“软件第一股”净利降七成 拟拆分子公司上市估值或达百亿

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 宋婕 陈锋 北京报道

近日，头顶着软件行业第一股殊荣的东软集团（600718.SH）发布中报。中报显示，公司2019年上半年营业收入近30亿元，但这离不开巨额政府补助的支持，也难掩公司净利润下滑超过7成的现实。

仔细梳理其财报发现，软件业务已不在东软集团四大主营业务之中，公司对一批创新公司投入过大加剧了利润下降。与此同时，公司股价处于近期低位。这让市场产生诸多质疑：软件行业的排头兵是否已经没落，子公司是否摊薄了上市公司利润？

东软集团公关策划部部长杨喜文在接受《华夏时报》记者采访时表示，公司的核心业务始终是软件业务，只是采取了不同的业务实现模式。一批创新子公司则在积极谋划单独上市，未来估值会提高，届时母公司收益也会相应增加。但他未明确表示子公司何时将扭亏为盈。

资深投资人士杜坤维告诉记者，东软集团软件业务突出，但可能存在低价占领软件市场的战略意图。同时他认为，在东软这批创新公司中，上半年东软睿驰、融盛财险等公司的经营业绩亏损加大，对上市公司业绩已经构成较为严重的负面影响。

软件业务靠不同模式实现

东软集团是东北大学教授刘积仁在1991年创立，创立5年后就成为我国第一家上市的软件公司，一直以来都被认为是软件行业的龙头。

东软集团近日发布的2019年中报显示，公司营业收入同比增长5.17%，达到29亿元。但细看来，其上半年业绩表现并不尽如人意，是典型的增收不增利：净利润只有2578万元，同比下滑77%；扣非后净利润亏损2722万元，比去年同期下降150%。

财报披露公司非经常性损益的金额为5300万元。《华夏时报》记者注意到，其中最大一笔收入是公司收到的6816万元政府补助，远高于公司净利润。

中报披露，东软集团的核心业务是软件技术。公司上半年增收不增利的原因之一，是公司面向核心业务的研发和市场投入持续加大，其中费用化研发投入同比增长13.53%。

公司解释，研发费用主要增加在智能汽车互联业务研发投入上。东软集团目前有四大主营业务，智能汽车互联是其中之一，其他业务为医疗健康及社会保障、智慧城市、企业互联及其它。

根据中报数据，在四大主营业务中，企业互联及其他业务板块的营收最高，约为9.6亿元。盈利能力最强，即毛利率最高（达到46.74%）的则是医疗健康及社会保障业务。

这也引来外界对东软集团的质疑，软件第一股如今却只能靠医疗赚钱？

杨喜文在接受《华夏时报》记者采访时回应，四大板块其实都是以软件业务为核心。他举例说，医学上的X射线、CT、核磁共振、超声四大影像设备，都需要靠软件来实现，正是公司医疗健康板块的业务；汽车电子从车载的娱乐导航到车联网、无人驾驶，也都需要通过软件计算。

但杜坤维注意到，报告期内公司软件板块的毛利率同比下滑了9%，收入占比反而提高了5%。他告诉记者，由此可见公司主业更加突出，但很难判断是否与产品市场竞争力增加有关，“可能存在低价占领市场的战略意图。”

拆分子公司上市

8月23日，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，并向公众征求意见。这意味着，未来A股分拆上市将实现破冰。

上市公司分拆上市，是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司，在境内证券市场首次公开发行股票上市，或实现重组上市的行为。

中信证券将东软集团列为潜在的拆分标的，其拟拆分的子公司是东软医疗。东软集团董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时证实，目前东软医疗正在做IPO的准备工作。

3月19日，百度入股东软医疗，认缴出资额为2252万元。5月31日，百度与东软集团签署战略合作协议，共同推进人工智能在智能城市、医疗健康等关键领域的落地。

东软集团董秘办工作人员称，熙康、东软望海、东软睿驰、融盛财险等其他子公司的单独上市，也在公司的考虑范围之内。

方正证券的研报中，按照东软旗下上述5家主要创新公司的最新一次历史融资价值计算，对其整体估值为144亿元。杨喜文称，东软让子公司单独上市是为了更高效的运营，同时也是为了融资。“目前东软集团市值130多亿元，子公司单独上市后市值也可能达到百亿，东软还能从中获得股权收益。”

杜坤维告诉《华夏时报》记者，企业培育新产品需要巨大的投入，如果子公司设立过多且出现亏损，会影响母公司利润。“上半年东软睿驰、融盛财险等公司的经营业绩亏损加大，对上市公司业绩已经造成相应的负面影响。”

这一担忧也与东软集团的股价相呼应。5月起，东软集团的股价经历了一波下跌行情，目前徘徊在11元附近，处于今年来股价的低位。

东软集团在其半年报中，对上半年利润下滑的首要原因归结为，报告期内公司加大了对东软医疗、熙康、东软望海、东软睿驰、融盛财险等一批创新公司的研发和市场投入力度，对公司业绩构成相应的负向影响。若扣除这一影响后，同口径下，公司主营业务净利润同比下滑幅度收窄，为18.91%。

同样的说辞也出现在公司2018年年报对利润下降的解释中。可见对子公司源源不断的投入制约着上市公司业绩的增长，这批创新公司什么时候可以止亏、实现盈利就显得至关重要。

杨喜文给记者举例，东软医疗前期投入很大。在2014年融资之后，东软集团所持东软医疗的股权占比从百分之百减少到百分之三十几，今年可能会止损；睿驰是东软集团2015年投资的，目前一年亏损两个亿。“什么时候止损取决于各项业务的发展情况。”

责任编辑：吕方锐 主编：夏申茶

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