股价跑输南京证券 资产计提减值翻倍 国元证券55亿配股遭质疑

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

天风证券的配股顺利发行，令市场再次聚焦券商再融资。招商证券、国元证券等券商的配股方案均在有序推进中。

《华夏时报》记者注意到，近日国元证券（000728.SZ ）发布了多个人事任免和组织架构调整的公告，任命新任副总裁、首席信息官，扩大投资银行总部职能并设立固定收益部等。在市场分析人士看来，自2019年底国元证券的董事会启动了大换血，公司也迎来了新的发展，近期的组织架构和人事任免并不稀奇。

不过，新的开始并未换来市场的追捧。在2020年的券商春季行情中，国元证券的股价表现一般，相比起南京证券、红塔证券等券商两成左右的上涨，逊色不少。值得注意的是，在一、二月份券商们相继交出漂亮的业绩答卷之时，国元证券的营收和净利润下滑明显。

此外，1月中旬公司公告显示，2016 年、2017 年和 2018 年，公司资产减值损失分别为2103.98万元、12952.41万元、16050.94万元，呈逐年递增趋势。2019年公司信用减值损失合计为36082.21万元，较2018年增长近1.25倍。

这无疑引起了市场的担忧：这会不会影响到公司2019年全年业绩，公司股票质押业务风险有多大，将采取怎样的管控措施和计划？

独家回应二月答卷

3月6日，国元证券公告了二月份的经营数据，营收为2.32亿元，环比下跌43.9%，净利润则为5410万元，环比下跌81.2%，是行业内为数不多环比下降的券商。

对此，国元证券在回复《华夏时报》记者采访时表示，公司披露的月度经营情况为母公司数据，1月份经营业绩包含了子公司分红2.5亿元，剔除子公司分红，公司2月份净利润较1月份增长约42%。

国元证券指出，新冠疫情发生后，短期内对市场造成了较大的冲击，对公司主要业务包括投行、资管等业务有一定的负面影响，如投行现场尽调受阻等。但疫情催生出实体企业巨大的融资需求，随着国内疫情防控趋势积极向好，再加上A股再融资政策的松绑、注册制的实施等因素影响，将有利于公司投行、债券等业务的发展。

对于股价的表现，国元证券则认为，近期来看，疫情在全球各地扩散有加快趋势，全球资本市场剧烈波动，这对A股市场也造成了一定的负面影响，公司股票也出现了一定的下跌。

根据WIND资讯，截止3月19日，国元证券股票涨跌幅为6.14%，小于WIND券商指数的9.14%、行业中位数的9.2%及沪深300指数的12.39%，在36家直接上市券商中位于第11位。

组织架构大换血

国元证券在2020年1月公告配股预案后，就开始进行一系列的组织架构调整。

3月13日公司公告，一系列原有部门进行改名；增设公司分支机构服务部和公司金融产品部（又名投资顾问部）。

就在一个月前的2月15日，公司发布第九届董事会第三次会议决议公告称，因工作调整，同意范圣兵辞去公司合规总监职务。在公司聘任新的合规总监之前，由公司董事长俞仕新代行合规总监职务。

根据公司业务发展的需要，对部分机构设置进行调整，包括撤销新三板办公室、国际并购业务中心，其职能并入投资银行总部；撤销投行风控部，其职能与人员并入内核办公室；投资管理总部固定收益部相关业务与人员从投资管理总部分离出来，设立公司固定收益部；研究中心更名为研究所。

2019年12月30日国元证券董事会换届选举，董事长蔡咏因临近退休年龄，换届后不再担任公司董事。蔡咏2001年参与创立国元证券，2012年起担任国元证券党委书记、董事长。1月16日，公司公告，第九届董事会第一次会议审议通过公司新一届公司总裁、董事会秘书、首席风险官、首席信息官等高管职务的任命。

华泰证券非银行业研究员沈娟认为，新领导班子落地有望继续领导公司转型发展。

国元证券告诉《华夏时报》记者，公司向财富管理转型已经成为业内共识。其内因是佣金费率连年下滑，分支机构僧多粥少，被迫找寻其他收入来源维持生存发展；外因是客户要求券商提供更高水平的服务，要求券商帮助客户提高盈利能力和水平。公司对组织结构进行调整，目的就是适应市场竞争，以客户为中心向财富管理转型。

