鲍威尔“喊话救市”，美股惊天大逆转！牛市还能继续吗？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 帅可聪 陈锋 北京报道

处于历史高位的美股再度坐上了过山车。

当地时间2月23日（周二），美国股市经历惊险一幕，三大指数盘初大幅跳水，纳指一度暴跌近4%。但在美联储主席鲍威尔表态将维持货币宽松后，美股随即迎来大幅反弹。

利率上行、通胀走高的担忧仍在困扰着市场。有分析认为，美股的动荡一旦触发程序化交易或杠杆交易的连锁反应，短期内可能会延长并放大波动。

鲍威尔“喊话救市”

截至美股周二收盘，三大指数涨跌不一，道指涨0.05%，报31537点，标普500指数涨0.13%，纳指小幅下跌0.5%。而在盘初，三大指数均一度大幅下挫，道指一度跌逾300点，标普500指数一度跌近2%，纳指一度暴跌逾4%。

美股因何剧烈动荡？中金公司分析师刘刚在最新策略文章指出，近期美债长端利率上行，以及大宗商品上涨引发的未来通胀走高的担忧依然是主要因素，这一点从市场风格和板块差异中便可以得到体现，作为成长股的纳斯达克跌幅明显要大于价值股居多的道琼斯指数，前者相对更高的估值、更为拥挤的交易、以及更多的浮盈都使其对利率上行的反应更加敏感。

而美股完成大逆转的动力，市场普遍认为来源于美联储主席鲍威尔的讲话。周二上午，鲍威尔出席国会参议院听证会，他在证词中释放了将继续维持货币宽松的政策信号。

美联储主席每半年在国会作证一次，以向国会汇报半年来的货币政策工作成果，并展望后续经济形势。

据美联储官网披露，鲍威尔在此次向国会提交的半年度货币政策报告中表示，将继续维持货币宽松政策，维持联邦基金利率在当前接近于零的水平，直到劳动力市场状况达到最大化就业，且通胀率升至2%并有望一段时间内略超这一水平。

鲍威尔还重申，将继续以至少目前的速度增持美国国债和机构抵押支持证券，直到朝着美联储的目标取得实质性进展为止。“这些购买以及美联储资产负债表的相应增加，大大缓解了金融状况，并为经济提供了实质性支持。”鲍威尔说。

高度的不确定性

美联储坚定维持货币宽松给市场“注水”的背后，是美国经济前景依然面临着高度的不确定性。

鲍威尔在经济展望中表示，美国经济发展的道路很大程度上依然取决于新冠病毒的传播以及为控制其传播所采取的措施。

根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计的数据，截至北京时间2月24日上午，美国累计病例超过2825万例，累计死亡达502594人。

近两个月来，美国单日新增病例数从最高点约30万例震荡下滑，但在过去一周的时间里，每日新增病例数仍然维持在5万例上方。

鲍威尔说，疫情给美国人带来巨大的困难，并给经济活动和创造就业机会带来压力。在2020年夏天经济活动急剧反弹之后，势头大大减慢，经济疲软已集中在受疫情影响最大的部门。

鲍威尔同时表示，近几周来，新增病例和住院人数一直在下降，持续进行的疫苗接种为今年晚些时候恢复到更正常的状态提供了希望。事态发展表明，今年晚些时候经济前景将有所改善。但鲍威尔也指出，经济复苏仍然不平衡，经济发展的道路依然存在高度不确定性。

美股牛市风险几何

仅在一周前，美股三大指数还曾一度刷新历史新高，当前仍处于历史顶部附近。作为全球股市的领头羊，美股的剧烈动荡为全球投资者所关注，同时也引发了广泛担忧。尽管鲍威尔释放的信号让市场暂时稳定，但风险并未消散。

天风证券分析师宋雪涛在近期发布的研报中表示，美股的风险主要存在于结构中。MSCI成长指数与MSCI价值指数的比值已经远远超过了科网泡沫时期的高点，脆弱性集中于高估值的科技股和概念股，而指数化ETF被动投资的“滚雪球”机制又放大了市场的脆弱性。美股中占比较高的成长股面临着过于乐观的风险，几乎把未来3年的盈利增长都计入价格，而低估值价值股和周期股依然有结构性机会。

不过，宋雪涛认为，虽然美股存在泡沫，但现在不是最极端的时候。美股的估值泡沫是由充足的美元流动性堆起来的。当前美元流动性尚未出现拐点，较宽松的流动性环境依然能够支撑指数泡沫化一段时间。

刘刚认为，与当前类似的是，2018年初的美股市场同样面临持续反弹后估值处于高位、同时利率逐渐走高的相似情形。对比来看，对于当下的启示是，利率走高在情绪饱满、估值偏高、交易拥挤的背景下的确容易带来扰动，特别是高估值的成长股部分，要重点关注一些事件和数据导致的利率关键关口的突破。如果随后又触发一些程序化交易或杠杆交易的连锁反应，那么可能会延长并放大波动。

但刘刚也指出，中期维度的市场走势还要综合基本面来考虑，如果基本面的向好趋势依然确立，那么市场还是可以摆拖因利率扰动带来波动，直到基本面趋势也开始逆转。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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