白酒上市公司净利增速普遍下滑走势分化老白干酒等4家企业遭机构下调评级

来源：华夏时报

发布时间：2019-10-30 21:45:45

摘要：10月30日，A股弱势调整，白酒板块走势分化，其中，顺鑫农业、酒鬼酒、洋河股份收盘均以超3%的跌幅收盘，昨晚刚公布业绩的洋河股份盘中一度大跌近5%。金徽酒、迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊表现亮眼，其中金徽酒盘中一度大涨9.47%，尾盘有所回落，截至收盘涨幅收窄至7.31%。

见习记者高艳云华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陈锋北京报道

10月30日，A股弱势调整，白酒板块走势分化，其中，顺鑫农业、酒鬼酒、洋河股份收盘均以超3%的跌幅收盘，昨晚刚公布业绩的洋河股份盘中一度大跌近5%。金徽酒、迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊表现亮眼，其中金徽酒盘中一度大涨9.47%，尾盘有所回落，截至收盘涨幅收窄至7.31%。

今年以来，白酒板块大幅上涨，其中五粮液、山西汾酒、贵州茅台等7只个股股价翻倍，A股17只白酒股中12只涨幅超50%。而近期，白酒股走势持续分化，贵州茅台、山西汾酒、今世缘延续上涨趋势，其他白酒股则多是走出震荡调整行情。

对于白酒股走势分化的原因，市场人士认为，一方面是因为白酒股股价今年已经大幅上涨，当前调整不奇怪；另一方面源自部分白酒企业三季报不如人意，已公布三季报的12家白酒企业业绩增长乏力。此外，老白干酒等4家公司遭到机构下调评级。

前海开源基金首席经济学家杨德龙接受《华夏时报》记者采访时表示，白酒行业是业绩增长比较好的一个消费类行业，但同时白酒企业业绩分化比较厉害，以“茅泸五”为代表的龙头的白酒股，业绩增长比较稳定；一般的白酒的业绩增长比较差，所以要关注龙头白酒股。

白酒企业净利润增速普遍下滑

截至10月29日，18家白酒上市公司中12家披露了三季报，多家上市公司净利润增速出现不同程度下滑。

贵州茅台2019年前三季度的营业收入为609.35亿元，同比增长16.64%，2018年同期增长23.07%；归属于母公司的净利润为304.55亿元，同比增长23.13%，2018年同期增长23.76%。

洋河股份10月29日披露三季报，公司前三季度实现营收210.98亿元，同比增长0.63%；净利润71.46亿元，同比增长1.53%。其中，第三季度净利润15.65亿元，同比下滑23.07%。

古井贡酒2019年前三季度的营业收入为82.03亿元，同比增长21.31%，2018年前三季度为26.54%；归属于母公司股东的净利润为17.42亿元，同比增长38.69%，2018年前三季度为57.46%。

顺鑫农业2019年前三季度营业收入为110.62亿元，同比增长20.19%，2018年前三季度为4.01%；归属于母公司的净利润为6.65亿元，同比增长23.93%，2018年前三季度为97.03%。此外，公司2019年第三季度实现净利1.67亿元，同比下降69.71%。

山西汾酒2019年前三季度营业收入91.27亿元，同比增长25.72%；净利润16.96亿元，同比增长33.36%。2018年前三季度为57.87%。

水井坊2019年前三季度的营业收入26.51亿元，较上年同期增长23.93%；实现归属于上市公司股东的净利润6.39亿元，较上年同期增长38.13%，2018年前三季度为90.15%。

口子窖2019年前三季度营业收入为34.66亿元，同比增长8.05%；净利润为12.96亿元，同比增长13.51%，2018年前三季度为26.68%。此外，公司其中第三季度净利4.01亿，同比下降1.8%。

酒鬼酒2019年前三季度营业收入为9.68亿元，同比增长27.34%；净利为1.84亿元，同比增长14.27%，2018年前三季度为38.35%。。其中，第三季度净利为2818万元，同比下降39.50%。公司股价在公布业绩次日即10月18日开盘跌停。

