居民存款重拾高速增长 可能对资产价格产生较大影响

冉学东

从近日央行披露的数据来看，我国居民存款增速出现了一个V型大反转，今年第三季度，居民存款增速回升到了14%以上。从2008年到2017年，差不多10年间，城乡居民存款增速从18%下滑到了8%左右。而今年第三季度，居民存款增速回升到了14%以上，我国居民存款增速重拾高速增长，对于我国宏观经济运行，金融市场发展都具有深远的影响，目前这个数据尚未引发市场足够的关注。

2019年第三季度，居民存款约是801298亿元，同比增加14.4%，前三季度增加了85323亿元，同比多增加了28873亿元。该季度全部存款的增速只有8.3%，其他非金融企业存款的增速是5.5%的水平，非金融企业的存款当年新增额只有15229 亿元，同比多增了9204亿元。

今年第三季度我国居民存款14.4%的增速在所有存款类别的增速中遥遥领先，也是中国居民存款增速下滑10年后，第一次反弹到两位数的增速。

其实翻看近几年的数据，居民存款增速从2017年就开始触底，并有所反弹。2017年第三季度，我国居民存款642591亿元，同比增速是同比增速是8.4%。当年新增了44808亿，同比少增加1985亿。

到了2018年第三季度，我国居民存款余额是700518亿元，同比增速9%，前三季度新增了56449，同比多增加了11641亿元。非金融企业存款增速是4.9%，新增6025亿，同比负增长了14297亿元。

从2017年开始我国居民存款增速下降开始见底，2018年缓慢回升，2019年高速增长，从时间点上看，这个原因不难探明。

作为金融去杠杆最关键的政策文件，2018年开始实行的“资管新政”，2017年已经开始对影子银行治理，“资管新政”的主要精神是最近十多年发展起来的银行庞大的表外资产要回表，杜绝监管套利，遏制恶性发展的影子银行，把大量在同业间套利的资金引入实体经济，银行理财产品实行净值化，降低银行理财产品的规模，打破刚兑，让套利资金归入存款等等。

这一系列动作最终的结果是居民存款大幅增长，这从今年前三季度居民存款的高速增长表现的淋漓尽致，表明资管新股的实施效果还是相当不错的。

另外一个原因，笔者认为还是房地产的严格调控政策，这几年基本实行的是严格的限购和限售，就是除了刚需之外，房地产调控买卖两端都进行了限制，行政政策为主要手段，这就把绝大多数投资性的房地产买卖叫停了，把新增的居民收入从房地产市场的投机赶到了银行存款。

其实从最根本上讲，还是市场利率的一降再降，比如在现金管理类规模最大的货币基金产品余额宝，最高的7日年化利率在5年前接近5%，而目前这个数据在大幅下跌后到了2.3610%，余额宝已经没有多少吸引力，2018年12月31日，余额宝总份额是1.32亿份，比2017年末的1.58亿份下降明显。不过最近有所增长，但增势不明显。

货币市场基金等现金管理类产品收益率率过低，相对于银行存款，货币市场基金等现金类产品的优势已经相对下降，这导致某些居民将货币基金账户的资金调整到存款账户。而这也是这十年来存款规模下滑的一个主要原因。

居民存款增速重拾增长，这对宏观经济意义重大，改革开放几十年中国经济高速增长，其中一个重要秘密就是居民储蓄率高，储蓄率高意味着消费低迷，投资和出口过分繁荣，而目前经济下滑压力大，有效需求不足，其中就包括消费、投资和出口下滑压力都大，经济就会进一步下滑，在就业上就会出现问题，而在金融市场上可能会出现坏账飙升，引发金融风险。

现在居民存款再次增长，至少在投资和出口端，需求就会增加，这有利于宏观经济的稳定。而金融机构只要有足够的存款，就会保持对坏账的覆盖，并有资金弥补风险缺口，存款增速提高，进一步稳固了金融系统。

如果未来房地产调控还是相当严厉的话，庞大的居民存款要找到保值增值的市场，总不能一直在银行待着，那么股票市场的进一步改革完善可能吸引资金进入股市，这对整个资产市场的繁荣是一个非常好的前提条件。

从以上意义上讲，居民存款增速重拾增长，意义非常重大。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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