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创业板“虹吸效应”推波助澜,全市场交易制度尽快统一呼声高 | 聚焦20%涨跌幅

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2020-09-29 16:53:49

摘要:近日,证监会表示已对天山生物(300313.SZ)等股票异常交易行为立案调查。这节前利落的监管引发了业内高度关注。刚刚过去的一个月,创业板20%涨跌幅的调整令深沪主板及中小板的交易量受到巨大影响,创业板“虹吸效应”给市场带来冲击和思考。

创业板“虹吸效应”推波助澜,全市场交易制度尽快统一呼声高 | 聚焦20%涨跌幅

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王兆寰 北京报道

近日,证监会表示已对天山生物(300313.SZ)等股票异常交易行为立案调查。这节前利落的监管引发了业内高度关注。刚刚过去的一个月,创业板20%涨跌幅的调整令深沪主板及中小板的交易量受到巨大影响,创业板“虹吸效应”给市场带来冲击和思考。

9月27日, 由《华夏时报》主办的“局部20%涨跌幅对全市场的影响、改革建议及投资策略应对”投资沙龙召开,几十名来自券商、基金、投资界的代表,以及专家学者,从多角度、全方位进行交流,剖析市场影响,展望发展趋势,提出应对策略,为制度改革建言献策。

著名财经评论家水皮在沙龙上指出,中国市场是一个散户市场,要正视这个特征。从市场参与者的角度来讲,应该尽快推动全市场实行注册制。

与会嘉宾中的激进派一致认为,应尽快完善A股的交易制度,统一主板、中小板、创业板的交易制度,可选择在中小板试点注册制,出台T+0等与国际化接轨的交易制度。应坚定推进改革,完善基础制度,加大惩处力度。

同时,加大投资者风险教育,让他们持续修炼内功,觉得不是进来股市就能赚钱,而是有很大风险的,并且只有去享受长期稳定收益,才能让自己的财富稳定增值。

当然,稳健派则表示,应该给予新制度更多的包容,营造一个好的环境。推出一个东西让它运行一段时间看看,有问题的时候不断地进行修正,这样的话对于整个市场才是一件好事。正所谓“让子弹飞一会”。

短期波动不可避免

20%涨跌幅制度在创业板实施后,掀起轩然大波。以天山生物为代表的创业板的妖股,兴风作浪不亦乐乎。从8月下旬开始,天山生物股价连续暴涨,累计涨幅一度接近5倍,被称为创业板改革后的“第一妖股”。

9月21日,证监会称已对天山生物等股票异常交易行为立案调查。此前,深交所已按规定对天山生物、豫金刚石、长方集团3只股票的交易情况进行全面核查,并将相关异常交易线索上报证监会,证监会稽查部门已分别对3只股票存在异常交易的相关账户正式立案调查。

《华夏时报》副总编辑陈锋在会上指出,受20%涨跌幅制度影响,市场正在发生着变化。据同花顺iFinD数据显示,860家创业板企业,过去4周总成交额为5.5万亿元,较之前4周的4万亿元增长了1.5万亿元,同比上升36.7%。970家中小板企业,过去4周总成交额为3.57万亿元,较之前4周的5.28万亿元同比下降32.3%。

在他看来,相当一部分资金流向创业板,于是造成创业板暴涨暴跌的现象,同时对大盘股也存在较大影响。小盘股或许有重组等机会,但大盘股却不一定有。在未来相当长的时间里,如果缺少概念或业绩预期,有的大盘股可能会被资金冷落。

中银证券研究所策略分析师王永健在发言时表示,创业板注册制下涨跌幅扩大到20%,避不开的一个背景是国内是散户市场。事实上,国内的个人投资者在市场上的劣势依然较大,主要包括信息不对称、资金规模、投资理念上短期追逐高收益等三方面。

王永健认为,涨跌幅放开之后,短期市场波动加大是不可避免的。主要原因在于之前的10%涨跌停限制,给了无论是个人投资者还是机构一个冷静期。涨跌幅放开后,相关信息带来的冲击,在市场里被放大了。不过,中长期而言,市场波动率可能会降低。在经历了不好的持股体验后,机构投资者会更加注重他们自己或者是市场上研究比较深的股票,而个人投资者可能会改变入市的方式。

云一资产董事长张子华作为买方机构在会上分享了他的观点。他认为,创业板注册制自8月实行后,诸多机构看空,产生了悲观的情绪,这仅是时间节点问题。创业板注册制推出的时间节点在8月,当时创业板已经从年初涨到今年最高的2896点,涨幅超过60%,指数成份股基本实现了涨幅翻倍。在此背景下,变更交易制度,造成市场出现炒低价股、资金虹吸和板块快速轮动都是正常现象,本质上也是轮动进入后期的标志,这是市场的规律。

改革势在必行

水皮建议,未来可以取消涨跌停限制和实行T+0,只有这样才算是跟国际接轨。现在QFII、RQFII进一步放开限制,北上资金也进一步加大中国股票的配置,都需要交易制度跟国际接轨,这是一个趋势。

另一方面,如果还要渐进式改革做试点,是不是可以在蓝筹股上先行先试,有效激活这些严重低估的金融资产。比如说T+0,现在来看T+0更符合市场稳定的标准和预期,可以管控。水皮认为,T+0应该尽快出台,因为股指期货是T+0,如果T+0要做试点,建议在金融蓝筹股板块,至少在沪深300这种指数权重股上放开,可能对推动中国资本市场形成价值投资的氛围有一定的好处。

在陈锋看来,现在市场走得很纠结,如今市场上有一种情绪,希望政策层面出台利好政策,比如T+0、降低印花税。当然乐见这些政策出台,但光靠政策的A股或许走不长远。更要从长牛的美国市场学习先进的经验,从完善基础制度开始,踏踏实实向上走,改变牛短熊长的问题。