公司还表示，设立财富管理委员会的同时，设立私人财富部，将更加注重客户需求分析和场景化，在资产配置中提供专业化服务，为客户资产保值增值。设立金融产品部（投资顾问部），是为了搭建以客户需求为中心的产品体系，提供投资顾问服务和投顾产品。重新定位的网络金融部，负责和统筹网上零售业务，包括线上交易、线上引流、线上营销、线上销售和线上服务等。设立机构客户部，将为上市公司、非上市公司、公募、私募、等高净值客户的综合投融资业务。

计提减值逐年递增

《华夏时报》记者进一步注意到，2020年1月15日，公司在《关于公司配股申请文件反馈意见的回复》中披露，2016 年、2017 年和 2018 年，公司资产减值损失分别为2103.98万元、12952.41万元、16050.94万元，呈逐年递增趋势。2019年公司信用减值损失合计为36082.21万元，较2018年增长近1.25倍。

其中，2019 年度公司计提买入返售金融资产的减值损失高达 30866.79 万元，主要为股票质押回购业务待购回的标的证券“退市华业”和“黄河旋风”。因股价持续下跌，且低于100%维持担保比例（含部分场外冻结资产），根据《企业会计准则》和公司相关会计政策，公司需计提相应预期信用减值损失。另外，公司其他部分股票质押回购合约已逾期且未得到偿还，亦根据相关政策计提了相应的预期信用减值损失。

1月15日，公司发布2019年业绩预告称，全年公司实现营业收入 330272.10 万元，同比增长 30.14%；实现归属于上市公司股东的净利润 91704.54 万元，同比增长 36.80%。

记者以2019年公司信用减值损失合计为36082.21万元粗略计算，所占净利润的比例为39.3%。

国元证券并未对《华夏时报》记者提出的减值相关问题进行明确回答。1月15日的公告中，公司则坦言，目前已在不断缩减股票质押回购业务规模，并不断加强股票质押业务风险管控力度。

配股加速变革

2020年1月14日，国元证券对外发布《2019年度配股公开发行证券预案（修订稿）》。此次配股募集资金总额不超过人民币55亿元，具体规模视发行时市场情况而定。扣除发行费用后，资金将全部用于补充公司营运资金。

在一些投资者看来，公司前一次的40亿增发并未使得公司业绩有较大提升，因此质疑此次配股有圈钱之嫌。

中国证监会在项目意见中，对于募集资金运用的合理性、申请人经营业绩波动较大、报告期内资产减值损失计提依据，各项资产减值损失计提金额是否谨慎、合理等问题进行了询问。

国元证券告诉《华夏时报》记者，目前配股项目已提交反馈意见。

公司还表示，证券业属于强周期行业，经营业绩与市场走势密切相关。公司于2017年10月底完成40亿元再融资，但随后A股市场受中美贸易战等诸多不利影响影响，呈现一年多的单边下跌走势，整个证券行业经营业绩都出现了大幅下滑。根据中证协统计，2018年证券行业净利润同比下滑41%，公司净利润下降幅度与行业基本一致。

国元证券表示，资本实力是券商的核心竞争力之一，公司配股完成后，公司资本实力将得到进一步加强，为公司各项业务的发展提供有力的资金保障。公司本次募集资金主要用于固定收益、融资融券和对子公司增资。

公司称，近年来公司不断提升固定收益业务规模，从2017年底的70多亿元已增长至目前的约200亿元，其对公司的业绩贡献逐步提高。双融业务是风险较低的重资产业务，对公司贡献大。大力发展双融业务，做大双融业务规模是公司一项重要工作。公司子公司如国元国际、国元创新等近年来发展良好，经营业绩稳健，ROE（净资产收益率）水平高于母公司。对子公司进行增资，做大子公司业务规模，有利于提升公司整体经营业绩。

1月15日国元证券公告指出，公司与其他A股上市证券公司相比，固定收益类产品的投资规模明显偏低。如将30亿元募集资金全部用于固定收益类自营业务，预计将为公司贡献约2.10亿元的投资收益，有利于进一步提升公司盈利能力。

责任编辑：吕方锐 主编：夏申茶

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