳斯达克二级市场的交易,结算价高达每股373美元,与1月的首次平均结算价200美元相比几乎翻番,这也意味着Coinbase估值约为1003亿美元。加密投资公司Polychain Capital的首席执行官、Coinbase首位员工Olaf Carlson-Wee说:“我认为Coinbase估值已经超过了1000亿美元。”

Coinbase招股书对加密市场的分析

Coinbase CEO Brian Armstrong近日发文表示:“在接下来的十年里,我们将看到一个更具可扩展性并且包括隐私功能的区块链,在这十年结束时将达到约10亿用户(这十年初期约为5000万)。这将发生在金融体系最脆弱的新兴市场,也将发生在一批生产人们想要的产品的新加密初创公司。这十年结束时,大多数科技初创公司将拥有加密组件,就像今天大多数科技初创公司使用互联网和机器学习一样。政府和机构也将大举进入加密资产领域。”

文中还提到,Polychain Capital创始人Olaf Carlson-Wee和Coinbase前CTO Balaji Srinivasan估计,以每枚比特币20万美元的价格计算,全球一半以上的亿万富翁将来自加密资产(世界)。

Coinbase在招股书中表示,“我们相信,我们正处于加密经济发展的早期阶段。尽管我们发展迅速,但增长却不是线性的,它与加密资产价格周期保持一致,波动往往会动荡,并将新客户、投资者和开发人员吸引到生态系统中,通常会导致我们平台上的交易量和每月交易用户或MTU更高。例如,在2020年,随着比特币的价格从约7000美元增加到29000美元,我们的交易量相应增加,从2019年的近800亿美元增长到2020年的1930亿美元。

自2010年以来,Coinbase将加密资产价格周期主要分为四个。每个周期的可变期限大约为两年至四年,并且与前一个周期相比,整体加密货币的总市值显著增加。并且随着波动,加密货币价格从每个峰值下降并稳定在一个比之前峰值更高的谷底。

123-4.png

过去,加密市场似乎并未与更广泛的美国股票市场相关联。这种趋势一直持续到2020年2月,当时由于COVID-19大流行,美国股票市场和加密货币市场经历了大幅下滑。到2020年12月31日,随着每个市场的复苏,这些市场之间的相关性随之提高。

123-5.png

加密货币市值与标普500

(作者为华夏时报金融研究院研究员)

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东

查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)

(0)收藏(0)

评论