震有科技冲刺科创板为5G业务募资 “心忧”应收账款逐年增加

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 贾谨嫣 陈锋 北京报道

近日，深圳震有科技股份有限公司（下称“震有科技”）在科创板提交上市申请，公开发行不超过4841万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资5.45亿元，全部用于5G核心网设备开发等主营业务相关的项目。

数据显示，2016年-2018年和2019年1月-6月，震有科技分别实现营业收入18395.69万元、26235.63万元、47877.52万元、14903.2万元，净利润分别为1755.94万元、3911.96万元、6034.36万元、436.72万元。

震有科技为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商。公司自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售，并为客户提供定制化通信技术解决方案。

据悉，其主营业务按产品线可分为核心网络系统、集中式局端系统、应急指挥调度系统和技术与维保服务等。

记者了解到，震有科技的核心业务为通信系统产品的研发与销售，即研发、销售服务两端投入较多，而产品生产环节则主要采用外协工厂生产的模式进行，公司保留产品定型、工装设计、产品总成与检测等生产工艺和技术含量高的核心环节。

收入季节性波动的风险困扰着震有科技。据了解，公司的终端客户集中在电信运营商、政府等领域，上述客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，审批通常集中在上半年，订单量从年中开始增多，产品交付和验收多集中在下半年尤其是第四季度。

据此，公司主营业务收入分布呈现上半年占比较低、第四季度占比较高的特点。数据显示，2016 年至 2018 年，公司上半年主营业务收入占比分别为 18.20%、37.16%和 16.10%， 第四季度主营业务收入占比分别为 63.61%、41.48%和 61.22%。

值得注意的是，震有科技经营活动产生的现金流量净额长期为负。报告期内，震有科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-1520.32 万元、 -4507.59 万元、-3884.12 万元和-5013.05 万元。

某大型券商分析师王宇在接受《华夏时报》记者采访时表示，震有科技报告期内现金流量净额持续为负，未在经营上赚到现金，虽然不触及发行规则，但从短期来看，企业盈利性风险较大。

对此，震有科技回应称，通信设备行业属于资本与技术密集型行业，项目周期和结算周期均较长，公司营运资金周转较为紧张。但随着公司经营规模和业务范围的扩大，若公司的经营方针、战略规划没有得到有效实施，未在短期内改善现金流状况，将可能对公司的偿债能力造成一定影响。

记者了解到，震有科技的应收账款额持续增加。数据显示，报告期各期末，公司应收账款净额分别为 11110.72 万元、12595.56 万元、 30121.88 万元和 32707.19 万元，占各期末流动资产的比例分别为 36.08%、26.04%、 47.43%和 56.32%。若应收账款不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。

值得注意的是，报告期各期末，公司 1 年以内的应收账款余额在公司应收账款余额中的占比较高，分别为 76.01%、83.80%、91.97%和 93.56%，是公司应收账款的主要组成部分。

同时，公司亦存在原材料风险。据悉，公司采购的原材料主要用于产品的生产，包括电子元器件、芯片、模块、印制板、制成板、结构件等，因直接材料在公司主营业务成本中占比较高，产品成本受原材料价格波动影响较大。

除此之外，震有科技存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为 52.67%、 62.96%、69.39%和 42.61%。其中，来自于 UTStarcom 的收入占年度营业收入的比例分别为 14.46%、38.23%、48.01%和 8.85%，收入占比较高。若公司主要客户短时间内需求下降或回款情况发生不利变化，将会对公司经营业绩和资产质量产生不利影响。

编辑：严晖 主编：陈锋

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