一周发行十九家，机构报出跳楼价 IPO狂飙突进之后

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

A股的晃悠似乎令投资者有点疲惫，然而近一周，5个工作日19只新股的超级打新周无疑为市场再次打了鸡血，而IPO的发行似乎也达到高潮。

在9月14日至9月18日的五天内，平均每个工作日有3.8只新股开启网上打新，其中14日有2只个股，15日有3只个股，16日有7只个股，17日有5只个股，18日有2只个股。这些新股覆盖了银行、芯片设计、火箭、化妆品、医美，甚至人造草坪等多个行业。

在市场人士看来，尽管打新已经没有了曾经的暴利收益，但是比起相对低迷的二级市场还是稳定得多，其追捧热度仍旧可观，但机构投资者似乎冷静和理性了许多。

有意思的是，即将登陆科创板的上纬新材(688585.SH)上演了科创板最低发行价2.49元的大戏，与两市的ST股价格不相上下，承销商、公司一脸茫然。如果发行价再低1分钱，上纬新材就将成为首只因达不到上市标准而遭遇中止的公司。

这就是市场选择的结果，注册制来到的A股，所有的不可能都会成为可能。那么，未来的IPO还会继续高歌猛进，抑或洪峰已过？

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，过去两个月指数震荡、绩优高位股的调整，已对内外压力消化殆尽，新股密集发行但真正资金抽血也就2000亿至3000亿元，实质影响不大；未来市场震荡上行，分化仍将持续。

19只新股打到手软

近一周19只的新股，令人目不暇接。其中沪市主板7只、中小板5只、创业板3只、科创板4只，19只新股合计发行数量约9.32亿股，预计募集资金共计135.37亿元。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《华夏时报》记者采访时表示，创业板注册下，新股发行速度明显加快，新股发行数量达19只，此前一周新股发行数量也有18只。主要是因为创业板注册制正式落地前，向深交所提交注册，通过并排队的“存量”企业较多，因此近期发行的新股数量较多。

在陈雳看来，近几日，沪深两市成交量萎缩，主要因为欧美股市近期波动较大，苹果、特斯拉等科技股跌幅较大，导致国内资金对于整个市场偏谨慎，进而成交量下滑。近期创业板首批注册制个股受关注度较高，带动整个创业板成交量上升，对上证和科创板产生了一定的“虹吸效应”，同时新股成交量整体较大。但随着大量新股的不断上市，新股的稀缺属性将逐步消失，市场资金回归理性。

中金公司发布报告认为，2020年打新市场收益可观。截至8月底，年初至今上市的227家IPO新发市值2735亿元，粗略估算打新收益4492亿元，按此发行节奏，预计全年的新股收益约在6000亿-7000亿元左右。按目前配比来看网上和网下收益大致均衡，预计全年收益分别为3000亿-3500亿元左右。

中金公司认为，今年新股收益对于机构投资者的贡献不容忽视，以基金管理公司为例，估算年初至今不考虑战略配售部分，公募部分收益排名前十的公司平均新股收益为32亿元。往未来看，预计受注册制改革及发行节奏影响，预计未来3-6个月网下打新收益仍将维持相对高位。

上市“差点黄了”

值得注意的是，随着新股的密集发行，机构抱团压价的现象频出。

近期启动发行的上纬新材9月15日晚间披露的发行价为2.49元。上纬新材选择的上市标准是预计市值不低于10亿元，而2.49元/股的发行价格对应的公司上市时的市值约为10.04亿元。也就是说，闯过问询、审议、注册的上纬新材，发行价若再低1分钱，上纬新材就将成为首只因达不到上市标准而遭遇中止的公司。

据统计，今年以来，A股市场共有48家IPO企业募资出现募不足，其中今年下半年以来，共有19家科创板企业募资不达预期。

陈雳分析指出，机构抱团压价现象是可能存在的，主要受高价剔除影响。机构抱团压价可以使机构以最低的价格拿到筹码。以上纬新材为例，415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件，其中399家管理的6903个配售对象报价统一为2.49元，占比超过90%，而99%配售对象报出一个价。

