总理达沃斯发声 A股前途是光明的

水皮杂谈，一家之言。兼听则明，偏听则暗。

今日主题：二次救市结束

8月14日证监会公告宣布第一阶段救市结束。9月6日周日晚间，证监会以答新华社记者问的形式发表了谈话，表示要把稳定市场、修复市场和建设市场结合起来。稳定市场是救市，是政府行为；修复市场是交易者自发的交易行为，是市场行为；建设市场要上升到制度层面，三者大不一样！负责人称，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。“今后”的含义就意味着要跟过去画一个句号，间接宣布第二次救市结束。

证监会对于市场内在稳定性增强的表现也做出了解读。第一，价值中枢下移，市场市盈率下降，下跌基本到位。第二，杠杆融资风险得到了充分释放，场外配资得到清理，杠杆融资规模大幅下降。第三，助涨助跌的规制性风险得到一定的遏制，此处所指应是股指期货投机得到遏制。第四，投资者流动性状况良好。

在此对于股指期货的命运不得不多说几句，从8月25日到9月2日短短的8天时间里，中金所连续打出“四记重拳”。阅兵前一日晚间，中金所出台史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由目前的30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今仓手续费标准由0.015%提高至0.23%。这一规定，可谓是“连升两级”，基本宣告股指期货被废除！

为什么这么说呢？

首先交易规模被大幅压缩，“异常交易行为”的界限由此前的600手设定为10手，可以说交易差不多是被禁止了。其次，股指期货平仓手续费提高了几十倍，其相对优势T+0也是名存实亡。另外，股指期货的高待遇10倍杠杆也被压缩到2.5倍。

为什么要对股指期货下手呢？

股指期货颇受诟病，被认为是A股暴跌罪魁祸首！股指市场不同于股票市场，在时间、方向、杠杆、门槛方面拥有优势。不患寡，而患不均。中小散户觉得自身受到极大地不公正待遇，不能像有实力的机构一样喝酒吃肉。还是那句老话，不能只看贼吃肉，不见贼挨打,高收益背后就是高风险。对于散户们希望下调门槛的呼声，中金所也一直在等待天时地利人和的好时机。

对于中金所的遭遇只能表示同情！中金所一系列大手笔的“自残”无非是争取活下来，只要活着，才有机会证伪。股指期货该不该被杀，是不是该喊冤，被杀又能不能让A股市场柳暗花明，等待验证！

热点关注：周小川的股评

9月4日至5日在土耳其安卡拉举行的G20财长和央行行长会议上，人民银行行长周小川表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

其实在会上，周小川三次提及股市泡沫破裂。央行网站对于“破裂”一词只字未提，这样看来国内的报道更正面，对股市利好更明显一些。

如果基于股市泡沫破灭的言论，是应该看作利好还是利空呢？见仁见智，这要看你自己怎么理解了。国外媒体认为若政府承认股市下跌因经济泡沫破灭引起，或将引发更多恐慌情绪。国内更多的人还是愿意理解成利好。

水皮看来，周小川的判断是非常客观的，股市从5000点跌到4000点，又经过一系列的救市，现在到3000点的位置，市场估值降低，对实体经济的没有产生显著的负面影响，金融市场也应该是进入稳定期了。周小川曾担任过证监会主席，他对资本市场也是有发言权的。

但是，决定股市涨跌的因素还有很多，还有外围市场对国内股市的影响。道琼斯指数结束了长达六年的牛市，进入调整期。一旦美联储加息，全球新兴市场出现波动，那么A股市场也许会出现超跌的现象，现在3000点的位置上也很难说就能不再调整进入稳定期了，这个可能性也是存在的。牛市不言顶，熊市不言底！一家之言，善意提醒。

9月9日,李克强总理在达沃斯论坛首次对中国股市发表评论，政府维稳防住了系统性金融风险，但并非代替或削弱市场功能，下一步继续推进发展多层次资本市场，坚持市场化和法治化的方向。

A股前途是光明的！

有问有答

喝茶练字：周小川行长宣布股市调整已经到位，证监会答记者问也表示股市一旦波动，证金公司随时保驾护航，还推出了熔断机制，这看起来都是利好，我们散户是不是应该入场抄底了呢？

水皮：这些当然都是利好，在我看来，也仅仅是政策性的利好。这些利好跟前段时间证金公司真金白银拉抬指数直接进场炒股票相比，利好的力度相差甚远。说到熔断机制，9月7号晚间证监会通过三个交易所推出了指数熔断相关规定的征求意见稿。证监会的反应速度很快，既然散户提出希望A股市场有熔断机制，那么就接受吧，反正那么多措施已经实施了，也不在乎多这一个。其实熔断对于中国股市来讲有点多此一举，因为我们有涨跌停板，本身涨跌停板就是熔断。如果熔断机制推出，表面上看是控制了股票市场的波动，实际上是制造了新的流动性陷阱。如果价格浮动达到7%就触发熔断，就暂停交易，那么持仓的股票就无法交易，如果第二天又是如此呢?这实际上就是制造了新的流动性陷阱。

钢琴诗人：在3000点这个位置，目前市场的市盈率还很高，为什么政策风频吹，究竟存在哪些背后的秘密？

水皮： 在3000点这个位置的确是有一些板块市盈率相对较高，其中包括深圳的中小板、创业板，前期军工、国企这些概念股，从这几个板块来看肯定是没有调整到位。同时也出现了结构性的差异，包括大蓝筹、银行股的确又回到了2000点这个位置。这类股票先调整到位并不意味着大盘也调整到位了，即便探底，那么各个板块也有先后。所以探底会是一个相对漫长的过程。上次探底在2000点下面就持续了一年多，我们当然希望探底能够尽快结束，那就需要大盘调整到位。如果总是救市，总给大家期望，调整的时间可能就会变长，这是相对的，也是合理的。

阳光：现在股市一片狼藉，请您谈谈老百姓应该怎样保护好自己的钱袋子，投资房地产会是好的方向吗？

水皮：这个问题让我想起了一句广告词：没有买卖就没有伤害。不买股票就不会受到伤害，保本就是保住自己的钱袋子。进股市的人都是想挣钱的，不是想保本的，但是大家恰恰忘了，如果你没有本钱，本都赔掉了，你又怎么能挣到钱？所以在这里再提醒大家一句，投资股市首先是风险放在第一，应该先想到你有多少钱可以赔。第二尽可能保本，你有了本金，那么在行情来的时候，你才有可能挣钱。第三才是挣钱。但是90%的人是把这些次序是倒过来的，所以90%的人买股票就是做贡献来了。从长期来看，以十年时间计算，投资房地产都是可以保本的，而且都是有收获的，无论是中国还是美国。在国内，北上广等一线城市的楼市可能更适用于这个规律。未来十年，北上广这样大城市的房地产市场，还是有上升的可能，有增长潜力的。当然不可能像过去十年那么疯涨，至少从保值增值的角度来看，是比股票更值得投资的。

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