奥朗德抱怨欧元升值迅猛

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郑桂兰 北京报道
欧央行本周四的议息会议备受关注，因为近期欧元的汇率一直在上涨。上月中旬，在欧元兑美元涨到1.33附近时，欧元集团主席容克就公开表示欧元汇率太高了。然而这样的喊话并没能降低风险资本看多欧元的兴趣，2月1日，欧元盘内涨到14个月以来的高点1.37附近。
触及高点之后，欧元遭遇到西班牙政治丑闻的打击而回落，单日大幅下跌0.93%，但仍强势收于1.35之上。法国总统奥朗德坐不住了，他在周二的欧洲议会上向媒体表示，欧元区必须和美国、中国一样，把欧元汇率当做促进出口的工具。这被看做欧洲政要对欧元升值发出的最大的抱怨。
欧元接下来的走势备受关注，因为德国对汇率不干预的理念、欧央行支持欧元强势的立场与法国总统的主张之间矛盾重重。在欧债危机远没有解决、德国经济出现增长缓慢的大背景下，欧元的强势无疑对经济复苏造成困难。
中信银行资金资本部研究员胡明告诉《华夏时报》记者，各国正在向欧央行偿还前期的LTRO（long-termrefinancingoperations，长期再融资操作）贷款，这在事实上形成了流动性的回收，欧央行相比别国央行的紧缩是欧元上涨的重要原因。
在日本喊出要宽松之后，新一轮的货币贬值大战又开始了。欧洲央行不但没有主动去贬值还在事实上形成了紧缩，这显然是欧元近期能够逆光飞翔的主要原因。欧洲央行目前资产负债表不仅没有扩大还由于LTRO还款下降了1590亿欧元，是11个月的低点。FXConcepts的分析师Taylor就表示，欧央行资产负债表得以缩减，这对欧元构成利好，让欧元在年初走强。然而，欧元的升值可能给欧元区带来降息的压力。
欧央行的紧缩造成升值
近期欧元上涨的同时，英镑兑美元却在下跌，风险货币的走势开始出现了分化。而非风险货币也随着日元的寻求贬值而出现日元跌、美元涨的局面。
欧元的升势是从去年7月末开始的，当时市场对欧元解体的担忧致欧元兑美元跌至阶段低点1.20附近，就是在这样的危急时刻，欧央行总裁德拉吉振臂一呼，高喊尽一切努力保护欧元区的完整性。而市场也非常给这位强势央行总裁面子，当天午盘直接上演了直线上涨的走势。事实上，这位央行行长除了能高呼口号表明自己的观点外，能做的只剩下想招了。而这些费尽脑细胞想出来的拯救方案能否被通过，是个很大的未知数。
众所周知，欧央行的救助措施需要德国、法国等债权国的同意，就算德国政府倾向同意，德国议会也不一定支持。就算德国议会也同意了，骄傲的南欧债务国西班牙还不打算申请救助呢。至少至今西班牙还没有打算申请救援。希腊在欧央行眼里绝对算得上给面子的。
德拉吉在积极争取各方支持后，暂时稳定了投资者对欧元解体的担忧。从此欧元开始了反弹之旅。年底时恰逢美国开始了财政悬崖问题，欧元又被迫升值。内外两重利多因素下，欧元一路气势如虹地走出1.37点。而1.35通常被看做欧元进入强势的关键点位。
此次欧元站上1.37主要和新一轮的货币战争有关系，在日本央行放出明年无期限宽松之后，各国央行都打算采取跟随战略，也都争相寻求贬值，来保证出口，稳定经济。在这种环境下，欧央行的议息会议即将召开，分析人士认为此次欧央行还不会降息，但会后声明很值得关注，至少欧央行肯定会对近期的高汇率发表看法。
欧央行虽然还没有采取任何行动，但这并不意味着欧央行的资产负债表没有变化。在各国都正想扩大本国央行的资产负债表时，欧央行却经历着资产负债表的减值。近日，欧央行收到放给各银行的长期融资操作贷款的提前还款，这在事实上形成了流动性向央行的收缩。这个操作让欧央行的资产负债表减少了1590亿欧元。这种实实在在的变化支持了欧元的强势，欧央行作为争相贬值央行中的特立独行者，短期获得了投资基金的青睐。