“这主要和目前的市场环境和公司自身情况有很大的关系。”一位市场资深人士向记者表示，投资者都是以追逐利益为最大化的，报何种价位，机构都是有其自己的原因，这就是市场化选择的结果。当然，开盘首日，该股如此低价，也不排除被爆炒的可能。

力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇分析指出，从全局来看，一年多的现行询价制度为注册制试点进行了保驾护航。极端案例是定价规则、企业质地（偏低毛利、偏低研发投入）、上市标准（10亿市值）发生了共振的结果，不能简单归咎于询价机制单一原因。放眼长远，很多小而传统的企业二级市场也会慢慢回归到无市盈率无流动性，这个趋势无法改变。

在高凤勇看来，类似案例多出现几个，券商投行就会主动屏蔽一些体量不大，行业不够亮眼的企业来科创板和创业板。这两个资本市场板块是中国目前最重要的资本市场资源，资源永远是稀缺的、有限的，应该把有限的资源用得更好，而不是简单普惠。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时则表示，上纬新材是一家台资控股企业，主业为树脂及风电叶片用材料，树脂市场份额占比较大，但获利空间并不大，利润主要来自风电叶片用材料，但政策具有较大不确定性。尤其公司刚够第一套IPO标准两年5000万净利润，而研发投入占比较低，目前公司可能已遭遇规模瓶颈，在科创板上市比较勉强，它更适合去中小板IPO。

四季度如何演绎？

来自同花顺iFinD的统计显示，2020年的IPO家数每月呈现递增态势，7月和8月份发行家数分别为50和59 家，比6月出现成倍的增长。

截至9月17日，9月份发行家数不到40家，距10月还剩下两周时间。近期，发审会每次审核的家数已经比起7、8月有所减少，IPO的洪峰是否有望过去？

肖世俊直言，单月度个数高峰差不多见顶了，但后续金龙鱼、蚂蚁金服、京东数科等大块头上市，募集资金量阶段性或还有新高。“在弱市中对投资者情绪有较大影响，但对市场实质影响不大。”

陈雳表示，洪峰尚未过去，根据深交所IPO数据，可以看到近三周申报注册上市的企业每周平均维持在8-10家，以此计算，即使存量“企业”被全部上市后，加上科创板和沪市的新股发行，每周维持在12-15家企业的新股发行属于常态化。

不过，近期欧美股市波动较大，影响国内股市出现一定的走弱，成交量有所下滑。在他看来，基于目前的新股发行节奏，上市公司“壳资源”的稀缺性将进一步弱化，对于业绩差的空壳公司而言，将大受冲击；而业绩稳定、成长性良好的上市公司将更受到资金青睐，估值进一步得到提升。对于四季度，预计市场将出现分化，前期涨幅较小，业绩具有确定性的公司有望迎来上涨，而过度题材炒作股、绩差股将进一步下行。

粤开证券认为，近期包括长春高新在内的多家机构抱团股大幅下跌，除了个股基本面原因之外，部分机构抱团股前期涨幅较大估值较高，存在调整需求，导致部分机构集中调仓换股出现踩踏，叠加前期低价股炒作成风，资金跟随热点板块轮动，增量资金流入边际放缓，相关板块受到冲击。

对于后续走势，A股核心资产仍然值得关注，科技板块如新能源汽车、半导体设备等受益于确定产业周期和国产替代逻辑，而消费板块依旧是外资流入的主要方向，目前相关行业个股已调整一段时间，待估值回到合理区间后，可以适当参与。

清和泉资本则认为，9月份市场进入震荡状态，在7月份增量资金集中入市之后，市场估值抬高至中枢偏上的位置，各行业在中报数据的验证下产生了分化，大消费行业由于普遍中报数据较好，走势偏强，而银行等权重行业二季度数据明显转差，股价也重新回落至低位。

今年虽然受疫情影响，但海外对新能源汽车和光伏的需求维持高增长，预计未来两年高增长确定性也较高，而国内相关的优势产业链公司具备业绩持续超预期的机会，尤其是新能源汽车，国内需求自7月份开始已经明显好转，再叠加强劲的海外需求，我们预计未来四个季度环比增速都将超过两位数。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）