新“股王”一签可赚17万？石头科技发行价271.12元超越海普瑞，与小米合作关系会否生变？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

2月11日，石头科技正式开启申购,公司发行价确定为271.12元/股。根据Wind显示，石头科技这一发行价格创下目前科创板公司发行价新高。而这一价格，也超越海普瑞，成为A股史上发行价最高的新股。

据记者了解，此前，石头科技也因第一大客户为小米集团而备受市场关注，被视为小米生态链模式公司。

如此高的发行价，是不是意味着这其中有虚高的成分呢？

对此，石头科技董秘处相关人员在回复《华夏时报》记者采访时称，在剔除拟申购总量中最高报价部分后，公司和保荐机构综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为271.12元/股。本次发行价格确定后公司上市时市值为180.75亿元，公司最近一年营业收入为30.51亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为6.02%，满足在招股说明书（申报稿）中明确选择的市值与财务指标上市标准。

荣登新“股王”

公告显示，石头科技此次拟发行新股数量为1666.67万股，约占发行后公司总股本的 25.00%。按每股271.12元的价格计算，此次上市募集资金总额为45.19亿元。较公司原计划募集资金13亿元相比，大幅超募32.19亿元，超募比例高达近2.5倍。

据了解，超募在科创板来已有先例，首批25家企业超募59.28亿元。业内人士表示，市场化定价、限发行最低规模出现超募很正常。超募资金一般会来补充流动资金或购买理财，又或者投资新的项目。总体来说，超募代表投资者对拟上市公司未来的认可。

事实上，A股史上发行价在100元以上（含100元）的股票仅有6只。在石头科技之前，A股发行价最高的股票是海普瑞（002399.SZ），该公司2010年以148元的发行价登陆A股。

2月11日晚间，石头科技中签率出炉。公告称，本次网上发行有效申购户数为3581151户，有效申购股数为15477430000股。回拨机制启动后：网下最终发行数量为981.7827万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的60.24%；网上最终发行数量为648.0000万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的39.76%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.04186742%。

市场人士粗略计算，如果石头科技上市首日涨幅能达到80%以上，中一签新股的盈利将超过10万元。如果按照目前科创板公司首日收盘平均125.42%的涨幅测算，石头科技中一签是500股，中一签可以赚到16.95万元。

如此丰厚的回报，让股民打新热情高涨。记者注意到，对于11日石头科技的申购，不少股民跃跃欲试，有人坦承：“中新股的欲望从来没有这般强烈！”

与小米的关联销售收入占比较高

但值得注意的是，虽然发行价高，但石头科技的市盈率并不算高。公告显示，本次271.12元/股的发行价与网下投资者报价相关平均数的孰低值基本一致，对应2018年扣非前摊薄后市盈率为58.76倍，扣非摊薄后市盈率为39.46倍。

中证指数数据显示，截至2020年2月6日，石头科技所处行业“C38电气机械和器材制造业”最近一个月平均静态市盈率为24.02倍。

就可比公司科沃斯目前最新的PE看，上升到了35.2倍，最新动态PE为47.4倍。考虑石头科技市场占有率低于科沃斯，且公司产品中采用ODM模式的定制产品占比较高，而科沃斯为自有品牌生产，毛利率水平更高。

上海一位保荐机构人士告诉《华夏时报》记者，总体看石头科技的发行定价还是合理的。这一价格是机构询价的结果，应该说市场对这家公司普遍比较看好，而就科沃斯目前PE看，石头科技发行价格还是为其上市定价预留了一定空间。

公开资料显示，石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，作为ODM原始设计商，为小米提供定制产品“米家智能扫地机器人”及相关备件。2016年9月石头科技推出首款小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，至此开启迅速发展。

2016年至2018年石头科技营业收入分别为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元，净利润分别为-0.11亿元、0.67亿元、3.08亿元。去年前三季度，石头科技营收达30.30亿元，归母净利润5.82亿元。公司预计全年实现净利润6.88亿元-7.92亿元，同比增长约50.25%-72.86%。

可以发现，近年来石头科技营收增速惊人。但让业内人士担忧的是，其成长是建立在小米集团作为石头科技的客户、分销渠道和股东的背景下实现的。如今石头科技开始经营自有品牌，直接与小米品牌成对垒之势，双方合作关系是否有生变可能？

关于上述问题，石头科技董秘处相关人员告诉《华夏时报》记者，小米既是生态链企业的业务合作方，也是投资人。因此，小米与生态链企业合作关系稳定。公司拥有独立完整的采购、研发和销售业务体系，除小米定制品牌“米家智能扫地机器人”之外，公司具有自主品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”， 2016 年、 2017 年、2018 年及2019年1-6月份， 公司营业收入分别为18312.70万元、111881.76 万元、305125.04万元和212530.79万元，其中公司与小米的关联销售收入占公司营业收入比例分别为100%、90.37%、50.12%和43.01%。随着公司自有品牌的产品收入的增加，小米集团关联销售收入占比逐步降低，但公司与小米集团的合作仍保持稳定。

此外，石头科技的产品全部采用委托加工的方式生产，没有自建的生产基地，那么是否会对今后的发展产生影响呢？

公司董秘处相关人员回复《华夏时报》记者称，在公司与委托生产方欣旺达合作期间，双方一直保持着良好的合作，合作期间未发生过纠纷事项。公司与欣旺达之间合作具有稳定性与可持续性。另外，公司在与欣旺达的合作中居于主导地位，体现在公司主导了产线布局、工艺流程和生产方案的设计；同时，公司目前已与其他代工厂商进行合作，以降低代工厂商的集中度；因此公司对欣旺达不构成重大依赖。

编辑：严晖  主编：陈锋

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