舍得酒业2019年前三季度实现营收18.43亿元，同比增长16.01%；净利润3.03亿元，同比增长10.93%，2018年前三季度为186.01%。

金徽酒2019年前三季度营业收入为11.06亿元，同比增14.64%；归属于上市公司股东的净利润接近1.63亿元，同比增1.29%，2018年前三季度为降低9.2%。

伊力特2019年前三季度营业收入为15.11亿元，同比增幅0.83%；净利润3.02亿元，同比增4.39%，2018年前三季度为12.9%。

老白干酒2019年前三季度营业收入为28.22亿元，同比增长16.09%；净利润2.71亿元，同比增长11.16%，2018年前三季度为109.22%。

由此可以看出，高中低端白酒企业业绩增速均有所下降。其中顺鑫农业第三季单季度业绩下滑较大。

华创证券认为，明年在经营外部环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总量增长放缓趋势预计延续，经营环境清醒认识和提前积极应对的酒企仍有望实现稳健经营，品牌分化预计将继续强化和演绎。

中信证券认为，白酒行业消费轮动至大众消费升级。随着规模的不断扩张，预期未来行业增长将逐步放缓。高端酒市场容量持续增长，目前库存水平正常；次高端继续扩容，但分化加速，更多的是结构性增长。

多家酒企遭机构下调评级

顺鑫农业相关部门负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司第三季度净利润下滑是因为广告费用增加。此外，还包括冬奥会、世园会等宣传费用。公司三季报报告显示，三季度顺鑫农业实现销售费用1.76亿元，相比去年同期的8435万元，同比增长108%。此外，今年前三季度，该公司经营活动产生的现金流净额为-2.3亿元，同比下滑132.36%。

国金证券认为，茅台业绩略低预期，主要系在经销商配额回收和直营渠道调整下，公司发货节奏有所放缓，而非需求问题。当前茅台批价企稳回升，市场需求依旧强劲。四季度茅台通过加大直营投放，将有效消除价格泡沫和投机行为，有助于释放市场更多的真实需求。酒鬼酒三季度营收增速环比较大幅放缓，预计与公司主动调节渠道库存、出货节奏放缓有关，同时预计三季度确认较多费用，系市场精耕细作投入较多导致。

就洋河股份2019年第三季度净利润大幅下滑的相关问题，《华夏时报》记者多次拨打其投资者关系电话，均无人接听。

有市场观察人士认为，洋河股份三季度业绩下降的原因或与洋河今年以来施行的战略调整有关。早在2019年半年报时，洋河股份就曾表示，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，公司主动进行了战略调整。上半年洋河在渠道库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构、人事调整等方面采取了一系列措施。这一轮主动调整从今年5月底开始，主要采取控货措施，并对中秋配额也进行了调整。

方正证券食品饮料团队发布研报称，这主要是公司调研发现二季度短时间控货并未达到预期目的，针对自身渠道库存高、市场秩序、厂商关系等多方面问题进行一系列调整，中秋继续控货挺价，导致短期业绩出现明显下滑。

华创证券认为，明年在经营外部环境不确定性依旧存在的情况下，白酒行业总量增长放缓趋势预计延续，对经营环境清醒认识和提前积极应对的酒企仍有望实现稳健经营，品牌分化预计将继续强化和演绎。

值得关注的是，近日，因口子窖、酒鬼酒第三季度业绩低于预期，中金下调口子窖目标价11.7%至73.26元，将酒鬼酒目标价下调3.5%至33元。

与此同时，老白干酒2019年第三季度收入下滑11%，为2016年第四季度以来，季度同比首次下滑，显示出较大的增长压力，中金公司下调评级至中性。

另外，高盛将洋河股份评级由买进下调至中性，目标价109.70元。

尽管前三季度白酒上市公司业绩增速普遍放缓，机构配置仍处于小高水平。Wind数据显示，2019年第三季度，基金配置的前二十大重仓股中，食品饮料板块个股分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖四家公司，持股市值占基金股票投资市值比分别为3.13%、1.72%、0.84%、0.81%。申万宏源食品饮料团队表示，2019年第三季度公募基金对食品饮料个股配置仍处于较高水平，但个股出现分化。

编辑：刘春燕主编：陈锋