水皮：邮储银行的舞步为何如此轻快

水皮

大象之舞，轻快而平静。

邮储银行A股的顺利发行可以看作是A股市场IPO常态化的标志之一，当然也可以看作是投资者心态成熟的标志之一。

作为六大国有大型商业银行中最后一家发行A股的银行，邮储银行这次的A股发行规模达到284.5亿元，算上“绿鞋”资金，规模有望达到327.1亿元，邮储银行的发行是近十年以来规模最大的IPO。据昨日晚间发布公告显示，邮储银行已完成A股IPO的缴款工作。其中，网下缴款认购金额共约70.7亿元，占网下发行总规模高达99.5%，创下了今年A股市场化询价发行项目的新高。国内投资者对邮储银行投资价值的信心和认可可见一斑。

邮储银行为何值得大家关注呢？

一是邮储银行独一无二的布局优势，邮储银行在全国拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市），个人客户数量达6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%。县域地区是金融服务的蓝海，邮储银行的差异化零售银行战略，与国家乡村振兴和新型城镇化战略高度契合。

二是邮储银行的资产质量非常优异，拥有干净的资产负债表，不良贷款率仅0.82%，不到行业平均水平的一半。

三是邮储银行的成长空间大，2016年至2018年，营业收入年均复合增长率17.5%，净利润年均复合增长为14.7%，均大幅领先同业，预计2019年全年增速为16%-18%。

因此，邮储银行的发行能吸引众多机构投资者是正常的，从公告的信息看，六大战略配售基金悉数到场，顶格申购，全国社保基金和国资委下属的中央企业贫困地区产业投资基金也在名单之列，现在8家基金合计认购量已达“绿鞋”前发行总量的40%，长线机构最终的获配量更达网下的87%。

同时，考虑战略配售部分12个月锁定期及网下获配中70%的股份锁定6个月，以及4家联席主承销商承诺对包销股份上市后1个月或6个月的锁定期，实际上邮储银行可流通的量不到50%。而为了确保上市之后的稳定，邮储银行的发行引入了“绿鞋”机制，这意味着邮储银行上市后30天内如果股价破发，就会有43亿的资金入场托底。A股历史上仅有3单IPO设置过“绿鞋”，分别是工商银行（2006年），农业银行（2010年）和光大银行（2010年），在“绿鞋”行使期内，三家银行的股价涨幅均超过10%。此外，邮储银行的控股股东、邮储银行及其董事和高管还承诺，上市三年内，若邮储银行股价连续20个交易日低于最近一期财报的净资产即破净，则触发控股股东增持计划，这等于为市场又提供了一块安全垫。

IPO常态化既是资本市场服务实体经济，支持企业融资的需求，也是自身稳定发展运行的需要，今年以来，IPO的发行节奏是比较平稳的，截至上周，主板、中小板、企业版共120家公司完成发行，平均每周发行2.7家，融资36.9亿元，科创板挂牌后也保持每周平均2-3家，融资规模平均10亿左右，截至11月28日，主板、中小板、创业板核准115家，融资1563亿，相对而言，总量非常有限，和历史峰值的IPO企业数和融资总量均有比较大的差距，没有出现大家担心的大跃进现象，而权威部门也表示一直在关注投融资的平衡状态，关注流动性，目前从股市客户交易结算资金余额看比较稳定，日均水平比年初增加近200亿，公募基金持股市值2.27万亿，较上年底增加8000亿，增幅超过50%，证券基金经营机构管理资产持股市值4.35万亿，较上年底增加1.15万亿，增幅35%，持股市值占A股比例7.9%，外资今年净流入2800亿，持股市值占比为3%，空间依然不小，一句话，A股其实不差钱，差的是好的投资标的。

这才是邮储银行IPO受热捧的原因。

（文章仅供参考，不构成投资建议）

编辑：史言

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