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客单价75元的“太二酸菜鱼”急速开店:九毛九IPO能否复制海底捞

作者:郑婷婷 黄兴利

来源:华夏时报

发布时间:2020-01-03 17:39:31

摘要:中式快餐品牌“九毛九”将在1月15日赴港上市的消息传出后,业界期待着下一个海底捞的出现。就在今年10月份,海底捞上市一年后股价涨幅便超过100%,以往较冷门的中餐股开始进入投资者视线。

客单价75元的“太二酸菜鱼”急速开店:九毛九IPO能否复制海底捞

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 郑婷婷 黄兴利 北京报道

中式快餐品牌“九毛九”将在1月15日赴港上市的消息传出后,业界期待着下一个海底捞的出现。就在今年10月份,海底捞上市一年后股价涨幅便超过100%,以往较冷门的中餐股开始进入投资者视线。

拥有九毛九、太二酸菜鱼等多个知名餐饮品牌的九毛九集团,预计2020年1月15日在港交所上市。九毛九预计,上市后将大力扩张“太二酸菜鱼”和“九毛九”等门店,以实现稳定增长。不过,餐饮市场竞争一向激烈,酸菜鱼等大众化品类更是对手云集,激进的扩张策略能否奏效仍是未知数。

二次IPO,利润增速超海底捞

早在今年8月28日,九毛九餐饮集团就向港交所递交了招股书,拟香港主板IPO上市。此前,九毛九曾尝试在A股申请上市,但未能如愿。2016年,九毛九曾向中国证监会递交A股上市申请。2018年,由于整体A股审查流程延长并且上市时间表不确定,九毛九撤回A股上市申请。

有分析指出,九毛九冲击A股失败的主要原因在于借助资本过度扩张,财务状况不佳。这是因为2013年至2015年,九毛九净利润分别为2766万元、4390万元和3105万元,2014年和2015年的净利润增长率分别为58.68%和-29.26%。

内地中餐企业陆续出现IPO的迹象的原因之一在于中国餐饮服务市场的快速增长市场总收入从2014年28925亿元增至2018年42716亿元人民币,年复合增长率为10.2%。不过,虽然目前港股的餐饮公司已超过40家,但普遍市值较小,100亿市值以上的只有海底捞、呷哺呷哺、大家乐集团。A股的餐饮公司,主要有广州酒家、全聚德、ST云网(曾用名:湘鄂情)。

“中国的餐饮企业上市比较难,而且都比较晚,难以做大,至今都没有改变这种状况。一直以来,都有餐饮公司冲击A股、港股IPO,但很多企业最后都撑不住。主要原因是餐饮行业的天花板很低,市场竞争和行业波动的风险较大,这些企业去上市面临的审核会更加严苛。相对来说资本市场会更青睐高新科技、生物医药等门槛较高、更有发展前景的行业。”格隆汇行业研究员林圆圆对《华夏时报》记者表示。

据悉,九毛九集团成立于2005年,定位为中式快时尚餐饮品牌。集团创始人和控股股东是管毅宏,持有61.4445%的股份。一旦九毛九正式在港交所上市,管毅宏也将身价暴涨。

九毛九共经营5个自营的品牌,包括以西北菜系为主的品牌“九毛九”餐厅147间;以老坛子酸菜鱼为主的品牌“太二”餐厅98间;2颗鸡蛋煎饼餐厅22间、怂餐厅1间、那未大叔是大厨餐厅1间,以及加盟模式下的41间2颗鸡蛋煎饼餐厅,共有269家餐厅。

目前,“九毛九”和“太二”是九毛九集团的主力品牌,总收入超过98%。招股书显示,九毛九集团2019年上半年营收12.37亿,同比增长41.9%;利润为1.02亿元,同比增长87.5%,2016年、2017年、2018年的营收分别为11.64亿元、14.69亿元、18.93亿元。根据弗若斯特沙利文报告,2018年,“九毛九”在中国西北菜餐厅排名第2,“太二”在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第1。

