扫地机双巨头拼业绩，科沃斯股市疯涨，“疯狂的石头”跑不动

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 见习记者 闫晓寒 北京报道

在经历股价一度触及跌停后，9月1日，石头科技股价终于有所回升，截至9月1日收盘，石头科技股价涨4.05%，股价报946.88元，总市值为631.25亿元。

8月31日，石头科技股价跌幅达18.75%。而在前一天，石头科技发布的2021年半年报显示，今年上半年，石头科技总营收、归母净利润分别同比增长32.19%、41.57%。

亮眼的数据背后，石头科技二季度业绩虽然相比一季度与去年同期都有所增长，但其营收及净利润的增幅与同为扫地机器人领域头部企业的科沃斯相比存在较大差距。

需要提及的是，即便科沃斯上半年营收及净利润都出现猛增，但其在8月27日发布2021年半年报后，在8月30日、31日连续两天大幅下跌，跌幅分别为10%、7.35%。截至9月1日收盘，涨3.73%，股价报152.16元，总市值为870.78亿元。

石头跑不动了？

对于扫地机器人行业两大热门企业来说，后来者石头科技与老前辈科沃斯的营收差距，在今年上半年再次拉大。

从半年报数据来看：今年上半年，石头科技实现营业收入23.48亿元，实现净利润6.51亿；对比来看，科沃斯营收约54亿，比石头科技的23亿高出30多亿；净利润约8.5亿，比石头科技的6.5亿高出两亿。

值得关注的是，二季度本是销售旺季，但石头科技业绩增长表现不佳，二季度总营收同比增长6.09%；归母净利润同比增长仅为0.54%——可以说，这在石头科技一直以来保持高速增长的业绩表现上较为少见。毕竟在此前几年，作为行业后来者，石头科技一度将其与科沃斯十几倍的营收差距逐步拉低。

2014年7月，石头科技成立的时候只有五个人。创立两个月后，石头科技就获得了小米的投资，成为小米的生态链企业。那年十月，石头科技的老前辈科沃斯在北京举办了发布会，发布了包括沁宝、窗宝、地宝在内的四款产品，此时距离科沃斯诞生已经过去了十六年。

与科沃斯一样，石头科技也是从代工业务起家。科沃斯为海外企业做代工，石头科技则是小米的贴牌厂商。但现在两家都正逐渐告别这一业务。

2017年，石头科技开始“去小米化”，推出自有品牌“石头智能扫地机器人”。在此之前的2006年，科沃斯就推出了自主品牌“科沃斯”。

科沃斯在扫地机器人江湖比石头科技多摸爬滚打了十六年，营收及净利润等方面都远高于石头科技。比如在2016年，科沃斯的营收比石头科技高出近18倍。

然而年轻的石头科技发展势头也很迅猛。2017年，石头科技的营收翻了五倍多，与老大哥科沃斯的营收差距也瞬间缩小到了四倍左右。

随后在2019年，科沃斯转型，开始聚焦高端化，退出低端扫地机器人市场，这一决策对科沃斯的净利润产生影响，其自身营收、净利润在2019年出现负增长，而石头科技营收、净利继续保持高速增长，这一年，石头科技不仅在营收上与科沃斯差距缩小至一倍左右，净利润甚至比科沃斯高出六倍多。

不过，从两者发布的半年报来看，石头科技在上半年增速放缓，两者竞争形势也开始出现微妙扭转：在2021年一季度，科沃斯的净利润再次高于石头科技，并在二季度继续保持强劲的增长势头，这与科沃斯的高端品牌“添可”收入猛增有关。2021年上半年，添可品牌收入同比增长八倍多，占总营收近四成，而在2019年添可为科沃斯的营收贡献仅为5%。

另一方面，从增速来看，2021年上半年，科沃斯营收和净利润较上年同期分别增长一倍多、五倍多；反观石头科技，今年上半年，营收和净利润增速为32.2%、41.5%。

对于今年二季度业绩增长乏力，石头科技并未对本报记者的采访作出回复。但其半年报中提到，公司产品的销售具有一定程度的季节性风险，可能会受到电商平台销售模式的影响。

销售费用差距大

在资本市场，扫地机器人行业比家电行业想象空间更大。

2018年，二十岁的科沃斯以“扫地机器人第一股”的概念在上交所上市。上市首日，科沃斯股价上涨44%。而从2020年开始，科沃斯的股价开始出现突飞猛进式的增长。1月4日以来，科沃斯的股价从90.16元一路上涨，7月15日达到历史最高点，为248.30元。

2020年，年仅六岁的石头科技在上交所成功上市。上市即大涨85%，股价突破500元，成为科创板最高个股；2020年底，石头科技股价破千，成为A股里除茅台外第一支千元股，股民戏称其为“扫地茅”、“疯狂的石头”。今年6月21日，石头科技股价达到历史最高点，为1492.15元。

从资本市场表现来看，从年初至今，石头科技股价跌幅达8.42%，股价也在8月31日跌破千元。与之相反的是，科沃斯在今年以来的股价涨幅达72%。

奥维云网环境电器事业部研究经理刘洪涛对《华夏时报》记者表示，石头科技二季度的表现乏力分两方面，一方面，从产品端来看，石头上半年没有推出类似云鲸J1和科沃斯N9+等高端机型产品；另一方面，相对科沃斯，石头上半年的营销投入比较低。

在营销方面，科沃斯显然更舍得花钱。

2021年上半年，石头科技销售费用为2.91亿，同比增长23%，占总收入比例为12.39%；科沃斯的这一费用是石头科技的四倍多，达12.18亿，猛增130%，占总收入比例为22.7%。

具体到销售费用组成中，科沃斯6.94亿元的营销推广和广告费用是石头科技的近六倍，相比上年同期大幅增长217%。而石头科技这一项费用仅比上年同期增长17.8%。

实际上，在过去五年，科沃斯的销售费用始终高于石头科技。原因之一是，科沃斯自建销售渠道，过程中会产生较高的销售费用；而石头科技的销售由小米和经销商完成，能够控制销售费用。

这与两者的经营模式不同有关。科沃斯走的是重资产路线，采用自主生产模式；石头只需要研发，生产则由代工厂商完成。不过石头科技正逐渐脱离小米，与小米集团的关联交易已经由2016年的100%降至2021年上半年不到2%。

石头科技方面对《华夏时报》记者表示，“我们实行的轻资产模式，通过提高资金利用效率，把资源集中于最为关键的研发创造环节，以科技创新赋能产品和用户体验，从而使自身获得更高产品溢价权。”

而从石头科技的研发投入来看，今年上半年，石头科技的研发费用与基本盘更大的科沃斯持平。

2021年上半年，石头科技的研发投入为1.99亿，科沃斯研发投入为2亿。但从研发费用率来看，石头科技比科沃斯高出4.7个百分点。在此之前的2020年，石头科技的研发费用规模不及科沃斯，但研发费用率同样高于科沃斯。

资深家电分析师刘步尘对《华夏时报》记者表示，虽然前期自产自销的模式使得科沃斯负担了较多的成本，但随着生产规模的扩大，科沃斯的供应链整合能力就会慢慢突显。“一般来说，创业之初走轻资产模式是可以的，随着企业不断做大，必须向重资产方向转型。”不过，一位接近石头科技的人士对记者分析称，石头科技是一家创业公司，更多会把核心力量用在研发，提高产品力上，还没有走重资产模式的打算。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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