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“伪市值管理”遭严打,专家:真市值管理体现“三公”,需建立市场监管机制

作者:王兆寰

来源:华夏时报

发布时间:2021-05-30 14:26:48

摘要:中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向《华夏时报》记者表示,伪市值管理的参与者包括券商、公募和私募基金等,很显然靠自律是没有效果的,所以需要证监会承担主管责任,且靠一家机构是不够的,市场机制必须要建立起来。

“伪市值管理”遭严打,专家:真市值管理体现“三公”,需建立市场监管机制

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 王兆寰 北京报道

近来某私募大V爆料引发“市值管理”风波,证监会火速介入并立案调查。日前,证监会主席易会满在公开场合表态,零容忍并严打“伪市值管理”,尽显铁腕风范。

那么,什么是市值管理?为何“伪市值管理”在市场横行?监管要如何高效跟进?

对此,《华夏时报》邀请多位业内专家与资深市场人士一同探讨,“市值管理”对于资本市场的深意与监管未来。

知名财经评论家水皮直言,市值管理与市场操纵不一样,无论是手法、目的、路径都不一样。市值管理是一个公开且信息充分披露的过程,也是一个规范的操作过程,总体来讲体现了公平、公开、公正,即信息完全对等的一个过程。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向《华夏时报》记者表示,伪市值管理的参与者包括券商、公募和私募基金等,很显然靠自律是没有效果的,所以需要证监会承担主管责任,且靠一家机构是不够的,市场机制必须要建立起来。

那么,要怎么罚?罚多少?盘和林认为,这点需要细化,需要有刚性的罚款计算方式。

什么是市值管理?

市值管理,对于90后的投资者似乎有些陌生。

2014年上半年,上市公司股价低迷,股价破发、破净现象频频出现。如果上市公司对于这些情况置之不理,投资者的利益无疑会因此而受到损害。正是在这种背景下,当年5月9日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”,其目的就是为了提高上市公司质量,保护投资者的合法权益。

在专业人士看来,市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理,是价值创造与股东价值实现,同时市值管理行为也能够为企业创造更好的融资环境,为企业的业务升级和转型提供更为便捷的资金支持。

当然,也有人士指出,随着“市值管理”的提出,A股市场上掀起一阵阵市值管理的浪潮,众多机构蜂拥而入,协助上市公司进行市值维护,但纵观大多数市值管理方案,归根到底都是围绕着公司短期内的股价做文章,缺乏公司长期内在因素的优化。

盘和林分析指出,市值管理就是诸如股权激励、员工持股计划,又或者上市公司引进投资人,比如国资、社保基金等等,向投资人宣传公司的正面形象。而伪市值管理,则是通过串谋去拉高股价,不透明,背地里实施的。

但股权激励和持股计划就必然没有问题吗?很显然,这里面也有问题。

盘和林直言,比如有些企业员工持股,只是为了高估值接盘。还有一些兜底增持,到时候跌下来,实控人说自己会兜底,一定不让你亏。但现实中承诺和履行是两回事。所以,伪市值管理首先需要厘清边界。这种东西需要总结,需要反复地宣传贯彻,也需要用案例去讲解。

区别真假“市值管理”

在水皮看来,市值管理实际上是体现了市场对于上市公司理性的估值。从价值投资的角度来讲,如果市值过低,就会侵害并影响到上市公司的形象和股东们的利益。

水皮认为,私有化的出现就是源于此,因为市场并不总是理性的。那么,当市场对一个上市公司产生误判的时候,如果公司股价过低的话就会要么私有化,要么增持,维护股价;要么就是回购,这基本上体现了上市公司和大股东的一种责任。

水皮指出,不能让股价随波逐流。当然,股价如果过高,一方面上市公司有义务配合交易所发布提示性公告;另外一方面,大股东也可以以减持的方式来给市场泼泼冷水。因为,大股东对于自身公司价值的认识最到位,所以如果高估了,不排除高位减持;如果股价被低估,就会进行回购。

水皮坦言,此前由于某个私募大V爆料了一些市场的潜规则或者灰色行为,这个跟市值管理没有关系。尤其是联合坐庄的行为、寻找下家、收割韭菜等行为已经触犯了法律。他们都是一种地下行为,在阴沟里见不得阳光、摆不到桌面上的行为,其本身就说明该行为的合法性存疑。因此,投资者要区分清楚市值管理和以市值管理为名的非法行为,它们是两回事。

“零容忍”严惩不贷

日前,易会满主席公开表示,“伪市值管理”本质是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结,滥用持股、资金、信息等操纵股价,侵害投资者合法权益,扰乱市场秩序,境内外市场均将其作为重点打击对象。

他强调,证监会始终保持“零容忍”态势,对利益链条上的相关方,无论涉及到谁,一经查实,将从严从快从重处理并及时向市场公开。

同时,易会满郑重提醒,上市公司及实控人、行业机构和从业人员,要敬畏法治,敬畏投资者,远离操纵市场、内幕交易等乱象,珍视自身声誉和职业操守,共同维护公开公平公正的市场秩序。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,伪市值管理,实际就是借市值管理之名,行操纵股价或内幕交易之实,在行业法制化建设不断加强的背景下,可谓是顶风作案。同时,伪市值管理会导致投资者对市场失去信任和信心,因此必须受到严查严处。

盘和林表示,证监会是一个单一部门,则会出现两个问题:权限问题和取证问题。权限问题,需要更多的给予证监会权限。取证问题,个人的意见是建设市场反向机制。证监会单一部门要盯着数千家,未来上万家的上市公司,这么复杂的市场格局,靠一家机构是不够的,市场机制必须要建立起来。

可以看到,2017年,在蝶彩资产、谢风华与阙文斌合谋操纵恒康医疗股票案中,因上市公司与私募内外勾结,以市值管理之名操纵市场之实被证监会予以处罚。

在分析人士看来,该案系证监会首例、仅因单一的信息披露操纵行为(没有连续交易配合)对上市公司实际控制人作出操纵市场定性并处罚的案例。不同于以往的操纵证券市场案件,恒康医疗案所涉操纵行为、行为主体、认定方式等均具有特殊性,属于借市值管理名义,行操纵股价之实。对该类行为的查处,不仅标志着证监会对新型操纵证券市场行为的严格监管,也意味着监管标准的与时俱进。

据证监会通报,恒康医疗控股股东及实际控制人阙文彬与蝶彩资产、蝶彩资产实际控制人谢风华合谋,利用作为上市公司控股股东及实际控制人具有的信息优势,控制恒康医疗密集发布利好信息,人为操纵信息披露的内容和时点,未及时、真实、准确、完整披露对恒康医疗不利的信息,夸大恒康医疗研发能力,选择时点披露恒康医疗已有的重大利好信息,借“市值管理”名义,行操纵股价之实。

证监会决定没收蝶彩资产违法所得4858万元,并处以9716万元罚款;对谢凤华给予警告,并处以60万元罚款;没收阙文彬违法所得约304.1万元,并处以304.1万元罚款。同时,对谢凤华采取终身证券市场禁入措施。

此外,在该案调查中还发现并彻查了3起内幕交易“案中案”。监管层对其严肃查处再次为上市公司大股东、实际控制人及市场机构划定醒目“红线”,警醒各方远离“伪市值管理”。

编辑:严晖 主编:夏申茶


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