特别报道 | “医械界华为”回A成“创业板一哥” 迈瑞医疗迎市值662亿原始股解禁考验

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 见习记者 肖超 北京报道

2019年以来，“创业板一哥”已经两次换人，而目前占据此宝座的是医疗器械行业龙头迈瑞医疗（300760.SZ）。

截至10月9日收盘，迈瑞医疗股价为175.30元/股，总市值达2131亿元，比排在第二位的温氏股份市值高出100多亿元。

此前的6月26日，迈瑞医疗以1924亿元的总市值晋升“创业板一哥”。

迈瑞医疗曾创造出多个纪录，它曾是国内首家在海外上市的医疗设备公司，于美股私有化退市后登陆创业板，并在2018年10月以59.3亿元的募资额，成为创业板10年来最大规模的IPO。

10月16日，迈瑞医疗将遭遇市值达662亿元的原始股解禁考验，《华夏时报》记者以投资者身份致电迈瑞医疗董秘办，相关工作人员表示，公司目前还没有收到解禁股东的减持计划，如有进展将会及时公告。

美股回A市值变9倍

迈瑞医疗始创于1991年，最开始做医疗器械代理销售业务，随后逐渐转向自主研发的道路，并通过一系列并购措施打入了海外市场。

据迈瑞医疗2019年半年报显示，其已在超过30个国家设有40家境外子公司，并在国内设有16家子公司、超过40家分支机构，形成了全球化研发、营销及服务网络，产品线也覆盖了生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。

2006年，迈瑞医疗在纽交所上市，成为国内首家在海外上市的医疗设备公司。在2015年前后的中概股回A浪潮中，迈瑞医疗完成私有化退市，彼时市值约为33亿美元（约合人民币235亿元）。

在经历了一番从中小板转战创业板的波折后，2018年10月，迈瑞医疗成功回归国内资本市场。且截至2019年10月9日收盘，迈瑞医疗的总市值为2131亿元，已是几年前从美股退市时的9倍。

从在创业板上市后的股权结构来看，天眼查显示，迈瑞医疗创始人之一的李西廷和徐航累计持有公司58.16%的股份，为公司的实际控制人。

由于迈瑞医疗的原始股份还未解禁，截至2019年上半年，迈瑞医疗的十大流通股东被3种全国社保基金组合及5家证券投资基金占据大半席位。同时同花顺数据显示，有139家基金的重仓股中包含迈瑞医疗。

一名省级医疗器械供应商在接受《华夏时报》记者采访时表示，迈瑞医疗的优势在于，相较于国内品牌，其进入市场的时间早，而相较于像西门子这样的国际老牌医疗设备提供商，迈瑞医疗的产品线更加丰富，在发挥同类产品协同作用的同时，也能共用销售渠道扩大市场。

被称“医械界华为”

据同花顺数据显示，迈瑞医疗在2016年至2018年的销售费用分别占当期营业收入的26.5%、24.40%和23.28%，而同时期的研发费用占营业收入的比重为10.96%、9.11%和10.33%。

虽然在销售过程中的投入始终是研发投入的两倍以上，但另一组数据显示，迈瑞医疗近3年的研发费用总额为24.38亿元，在所属医疗器械行业的上市公司中排在首位，且研发费用资本化率也处于行业较低水平。因此，迈瑞医疗又被称为“医械界华为”。

此外，迈瑞医疗2019年半年报显示，其在报告期内实现营业收入82.06亿元，同比增长20.52%；实现归属于上市公司股东的净利润23.69亿元，同比增长26.57%。

在各大券商研究所发布的对于迈瑞医疗的半年报研报分析中，平安证券表示，2018年国内医疗器械市场继续保持快速增长的态势，整体规模达5304亿元，而在政策持续推动、国内器械企业技术突破的双重因素作用下，国产医疗器械正在以更快的速度取得市场。

同时，随着医疗器械行业向智能化、综合服务化发展已成为趋势，平安证券分析师认为，迈瑞医疗作为国内规模最大的医械平台型公司，具有明显的先发优势。

中信建投则表示，从短期来看，迈瑞医疗有望在高端市场进口替代、基层市场扩容、民营医院快速发展等背景下维持快速增长；从中期来看，其研发平台有望将推出更多面向高端市场的新产品，全球竞争力有望进一步提升；而从长期来看，由于在国内外并购方面积累了较多经验，迈瑞医疗的产品品类和全球市场空间将进一步打开。

因此中信建投分析师预测，2019年至2021年，迈瑞医疗的归母净利润将分别达到46亿元、55亿元和66亿元，对应的增速分别为23%、21%和20%。

市值662亿股份即将解禁

虽然在行业内的龙头地位稳固，但迈瑞医疗在资本市场上的表现却多次因其他因素而蒙上阴影。

2019年初，迈瑞医疗曾因强制解约超过200名应届毕业生的事件，使市值蒸发近百亿；5月的股东大会上，又因董秘对中小投资者的不当言论而深陷泥潭。

10月16日，迈瑞医疗又将迎来新的考验：40位首发原始股东的限售股解禁，解禁比例占总股本的31.06%。按照10月9日的收盘价计算，这部分解禁股份的市值达662亿元。

同时同花顺数据显示，迈瑞医疗的原始股解禁成本为48.47元/股，也就是说，以目前175.30元/股的价格计算，原始股东若选择离场，已平均可获利2.6倍。

《华夏时报》记者以投资者身份致电迈瑞医疗董秘办，相关工作人员表示，此次解禁的40位原始股东包括上市前引入的战略投资者和员工持股计划，公司目前并不知晓这部分股东在解禁期后的股权处置打算。

当问及股份解禁是否会对公司股价产生影响及是否有应对措施时，该工作人员回复《华夏时报》记者称，因为公司还未收到这批股东的任何减持计划，所以目前还没有任何其他的计划。

除短期内面临的限售股解禁考验外，迈瑞医疗还在2019年半年报中提示了产品研发风险、汇率波动风险、经销商销售模式等7项风险，并披露了相应的应对措施。

编辑：严晖  主编：陈锋

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