前海开源杨德龙：价值投资同样适用A股

陈锋 梁银妍

作为深圳的一颗明珠，前海位于珠三角湾区的核心位置，是深港穗发展主轴上的重要节点，被认为是深港共建国际大都会的启动区。而坐落在前海的前海开源基金公司，则是前海一张闪亮的名片。

前海开源成立于2013年，在不到7年的时间内，发展成为一家颇具规模的基金公司，更在2019年上半年实现快速成长。天天基金网数据显示，前海开源基金2018年底个人投资者持有非货币基金份额为78.58亿份，截至2019年二季度，份额达到187.11亿份，增长份额为108.53亿份，排名行业第一。

杨德龙于2016年3月加盟前海开源基金，现任公司执行总经理，兼首席经济学家。谈及加入前海开源的原因，杨德龙告诉《华夏时报》记者，一来前海开源机制灵活，实行事业部制，也有股权激励；再者，加盟前海开源有较好的协同效应；最主要的，“是投奔‘贵人’王宏远先生。”

A股市场的“价值投资”论

与其说，杨德龙选择了前海开源；不如说，杨德龙相信王宏远。

2005年年底，时任南方基金投资总监的王宏远，面试了刚从北大毕业的杨德龙。鉴于其机械工程背景，杨德龙成为了汽车行业的研究员，并逐渐转向宏观策略研究方向，从研究员成长为基金经理和首席策略分析师。后来，王宏远来到前海开源，成为联席董事长，邀请杨德龙履职前海开源。“王宏远先生将前海开源视为一生事业，我愿意助其一臂之力，将前海开源做大做强。”

在资本市场深耕数十年，杨德龙成为坚定的“价值投资”倡导者。杨德龙认为，“价值投资”从本质上来看，核心主要是两点，其中最核心的是，投资的资产要有价值，其次是投资价格要具有安全边际。

A股市场是否适合价值投资？在杨德龙看来，答案无疑是肯定的，“价值投资的普适性就在于它适合任何资本市场，A股也不例外。”之所以很多人认为价值投资不适合A股，其实存在着很大的误解。有些人认为价值投资就是长期持有不卖出，这也是一个误区。因为价值投资是指长期持有优质资产，并且在价格低的时候买入，在价格产生极大的泡沫时卖出。有些投资者持有的本身就是不好的资产，甚至是垃圾股，这时候持有的期限越长亏得越多。

杨德龙认为，当前A股市场已经走出了金九银十的走势，市场上涨态势已经确立。“从投资方向来看，我认为四季度仍应按照消费、券商和科技龙头股这三个方向去配置、去选股。第一，消费不必多说，四季度属于消费旺季，白酒、食品饮料都是四季度业绩比较好的板块，可以继续配置。对于这样的消费股，我认为适用长期持有的策略，不要去做波段，因为很难通过做波段获得超额收益，甚至有可能把一些好的消费股做丢了。第二，券商股行情一旦确认，上证综指创出年内新高也不是不可能的，这时候券商股就会有比较优异的表现。第三，关注科技龙头股。”

如何提高公募基金的话语权

随着金融不断开放，国内A股市场也呈现出新的投资特点。一方面，国内机构投资者占比不断提升，根据中金公司统计，从2014年到2018年，散户投资者在A股的占比已经从72%下降到53%左右；另一方面公募基金在A股市场的占比持续减少，和2007年高峰占比达到10%左右相比，现在仅达到4%左右。

“这和市场环境较为低迷，且公募基金业绩波动较大有关，公募基金未来在权益方面的发展空间还是非常大的。”杨德龙表示，要想提高公募基金的话语权，一是，要提高主动权益的投资能力，打破公募基金魔咒，真正为投资者创造好的回报，这是根本；二是，发展ETF等工具化产品，公募基金工具化的趋势越来越强，很多投资者把公募基金作为配置工具，发展指数基金，特别是ETF以及量化基金等产品就是不错的办法；三是，大力发展FOF，包括养老目标基金，这是未来增长的一个重要领域。这类基金整体风险收益比较好，风险较低，业绩稳定，有利于为投资者带来稳定的回报。

此外，银行理财子公司正在有序推进，对公募基金来讲，既是机遇又是挑战。杨德龙认为，一部分银行理财子公司，可能通过委托管理或直接买入公募基金的方式，与业绩优良的公募基金合作。公募基金依靠人才以及优秀的管理与良好业绩参与市场竞争，力争保持原有市场份额。

“银行理财子公司由于投研能力仍较薄弱，初期还需要在自身不擅长的权益投资领域继续与基金公司保持合作。相比公募基金，理财子公司背靠母行渠道资源，固定收益领域经验丰富。银基合作模式将由原来的通道业务向投资顾问类转变，短期理财子公司将借助FOF、MOM产品，通过公募基金参与权益市场。”杨德龙补充道。

把握深圳先行示范区新机遇

2019年7月24日，在中央全面深化改革委员会第九次会议上，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》被审议通过。作为中国经济的改革窗口，深圳再次迎来新时期的发展机遇。

杨德龙认为，中央支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，将会给深圳带来历史性的这种发展机遇。这是继宣布在前海设立前海深港合作区之后，又一大关于深圳的重大利好政策。深圳一直在科技创新以及金融发展方面走在全国的前列，现在将深圳建成中国特色社会主义先行示范区，将进一步巩固深圳作为中心城市的地位，为将来成长为世界性的大都市助力。

在杨德龙看来，深圳被作为中国特色主义先行区，被赋予更高使命，包括5G、AI、生物医药等高新科技、金融、交通、能源等行业都会迎来更强劲的发展动力，这对粤港澳大湾区的建设有重要意义。看好深圳包括公募基金在内的金融业在更深更大力度的改革举措中的发展，包括进一步提升对外开放水平和创新服务水平。深圳的公募基金将迎来更好的发展机遇，受益于区域内经济发展、居民财富增长和开放程度的提升，在产品创新和规模增长方面都会有新的突破。

“前海开源基金已经在沪港深基金方面走在了全国前列，布局深港合作和粤港澳大湾区是新的发展机遇。目前前海开源基金在FOF和养老目标基金方面大力发展，业绩遥遥领先同类产品，有我亲自担纲基金经理。”杨德龙如是说。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）