水皮杂谈：谁在坐轿谁来抬轿

作者：水皮

来源：

发布时间：2009-11-27 22:26:31

摘要：水皮杂谈：谁在坐轿谁来抬轿

胡紫薇在湖北卫视主持的“微观视界”很符合水皮杂谈的风格，那就是宏观经济，微观一点，但是由于是一档直播节目，所以时间稍长一点，胡紫薇就记不清水皮曾经在节目中说过的话，所以当水皮提醒她两周前我们就曾经预言大盘会出现百点以上的暴跌时，胡紫薇的表情除了惊就是喜。
    其实，这个话题还是胡紫薇引起的，正是她展示的基金平均86%仓位的展板引起了水皮的警觉，在此后发表的杂谈“第三次存款搬家会持续多久”的最后一段，水皮专门就此话题提出预警并在此后的演讲中也反复强调。
    基金平均86%的仓位意味着什么？
    首先意味着基金的仓位太重，重到什么程度呢？重到接近上一次行情高点6000点左右时候基金持股比例的程度；其次意味着目前基金的弹药是有限的，处在心有余而力不足的状态，指望机构的资金能进一步推高指数短期看是不可能的；第三，基金仓位会如此重当然也是因为他们一致看好后市的结果，虽然从长期的角度看，机构的乐观是有道理的，也是合理的，但是也正是因为他们过于一致看好，短期反而会出现震荡。
    道理是如此的简单，大家都坐在轿子上等着别人来抬轿子，谁来抬呢？指望散户吗？散户即便想抬也要抬的动才行，更何况散户根本就抬不动坐了这么多大胖子机构的轿子。那么只有两个结果，要么是有人主动下去，要么是有人被人踹下去，反正到头来，坐轿子的人和抬轿子的都是一拨人。
    更何况，临近年终，行情本身就不乐观。
    原因之一是机构存在排名的现实压力，在仓位都重的情况下自己抬高自己的业绩很难，但是打压别人的重仓股却不难，别人的市值下去了，自己的排名就上升了，这就叫损人利己。临近年底，互相打压对方的重仓股，在基金圈子里是一个公开的秘密，也是一个屡教不改的恶习。
    原因之二是机构内部存在计算年度奖金基数的需求，在大势确定的前提下，机构的管理人员是没有提高年底市值积极性的，因为那意味明年的奖金基数抬高，拿奖金的难度系数同时抬高，机构是拿管理费的，谁会跟自己的奖金过不去呢？
    当然，这是从资金面的角度看的，如果从点数看，我们在年初就已经说明，年内的高点在3500点，而此前指数到过3478点，现在当上证指数再次逼近这个点位时，市场一定有巨大的压力，而投资者记忆犹新的是，在上次指数挑战3500点失利后出现的暴跌居然可以达到800点，而且还是在全球股市集体创新高的背景下，一朝被蛇咬，十年怕草绳，这种自我保护是正常的，为什么不落袋为安呢？
    不过，和指数的高度相比，投资者更担心的其实是政策，因为8月份中国股市的独立暴跌不是无缘无故的，根本的问题还在于货币政策的折腾。尽管党中央国务院乃至政治局会议都一再强调宽松的货币政策不变，但是来自管理层内部的质疑声也从来没有平息，而央行和银监会的取向也不尽相同，商业银行更是夹在两者之中左右为难：贷款不放不行，不放就是变相从紧；贷款多放也不行，放多了就触及资本充足率的紧箍咒，业务面临封条的危险。现在临近中央经济工作会议，政策层面出现了所谓的“真空期”，投资者心中更是忐忑不安，担心出现新的变量，万一又开始折腾怎么办？
    特别值得一提的是，不早不晚迪拜的主权基金危机正好在这个时候发生，虽然600亿美元的美元债务并不是一个天文数字，虽然不足以对全球经济走势形成逆转，但是毕竟适时提醒我们，现在就说金融危机结束还不到时候，刺激政策的退出也为时尚早，连阿联酋这样早些时间被人赋予拯救者使命的主权基金尚且如此，更遑论欧美那样饱受危机冲击的国家和地区，美元的恢复是要时间的，休养生息更是需要过程的，中国的宏观经济政策同样也要有延续性和一致性。