同是风险货币的英镑一般与欧元有较强的一致性，但是这次两个曾经形影不离的主要风险货币却出现了明显的分化走势。英镑也是从去年下半年开始走强的，这个阶段的走势和欧元还是比较一致的。最明显的分化是出现在进入2013年之后，英镑进入新年就开始下跌，一直从1.63附近跌至1.56附近。而同期欧元是从1.29附近涨到了1.37附近。
英镑的贬值也与英国央行密切相关，英国马上履职的新一届央行行长是卡尼，这位年轻的先生原来是加拿大央行的行长。卡尼最著名的，莫过于用名义GDP取代通胀数据作为央行最为关注的数据，并以名义GDP作为确定货币政策的依据。
卡尼继任英国央行行长后，如果还是青睐于这一做法，那么英国的宽松政策就属于板上钉钉了。央行的首要目标是控制通胀，这是各国央行不能无度宽松的首要担忧。然而如果采用盯住名义GDP，那么央行制定货币政策首要考虑的是稳定经济增长。如果为了稳定经济增长，那么宽松货币政策是必须用到的。
升值压力可能造成降息
显然，各国货币的走势和其央行采取的行动密切相关。奥朗德的讲话明显在暗示欧央行，欧元应该贬值，“我们不能让欧元随着市场情绪波动，我们必须在国际层级上采取行动，主张我们的利益。”他说，包括法国在内，许多欧元国家正进行竞争力改革，这恐怕会因欧元与重要贸易伙伴的汇率而受到影响，欧洲正任由欧元受到不同方向的非理性波动的伤害。
奥朗德对欧元升值的不满是如此强烈，他的讲话被看做是欧洲政要对汇率发出的最强音。法国亮明干预汇率的立场，无疑是想通过欧洲议会影响欧央行的决策。然而欧央行总裁德拉吉的立场是有义务维持欧元强势，这显然与法国的立场相左。再来看看德国的立场，德国素来有不干预汇率的理念，这显然与法国、欧央行又都不相同。欧元区的货币决策在这波强势的升值面前，变得异常敏感，欧央行接下来的行动也将因此而备受关注。
在周四召开的欧元区议息会议，被市场预测没有什么动作，至少不会降息，将维持0.75%的利率水平不变。会后的德拉吉讲话会成为焦点，至少奥朗德抛出的欧元应该贬值的暗示需要他的回应。
从保持欧元强势来看，欧元不应该降息；从恢复欧元区经济来看，欧元不能长期高汇率。短期的强势走势已经让法国忍不住抱怨，奥朗德说美国和中国拿贬值作为出口的工具，这值得学习。
从市场走势来看，欧元近期确实气势如虹，在西班牙曝出政要可能存在贪腐、意大利前总统贝卢斯科尼重返政坛的双重打击下，只经历了单日下跌，且欧元仍能站在1.35之上。看来消息的打击并不是根本因素，重点还是要看欧央行的表现。如果欧元区议会形成贬值的预期，那么欧央行必然承受降息的压力。
近日各国银行归还欧央行的LTRO操作，本来预计被去年推出的OMT（直接货币交易）计划对冲掉，但由于西班牙等国的不申请援助而进展缓慢。欧央行如果想释放流动性，那么降息是最直接的方法，毕竟欧元区的利率在几个主要货币国中算比较高的。
高华证券在2月1日发表的欧洲经济分析的研究报告中就称，“欧元汇率的陡然大幅上升最有可能推动利率意外下调”。该报告还显示，受内因驱动的欧元汇率上升与市场对欧元区看法改善有关，若与其他国家央行大幅放松政策促发的欧元升值的外因相比，前者推动欧央行下调利率的可能性要小得多。
看来各国央行的动作还是给了欧央行决策很多压力，欧洲有充分的理由跟随各国宽松，以保护欧元区经济。这一点已经从奥朗德的讲话中体现出来了。奥朗德最关心的自然是法国经济，法国作为欧元区的主要出口国，自然不希望欧元升值带来出口下滑。
高华证券的研报称，“在多个发达经济体的货币政策框架正处于新一轮的变化之中，外因推动汇率的可能性正在加大。在欧元升值所产生的压力下，即便是欧央行这样相对独立和保守的央行最终也不得不为其他更激进央行所追求的再通胀目标贡献上自己的力量。”
看来欧央行跟随各国央行竞相贬值的脚步不能避免。
“接下来各国货币的走势肯定和其央行的政策密切相关，不同的是，观察各国央行已经不能简单地看是否加息、是否量化宽松了，而是具体的政策内容。欧元和英镑走势的分化就显示了货币走势和各自央行采取的动作密切相关。”胡明分析说。

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