注册制：七年磨一剑

贾谨嫣

证监会在新中国成立70周年之际迎来了27岁生日。回顾监管资本市场的这27年，相较于其他部委，证监会“摸着石头过河”的体会更加真切，源于其面对的是新兴的资本市场。

1992年，距离新中国第一只股票飞乐音响上市，已过去6年；距离上海、深圳证券交易所成立，已过去2年。彼时，资本市场像柔弱的婴儿，沪深两市的十几家上市公司，总市值不足百亿元，面对这个新兴市场中已经出现以及即将出现的种种问题，中国证监会宣告成立，标志着中国证券市场统一监管体制开始形成。

如今，中国资本市场取得了举世瞩目的成就，中国已成为名副其实的资本大国。截至9月26日，沪深两市共有3687家上市公司，总市值60.23万亿元，中国股市已成为影响全球市场的重要因素之一。

成绩斐然

证监会的27年，是从无到有，从有到全，监管思路逐步回归本源的过程。

目前，沪深两市总市值已跃居全球第二，上市公司数量逐年攀升。除此之外，A股开户数量亦稳步上升，数据显示，截至2019年7月底，投资者数量为15537.38万，同比增长9.64%。

随着我国资本市场发展不断壮大，证监会作为监管部门，其在人力资源上的投入亦可圈可点。

数据显示，截至2018年底，中国证监会共有3159名工作人员，其中，派出机构2414人，占比76%。相较十余年前，这个数据明显增长。2007年，证监会共有2246名工作人员，其中派出机构1766人。

值得注意的是，近年来，完善资本市场基础制度建设成为证监会工作重点之一。在完善股票发行制度、优化再融资结构、持续深化并购重组市场化改革、完善上市公司股份回购制度、推进上市公司停复牌制度改革、完善上市公司退市制度等方面，成效显著。

数据显示，2018年，共核准102家企业IPO申请，融资1378.22亿元；核准183家企业再融资，融资6211.64亿元。

与此同时，A股市场已成为全球第二大并购市场。2018年，境内上市公司实施并购重组4153单，交易金额2.56万亿元，较2017年上升50.2%和36.39%。

修法工作亦稳步前进。在证监会大力推动完成《公司法》有关公司股份回购条款的专项修改后，2018年10月26日至12月31日，共有166家公司公布回购预案，拟回购金额上限达486.69亿元，实际日均回购金额为5.62亿元，是修改决定发布前的4.2倍。

除此之外，《证券法》修订工作箭在弦上。今年以来，证监会高层多次公开表示，争取今年内通过《证券法》修订。

经历27年风雨磨砺，市场已经告别误区，回归本源，而证监会作为资本市场的监管抓手，其监管思路越发深入投资者之心。

资本市场的重大转型

2013年，党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”，此后，在深市和沪市全面推行的论证报批工作开始着手执行。在随后的7年时间里，注册制改革草案报国务院审批，却迟迟因时机问题未能面世。

2019年1月，经党中央、国务院同意，证监会公布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，标志着我国证券市场开始从设立科创板入手，稳步试点注册制，逐步探索符合我国国情的证券发行注册制。

此时，距离注册制首次被提出，已过去7年。伴随着科创板，注册制落地，这是一次以增量创新带动存量的改革。

注册制是一种不同于审批制、核准制的证券发行监管制度，它的基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息对证券价值进行判断并作出是否投资的决策，证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

目前，注册制已经成为成熟市场证券发行监管的普遍做法。除美国外，英国、新加坡、韩国、中国香港等地都采取具有注册制特点的证券发行制度。

太平洋证券投行部董事总经理王晨光接受《华夏时报》记者采访时表示，今年以来，市场各界实实在在感受到监管政策的变化。从2018年第四季度开始，证监会逐步松绑的监管思路，在促进资本市场繁荣发展的同时，坚决打击违法违规行为，这令市场各方深感欣慰，有理由相信，证监会一系列监管政策将刺激中国资本市场繁荣发展。

在他看来，证券市场近年来最大的变化就是科创板及试点注册制，这也是证监会重要的成就之一。科创板及试点注册制，将有力推动投行转型，影响整个资本市场。未来，科技产业将成为资本市场主战场，科技与资本密切结合，这是资本市场的重大转型。

2019年8月18日，深圳先行示范区战略出炉，相关文件中的“研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革”表述，反映出A股未来要施行全面的注册制改革，给资本市场带去无限遐想。

编辑：严晖 主编：陈锋

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