此外,九毛九的门店数量从2018年的241家增长到2019上半年的297 家,增速高达 50%。华南市场门店占比 78.1%。九毛九品牌和太二酸菜鱼的客单价也分别从2018年的53元、72元提升至2019年上半年的56元、75元。在林圆圆看来,九毛九的业绩成长性很好,港股餐饮龙头海底捞在2019年上半年净利润增速为40.9%。

“但我们要客观看待这样的增速。2018年公司的利润比2019年较低,一部分的原因是2018年下半年鲈鱼价格波动造成原材料及消耗品成本增加、员工成本增加等。其次,是得益于餐厅数量的快速增长、客单价和同店销售提升。不过,这样的盈利增长速度是否可持续,靠什么来实现可持续,是我们要思考的。”林圆圆表示。

“太二”门店猛扩张

在九毛九集团所有品牌中,虽然九毛九营收占比最高,但太二酸菜鱼收入增速最快。仅2019年上半年,九毛九营收达6.83亿元,同比增长5.8%,营收占整体比重达55.21%;太二营收达5.38亿元,同比巨幅增长146%,营收占整体比重为43.38%。

九毛九表示,为了进一步提升市场份额,公司会将业务渗透到一线城市、新一线城市、省会城市和周边城市等新兴市场。2020年及2021年分别开设18家及20家九毛九餐厅;80家及100家太二餐厅。可见,未来的发展重点在“太二酸菜鱼”。

美团点评《2018酸菜鱼市场发展报告》指出,酸菜鱼品类仍然处于高增速的爆发期。2018年全年增长率为63.6%,酸菜鱼品类移动端搜索次数在2018年已超过黄焖鸡,并远高于同为川菜单品的水煮鱼。

虽然酸菜鱼品类热度居高不下,但竞争对手并不少,目前除了“太二”,市场上还有“鱼你在一起”“九锅一堂”以及“严厨老坛酸菜鱼”等多个同类品牌,其中,“鱼你在一起”门店数已超过200家,远超太二的98家。在客单价方面,有报道显示,其客单价控制在35元左右。九毛九若成功上市,仍面临着激烈的市场竞争压力。

关于未来下沉市场发展规划以及九毛九集团的竞争力等问题,九毛九相关人员在接受《华夏时报》记者采访时表示,目前暂不接受媒体采访,关于上市还有很多不确定的细节,没到敲钟那一刻都不确定,具体关于未来规划的问题以后会有公开活动公布。

根据招股书,2016至2019年6月30日,来自太二的收入占比由5.8%增至43.5%,九毛九的收入占比由93.8%降至55.2%。九毛九翻座率维持约2.4次/天,太二的翻座率维持约4.9次/一天,两个核心品牌的主要市场均在华南地区,截至2019年8月20日在华南地区总共有177家店,但在华中及华东、西部和华北地区,总共仅有66家店,未来扩店选区或遇地区口味差异的风险。

相比之下,已在港股上市的海底捞2018年的整体翻台率为5次/天,新店的翻台率仅为4.5次/天,二线城市能达到5.3次/天。“太二酸菜鱼”的营运水平与海底捞相差无几。

“太二的开店速度、翻座率是行业鼎盛时期创下的,行业增速未来有可能会逐渐放缓,经营利润、餐饮回本时间都会大打折扣,开店速度自然会受到影响;九毛九主要往北方扩张,这些地方同类竞品会更多。相对而言,“太二酸菜鱼”同质性严重,品牌知名度尚未打开,资金回笼得不到保障,最终影响店效和开店速度;要快速复制,最需要跟上的是管理能力(供应链、员工等等),在这些方面九毛九公司或许还没有形成足够的核心竞争力。”林圆圆对记者分析道。

责任编辑:黄兴利 主编:寒丰


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