投资者不懂金融衍生品引发高风险 币安下架高杠杆代币

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘陈希婷 北京报道

新冠肺炎疫情引发的数字货币动荡还在继续。自三月份以来不到40天时间，比特币下跌超过20%，回到一年前的水平。3月12日，比特币更是“一泻千里”，引发场内杠杆严重踩踏。

不仅如此，被视为“数字黄金”的比特币也曾一度动摇投资者的信念。焦虑的投资者一边观望着疫情在全球范围的发展态势，一边盼望着市场能够早日企稳。

在业内人士看来，市场如此猛烈的下调是高杠杆压力下，大量比特币抛售引发合约和现货市场的连环踩踏。深层次原因是原油和新冠病毒疫情双重打击下，风险资产价格暴跌带来的一次流动性危机。

币安下架杠杆代币

3月28日，币安发布公告称因用户不了解杠杆代币的运营机制，因此与社区沟通后将于3月31日下架所有FTX杠杆代币。据了解，币安此次下架的FTX代币包扩BULL、BEAR、 ETHBULL、ETHBEAR、EOSBULL、EOSBEAR、BNBBULL、BNBBEAR、 XRPBULL、XRPBEAR。

此消息一出，令不少投资者感到惊讶，要知道2个月前币安才刚刚上线杠杆代币，并向FTX投资了数千万美元。对此，币安相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，虽然用户交易，币安可以获得手续费是利益最大化，但这样的产品对大多数用户来说却是风险更高。把传统金融的产品直接照搬到区块链市场可能会有一些偏差。虽然下架对币安来说是个不容易的选择，我们还是做了。最后，杠杆币按照市场价格直接赎回，不是下架等于归零，盈利用户不受影响。

记者注意到，FTX创始人Sam Bankman-Fried也迅速做出反应，在推特中表示：币安不负责提供用户培训/支持；同时作为对用户的补偿，FTX将上线以USDT计价的杠杆代币交易对；用户可以将杠杆代币转提至FTX的钱包进行交易，或者将其在币安上转换成BUSD。

公开信息显示，FTX 创立于 2019 年初，目前运营约9个月，是一家提供合约、杠杆代币以及OTC等服务的数字货币衍生品交易所。据介绍，FTX 杠杆代币是为满足一些交易策略的需求所创造提供的一种工具，它会追踪标的数字货币的表现，并产生3倍回报。

然而，高回报也意味着高风险。上诉负责人称，本次下架的主要原因是我们发现很多用户不懂杠杆币，即使每次都有弹窗内容警告提醒用户，但是用户仍然不会看。有些用户可能很喜欢这样的三倍代币，这些杠杆币也很活跃。虽然这些杠杆币很少会导致你被清算或者会平仓，但随着市场的上下波动，由于损耗较快，它们会随着时间的推移而贬值趋于归零，如果你有一笔未实现的亏损，持仓等待反弹不太可能会起作用，因为杠杆币不是用来长期持有的。传统金融中的衍生品在币圈完全照搬也可能不适用，对于少部分非常熟悉传统金融衍生品的 专业交易员来说这是一个利器，但对小白用户比较难理解。

值得一提的是，币安此举也引发了关于投资者教育的诸多讨论。不过，在上负责人看来，教育只是其次，本身的风控机制才是最重要的。

比特币避险失灵？

由于高杠杆化的结构，比特币市场一直以来都很容易在短期内出现大幅价格波动。

在加密市场上，多数短期价格波动主要都是加密货币期货交易所上的一连串多头或空头合约被清算导致的。当大户或持有大量比特币的个人在市场上买进或卖出，这可能会迫使做多或做空的投资者放弃仓位。

贝宝金融联合创始人王立指出，2月份已看到场内杠杆在快速上升信号：一方面机构间USDT拆借利率上升；另一方面比特币期现基差急剧扩大。此外，2月比特币的占比（dominance）不断下降，说明这一次大概率就是市场场内杠杆推波助助澜的作用。

3 月 12 日，当比特币价格从 7900 美元暴跌至 3600 美元时（跌幅超过50%），仅BitMEX上就清算了价值10亿美元的多头合约。

踩踏式的暴跌不仅引发了巨额爆仓，也让投资者亲眼见证了之前被频频定位为“数字黄金”的比特币在本次全球资产暴跌中失灵？有分析人士表示，比特币是一种高度投机的工具，因此在这种风险规避的市场中，它自然首当其冲。如果将比特币作为投资组合的一部分来持有，那么它在平仓以弥补追加保证金或亏损的头寸清单中的比例也是很高的。

其实，动荡的市场环境为比特币提供了机会，但它必须在当前的环境中证明其价值。

币安联合创始人何一对记者表示:“机会垂青于那些有信仰的人，也会垂青于那些能够坚持下去的人。经济衰退引发的恐慌性抛盘会影响大部分资产价格的下跌，比特币价格的下跌一点也不意外。最近比特币价格反复在6000-7000USDT的水平上下起伏，没有像之前一样疯狂下跌。它其实已经到一个筑底期，而且现在比特币价格，已经低于挖矿获取比特币的成本。我个人判断，短期内全球经济形势可能不会有较快逆转。这时候大家都希望找到一个让自己资产相对保值的替代品。在我看来，比特币仍然是非常好的一个投资品。”

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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