广州国光罩上锂电池光环爆炒疑为股权激励出货

作者：郝静

来源：

发布时间：2009-04-11 20:24:00

摘要：广州国光罩上锂电池光环爆炒疑为股权激励出货

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝静上海报道

广州国光近日摇身一变成锂电池新贵，4月8日以9.78元跳空高开，迅即封至涨停。而在记者查证之后却发现，所谓的锂电池概念有可能是公司自导自演的一出戏。
一位接近国光的人士对本报透露：“他们做了股权激励，最近的一轮行权价是5.05元，市场价格低的话卖了也赚不到多少钱，所以你可以想象一下背后到底是谁在炒作。”

一封邮件引发的暴涨
    故事的开端是由于申银万国的一封内部邮件，时间是4月2日。天相投顾分析师表示：“4月1日就观察到股价开始有一个拉升，次日行情开始启动。”此后短短4个交易日，股价就由8.99元涨到了9.99元，涨幅达到了11%！
    “市场炒作的重点是锂电池，至于背后的利益链条就无从知道了。”前述分析师表示。
    该邮件称：国光估值一直在稳定增长类中处于较低水平，但市场自发找到了可以炒作的主题：锂电池。公司的国光电子在从事这一块业务，主要是给手机配套，目前还主要是国内二三线的手机厂，但公司也利用这个平台开发过电动车的锂电池，现在虽不是业务重点，但也和青岛一些厂商在合作。年收入6000万，净利润在400万左右。
    此后广州国光曝光频频，8日即有媒体称国光搭新能源快车，称其全资子公司可小批量生产汽车动力电池，并有望打入更大范围的汽车市场。公司迅速作出反应，出公告澄清说，目前未有实质性的汽车用电池发展计划。
    一位不愿意具名的分析师对记者表示，2007年11月就收购了这个国光电子，但当时并未引起很大关注。现在它自己出公告澄清，主要是怕达不到市场预期的效果，虽说3年前就可以做大电池了，但目前国内锂电池产品的两大难题在于成本太高，二是安全性难以保证。
    招商证券张良勇指出：“国光电子盈利能力并不如其母公司，主要是客户结构不行。供一线手机厂商的锂电池很少而且都是一些一般的MP3生产厂家等等，短期内实现飞跃性的增长不太可能，而且几百万的利润占比太低了，目前的炒作很不正常。”
    2008年在电子行业一片哀鸿遍野之中，广州国光可谓一枝独秀，同比仍可实现11.85%的利润增长。天相投顾分析师表示：“这个公司我们一直给予增持评级，至少26-28倍市盈率是可以达到的。虽然产品外销占比较大，2009年我们仍预计可以实现20%左右的增长，一季度盈利在1000万左右。”张良勇则表示对公司非常熟悉，一季度的情况会比市场预计的要好。

为股权激励出货？
    据一位业内人士指出，公司的第三期股权激励可顺利实施，因此本轮锂电池行情或许是公司自导自演的一出戏，目的就是为了拉高股价出货。
    公司股权激励计划的考核指标主要有三项，经记者考证，虽然2008年的各项增长都不尽如人意，但因为2006年度的高增长基数，因此3年均值考核均达标。但2006年的高增长是基于对2005年的数据进行追溯调整，调整之后几项财务指标均大幅降低，譬如：基本每股收益是0.51元，调整后是0.26元，这才产生了2006年度高达50%的EPS增长率，因此以后几年只要业绩不是太差，看似严苛的行权指标可以顺利达成。
    记者整理数据如下：上一年度加权平均净资产收益率不低于9%，最新的业务快报公布的数字是11.34%；第一个行权年之前一年、第二个行权年之前二年和第三个行权年之前三年的年平均增长率均不低于20％，记者算下来2006、2007、2008三年的平均值是25.99%；第一个行权年之前一年、第二个行权年之前二年和第三个行权年之前三年的每股收益平均增长率都不低于20％，三年平均值是25.64%。
    前两期都已顺利授出，第一期发生在2008年3月，共有可行权的446万份股票期权予以统一行权，行权价是5.05元，其中8位高管共获64万股，锁定期6个月，但锁定期过后公司股价一直在5元上下，即使套现也并无获利空间，21名技术骨干获382万股。
    第二期股票期权是在2008年9月13日起，合计29名激励对象可选择行权不超过各自所获授股票期权总数三分之一的股票期权，可行权日为公司定期报告公布后第二个交易日至下一次定期报告公布前十个交易日内，即目前仍在行权期内。而现在10元以上的股价，对第一期授予的股票期权而言已存在较大套利空间。
    张良勇对此观点不以为然，根据对公司高层和治理结构的了解，“我认为不太可能，他们都是脚踏实地做实事，讲究诚信经营，从技术实力和老总的事业心上来看都是可圈可点的，这个股权激励是更好地把公司高层和流通股东的利益绑在一起，做的好是可以赚钱，做的不好还要罚款的。并且，公司授予技术骨干的股权比高管层要高的多。”
    看第二期股权授予的资料，电声专家俞锦元被授予40万股股票期权，其他20位核心业务人员也各获得12万-18万不等的股票期权，相比公司高管层人均可行权数只有8万股。
    公司证券事务代表肖叶萍对记者表示，第一期在2008年4月份已经过户到个人账户，技术人员层面并无限售期限制，“那个时候股价十多块钱，他们都没有卖。”而现在第二期并未过户，第三期考核条件的确已达到。2008年12月31日之前的确是没有卖，但现在的情况就无从知道了，她补充说。