东北证券研究总监、中国市场学会学术委员付立春在沙龙上建议,应加速提前推行注册制。 第一,在现有的监管环境下,在所有市场加快落实建制度、不干预和零容忍。第二,加快资本市场投资者结构的专业化。

付立春认为,可以在主板以及其他的板块逐步推进,比如说中小板可以尝试去推进试点注册制。按照现在的路径,与科创板和创业板最接近的是中小板,可以尝试逐步推进。

另外,让既有的试点注册制内容更新或者是深化,创业板中的一些更灵活、更市场化的试点成功的内容,可以推广到其他的板块。比如说在中小板、新三板精选层是可以推进试点注册制的。

央广经济之声《交易实况》栏目主持人梓量在会上表示,直接取消涨跌停限制并推出T+0制度,恐怕仍难以避免天山生物这类“妖股”的出现,应该在市场进一步增加做空机制。

梓量认为,其接触到的很多投资人,在寻找能够炒作的标的时,首先一个要求就是不能有融券,因为能够融券的股票会让做庄的人增加更多成本。事实上,融券缓解了短期市场高波动的影响。“有了相对做空机制的时候,多头就不能肆无忌惮的在短期内拿到足够筹码。”

北京鼎耘科技发展有限公司副总裁赵栋则认为,逐步稳健地跟国际接轨,逐步稳健地放开T+0,放开20%涨跌幅的限制。然后在这个维度上花更多的时间,更大的精力,更大的资源配置,完善它的基础设施建设。尤其是涉及到有法可依、有法必依、执法必严、违法必究,这几个“必”要落到实处,不能选择性执法。

投资者急需修炼内功

在投资沙龙近3个小时的讨论中,面对加速推行注册制,尽快统一市场的激进建议,仍有一些专家持稳健的态度。

粤开证券债务融资部副总裁刘广钰指出,一个不得不考虑的问题,“即使是在主板这样严监管的情况下,依然还是有很多上市公司财务造假、业务造假。注册制之后散户怎么去分辨这个公司真的好坏?”

刘广钰建议,监管力度应继续加大,例如在信息披露的要求方面进一步深化。同时,对于上市公司的财务造假、业务造假要进行更深刻的惩罚,让他们不敢有造假的想法。

远见未来创始人赵鑫认为,让子弹再飞一会儿。无论是欧美市场,还是港股市场,都存在制度落后市场的情况。制度总是赶不上市场,总是滞后的。制度并不是最核心的问题,很多制度都是推得慢了,现在是慢慢推。“监管层已经做了很多保护投资者的措施,投资者是不是也要自我保护。”

日照港原副总、董秘余慧芳在发言时表示,投资者非常关注20%、10%的涨跌幅问题。从上市公司角度看,原来并不把市值、股价当做公司的管理战略,更重视生产经营和公司长期发展方向,并据此排兵布阵。受现在20%涨跌幅和退市制度影响,上市公司很容易触及退市的标线,面临退市威胁,这将促使上市公司去做市值管理或者做维持股价的工作。她的一个建议是,退市制度是否也应该进行调整。

“从未来长远方向上来说,我们希望改进、提升、优化中国资本市场的投资生态、投资文化。”余慧芳如是说,“从投资者角度而言,不管研究基本面还是研究技术面,不同偏好的投资者应该从偏好的角度上形成自己的投资心态、投资理念、投资技巧和技术。”

她同时呼吁,新《证券法》实施以后,应发挥好集体诉讼制度的作用。已经查处的违法违规案件,从立案到核查再到出阶段性结果,应及时公之于众,这为引导市场和进一步规范有导向作用。

可以看到,未来A股与国际接轨之后,资产配置的地位会凸显,需要股票、期货、期权等跨品类、跨工具的共同配置,而不是只集中在买股票。张子华建议,A股的投资人保持持续学习的精神,对于未来的资本市场投资,要放到更高的资产配置角度来制定策略,不能仅仅集中在股票方面。

海岛资产董事长张锐则坦言,目前股市里散户占比很高,作为一位私募从业人士,希望可以推出更多专业化的衍生产品,让散户有更多、更专业的选择。同时希望管理层能够在合法合规的情况下,向持牌正规私募机构提供更多宣传、推广的渠道。否则会给不合规的行为留下大量空间兴风作浪,干扰市场。

此外,还有一些参与沙龙的市场人士表示,创业板改革整体来说叫创业板改革并试点注册制,注册制是一个核心,并不是全部。要放开涨跌幅,实现T+0,这种制度设计的时候,也要充分考虑中国的实际情况。

在他们看来,要用发展的眼光看问题。监管在推这个政策的时候,也在强调是新的设计,会出现不少新问题,可能需要时间去消化或者磨合。创业板改革刚刚实行一个多月,最后出现的问题到底会怎么演变,可能需要更长的时间拉平总体的判断。

“创业板跟科创板不同的是,科创板完全是增量的改革,创业板则是从增量到存量。这是科创板试点注册制没有过的现象,这个更需要用时间评估它。但是,改肯定是比不改好的,要用前进的眼光看问题,方向肯定是好的,肯定是对的。”一位来自上海的市场人士如是说。

该人士指出,变化永远存在,从投资者自身的角度来说要提高自己的专业能力,从机构的角度要进行专业化的资产配置思路。现在市场改革比较多,广度和深度都在拓展,容量也在不断地扩大。新制度的推出,对以往投资炒作的手法提出一些挑战,而新产品的出台更对投资者专业素质提出了更高的要求。

编辑:严晖 主编:夏申茶


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