业绩猛增四倍疑为增发小天鹅一夜变异“大肥鹅”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郝静 上海报道

   1月5日，小天鹅A000418.SZ发公告称，2009年公司净利润2亿-2.2亿元，比上年同期增长400%-450%，业绩大增的同时，实际控制人美的电器对其洗衣机资产的整合亦进入实质阶段。小天鹅证券事务代表姚砚峰对《华夏时报》表示，1月12日股东大会将审议向美的增发股份购买荣事达69.47%股权事宜。亮丽的业绩背后，市场上产生一些质疑的声音，上半年仅有6000多万净利润，缘何下半年业绩突飞猛进，小天鹅是否在为增发扮靓业绩？
投资收益加传统旺季
    2009年上半年，小天鹅的利润只有6000多万，三季度开始突飞猛进：7-9月份营业收入超过10亿，单季净利润已打平上半年，经营性现金流超过3.6亿，同比剧增203%。而按照公司给的业绩预测，四季度净利将高达6400万-8400万。
    湘财证券分析师刘飞烨表示：对洗衣机行业来讲，三、四季度将是行业传统的旺季，但小天鹅业绩确实比预计的要好。“原本的预测是在0.34-0.35元，按公司的说法全年业绩将在0.35-0.40元。”
    记者研究发现：三季度公司出售了手中所持全部交通银行、南京新百两家公司股票，单处理金融资产带来的收益就高达1308.5万元，不仅如此，公司还卖出了占总额33%的固定资产和32%的长期股权，合计转让包括无锡小天鹅精密铸造有限公司等全部股权及关闭注销小天鹅帕莱玛工业有限公司、东芝洗衣机（无锡）有限公司等等数笔资产和股权。目前的投资性房地产已降至零。
    姚砚峰否认了粉饰业绩的说法：“其实不止是三季度，看过去的数据你会发现，其实我们一直是在逐步清理手中的股票。”卖公司卖股权的同时，记者发现有几笔并未产生收益，而是亏着卖的。比如，2009年9月15日，公司转让宁波新乐电器有限公司32%股权，最后净亏了400多万元。更早些时候，公司将荆州电器51%的股权转让给广东美的电器股份有限公司，投资损失约3249万元。而美的电器在一年之前，以16.8亿元取得小天鹅24.01%股权，成为其最大股东。
    长城证券分析师何奇峰表示：“不能单一去看哪一笔亏了哪一笔赚了，而更应该关注美的对其的整合。美的进来之后先是着手产品线的梳理，接着是股权层面，未来肯定还会有进一步的投入，美的16.8亿真金白银进来，目的就是打造洗衣机行业的头两名，不会在乎某一笔赚个几十万，而着重在战略层面考虑。”
美的整合初显成效
    2009年12月23日，美的电器与小天鹅签署了正式协议，小天鹅以8.63元/股向美的电器发行8483.2万股A股股份，共计约7.32亿元，用来购买美的持有的合肥荣事达洗衣设备制造有限公司69.47%的股权。小天鹅的股价也随之一度攀升至15元以上，截至周五收盘，小天鹅A报收14.16元。
    记者发现，小天鹅早在2008年底就以现金方式买入了荣事达双缸洗衣机资产，当时的价格是1089万元，后来获得了15万元多的投资收益；2009年4月份，公司又从荣事达处购入滚筒洗衣机资产，价格为2633万元；本次小天鹅会将荣事达大部分股权再次纳入囊中，反复买卖又作何解释呢？
    姚砚峰解释说，公司主要产品是滚筒双缸和全自动洗衣机，之前的买卖是为了使得产品线理顺得更加清楚，“荣事达主要是做中低端产品，小天鹅着重高端，对于双缸和滚筒资产的买卖是基于这个目的。”
    增发完成后，小天鹅将拥有“小天鹅”、“荣事达”及“美的”三个洗衣机品牌，并成为“美的系”洗衣机平台，美的电器则成为“美的系”的空调、冰箱业务平台。何奇峰表示：“公司基本面已经彻底改善，从终端的销售来看也是非常之好。目前的股价可能有人会觉得高，但中长期来讲值得介入，半年报之后再来看业绩，很可能会超过五毛钱。”

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