新增地方债开闸：一季度发行大幅下降，二季度或迎来发债高峰

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张智 北京报道

4月7日，在江苏洋口港阳光岛通用码头工程，重型机械来来往往，一个个泊位在钢铁架下逐渐加长、加宽。完工后，原有的万吨级泊位将升级为5万吨级通用泊位，并新建一座5000吨级通用泊位，未来，液体化学品仓储物流、沥青新材料等省市重大产业将与其无缝对接。

“这个项目的顺利推进，离不开1.7亿元地方政府专项债资金的支持。”该项目总承包项目部副经理王敖介绍。

专项债资金给地方重大项目及时“输血”，是支撑近年来国内大建设的根基所在。不过，今年的专项债，来得比往年更晚一些。

事实上，今年新增债券发行开闸晚于前两年，不仅没有提前下达，甚至是在全国两会后，才正式明确了新增政府债限额。因此，今年1、2月，各地发行的地方债均是用于“偿还存量政府债务”的再融资债券，发行量较小。

债务中心数据显示，今年一季度，全国各地共发行地方债8951.1亿元，其中，再融资债券发行8587.1亿元，占比96%；新增地方债发行仅364亿元，较去年同期的1.54万亿元大幅减少。

不过，自4月份开始，全国新增地方债发行工作步入正轨，明显有提速的趋势。

按照各地陆续披露的数据来看，二季度新增一般债券发行量已经超过2000亿元，专项债发行量超过5000亿元，其中，山东、吉林、广西等地均计划在4月发行新增专项债券，总发行额度明显增加。

中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明对《华夏时报》记者表示，接下来，发行规模会逐步放量，继续向民生和经济发展急需的项目倾斜，支持重大工程建设，进一步扩大有效投资。预计二季度将出现发行高峰。

发债加速

在专项债下达之前，洋口港建设曾经面临资金吃紧、项目推进难的困境。后来，在相关部门的指导下，获得3000万元的专项债资金后，项目迅速推进。

长期以来，专项债都是和交通基础设施、农林水利、应急医疗救治、公共卫生等诸多民生相关领域的“钱袋子”，也是地方政府融资的唯一“正门”。

为了保障地方重大项目顺利推进，从2018年开始，新增地方债就开始提前下达部分额度，2019、2020年提前下达的时间更是延伸至头一年的年末。

不过，今年，地方债下达的时间大大延后了。根据今年政府工作报告，今年新增专项债额度总计36500亿元；3月初，财政部按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，并要求地方尽快将专项债券额度对应到具体项目。

“按照这个发债时间，预计全年基建投资或向下半年倾斜。”申万宏源宏观分析师秦泰表示。据分析，去年基建投资增速小幅滞后于财政融资，因此，部分用于基建投资的财政资源将留待2021年继续使用，形成实物投资量。叠加今年的新增专项债3.65万亿，2021年基建投资增速预计有望达到5.3％。

开源证券首席经济学家赵伟也表示，地方债新券当前已经开始发行，由于额度下达较晚，4月发行规模或明显高于近两年同期。

事实上，新增地方专项债发行启动之后，各地已经加快了发债的步伐。

湖南在二季度新增债拟发规模很大，其将在5-6月发行769亿元新增政府一般和专项债；广西、山东、新疆、吉林、山西等地也计划在4月开始发行新增专项债券。

“这也能在一定程度上平滑季度间GDP增速。”秦泰表示。

不过，赵伟也表示，地方债募资缴款到资金运用存在时滞，会阶段性加大银行负债压力。值得警惕的是，伴随财政缴税临近、地方债供给放量等影响显现，4月中下旬资金面压力或有所上升；同时，公开市场操作主要平抑银行资金波动，非银机构杠杆交易较多、对短端资金需求较大，容易放大资金波动。不过，考虑到逆回购、中期借贷便利（MLF）投放加码对冲，预计资金面压力整体可控。

赵伟提醒，要重视风险防控工作，做好“借用管还”全生命周期管理，加强项目筛选，合理确定举债规模和期限，严格规范资金使用。

不存在系统性风险

对于近年来不断扩大规模的地方债，系统性金融风险额防控也成为宏观政策的重要着力点。

在国新办的会议上，财政部部长助理欧文汉表示，截至2020年末，地方政府债务余额25.66万亿元，控制在全国人大批准的限额28.81万亿元之内，加上纳入预算管理的中央政府债务余额20.89万亿元，全国政府债务余额46.55万亿元，政府债务余额与GDP的比重为45.8%，低于国际普遍认同的60%警戒线，风险总体可控。

“下一步，我们将按照‘开好前门、严堵后门’的思路，抓实化解地方政府债务风险工作。”欧文汉表示。

值得注意的是，政府债务管理也是“十四五”时期的重要改革方向。

按照要求，接下来，将持续完善法定债务管理，兼顾稳增长和防风险需要，完善新增债券分配机制，严控高风险地区新增债券规模，避免风险持续累积。坚持“资金跟着项目走”的原则，避免债券资金闲置，提高使用绩效。

同时，持之以恒防范化解隐性债务风险。坚决遏制隐性债务增量，对各类新增隐性债务行为，发现一起、查处一起、问责一起。稳妥化解隐性债务存量，完善常态化监控、核查、督查机制，对各类隐性债务风险隐患做到早发现、早处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

未来，将进一步健全政府债务管理制度，既有效发挥政府债务融资的积极作用，又要坚决防范化解风险，增强财政可持续性。

在完善政府债务管理体制机制方面，要根据财政政策逆周期调节的需要，以及财政可持续的要求，合理确定政府债务规模。依法构建管理规范、责任清晰、公开透明、风险可控的地方政府举债融资机制。完善地方政府债务风险评估指标体系，加强风险评估预警结果应用。

一个重点是，要防范化解地方政府债务风险。要完善政府债券发行管理机制，优化地方政府债券品种结构和期限结构。健全政府债务信息公开机制，促进形成市场化、法治化融资自律约束机制。

财政部预算司司长李敬辉也表示，未来将加强重大决策部署财力保障，加强财政资源统筹，规范预算支出管理，加强预算控制约束和风险防控。比如，实施项目全生命周期管理，预算支出全部以项目形式纳入预算项目库，未入库项目一律不得安排预算。强化中期财政规划对年度预算的约束，加强财政运行风险防控，加强重大政策、重大政府投资项目等财政承受能力评估。健全地方政府依法适度举债机制。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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