牛熊双盈策略抵挡市场沙尘暴

   一场来自中东的金融沙尘暴上周袭击了全球市场，起因是阿联酋的迪拜世界公司到期无法还账，令欧洲和亚太股市普遍遭遇重挫，原油、黄金等商品也出现显著回落，并引起了对新兴市场风险上升的担忧。好在多数投资者认为迪拜事件处于可控范围，发展成为新一轮金融危机的可能性不大。
    理由很简单。首先，迪拜世界几百亿的欠债金额远远小于去年的雷曼兄弟；其次，金融海啸之后全球向市场注入了数万亿美元资金，若事件影响加大，预计各国会进一步放缓退出刺激政策的步伐，反而继续对市场起到支撑。
    分析迪拜世界出事的内在原因可以发现，它虽处中东，但石油产出只占其经济的2%左右，财政储备很低；而且经济结构又不合理，债务杠杆率和房地产业务的比重都很高，因此它抵御经济波动的能力自然是很低的。
    对于整个新兴市场则不存在这个问题，因新兴市场整体外汇储备是发达国家的两倍；财政赤字占GDP比例也仅是发达国家的一半左右，还有着庞大的人口数量和丰富的资源。这些因素决定了新兴市场仍有着巨大的发展潜力，未来的企业盈利有望保持较快增长，例如中国的企业盈利有望在2010年增长约20%左右。
    不过，迪拜事件能够在全球金融市场引起了短期的强烈震动，也说明目前的国际金融市场波动性和震荡在明显加大，背后的原因主要包括：年初以来市场经过大幅上涨之后，估值已经充分反映了复苏预期，且接近年底，结账因素显现，市场面临的获利了结压力加大；此外，一些国家如澳大利亚和越南开始升息，也引起了刺激性政策逐渐淡出的担忧。
    对于整个新兴市场金融的发展，本栏仍维持一直以来的观点，即市场存在阶段性调整的风险，而长期前景仍然乐观。有鉴于此，如何捕捉新兴市场可能有限下跌以及长期继续上扬的投资机会呢？“牛熊双盈”的策略正逢其时，比如将中国A股、港股、H股、新兴市场的指数基金组成一个基金篮子，当市场出现有限下跌，之后重新走强，突破一个个位数的上限时，都可以拿到不错的收益。

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