科创板搅动A股活水 市场化改革举措在路上

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

证监会近日发布《科创板上市公司重大资产重组特别规定》，上交所也宣布已起草《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。

8月26日，受证监会重磅政策影响，科创板个股集体表现强势，呈现近日来少见的普涨格局，截至收盘，科创板个股全线飘红，仅3只下跌。27日，科创板继续走红，航天宏图、安集科技领涨，仅4只个股下跌。

复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军对《华夏时报》记者表示，科创板并不仅仅是一个增量板块，它在注册制改革、交易规则与监管创新等方面的探索给资本市场发展带来了新的生机。可以预见，以此为起点的各项改革举措将进一步落地，创业板、新三板等改革举措正在路上，多层次资本市场体系将愈加完善。

重大资产重组立新规

据了解，《科创板上市公司重大资产重组特别规定》主要与科创板试点注册制相衔接与配套，科创板并购重组的审核也将实行注册制。从审核到注册，程序与科创板IPO基本一样。上交所从受理申请到出具审核意见，将不超过45天。证监会在收到上交所相关文件后，将在5个交易日内作出“同意”或“不予同意”的决定，由此形成时间更短、预期更明确、审核效率更高的制度安排。

同时，科创板的并购重组，将进一步遵循市场化、法制化的原则。交易方案的合规性、交易实施的必要性、交易安排的合理性、交易价格的公允性、业绩承诺和补偿的可实现性，是科创板并购重组的监管重点。如果上述要求达不到，并购重组将存在夭折的可能。

上海一家券商内部分析人士刘青在接受《华夏时报》记者采访时指出，《科创板上市公司重大资产重组特别规定》的出台标志着并购重组注册制的落地，进一步明确政策预期；在重大重组认定标准、发行价格等方面做了更符合科创板企业的灵活安排，便利重组；同时，明确授权上交所制定科创公司并购重组具体审核标准和审核流程，进一步简政放权，为市场提供更大的空间。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，从业务操作角度分析，《特别规定》实现多方面制度突破。第一，完善科创板企业发行股份购买资产，有助于规范和提高上市公司资产重组效率，推动科创板上市公司估值更趋合理；第二，优化科创板企业重组监管安排，有助于创新红筹企业等进行科创板并购，增强竞争力；第三，监管部门从科创板企业实际需求出发，鼓励科创板上市公司进行资产重组，有助于发挥并购重组资本市场中科创板上市公司的主体作用。

根据上交所发布的《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则》，科创板的并购重组，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与科创公司处于同行业或上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应。

刘青认为，重大资产重组规则明确了科创板上市公司并购重组的相关原则和规定，有助于科创板上市公司通过并购重组进一步发展和聚焦主业、增强核心竞争力，提升我国科技行业的整体实力和国际竞争力。

市场化改革深入推进

8月26日，上海交易所副总经理刘逖在深创投2019投资年会上表示，科创板在一级市场和二级市场，都能对缓解资本市场供给短缺有着非常重要的突破。

科创板开板一个多月以来，市场运行总体平稳，投资逐步回归理性，一批社会公认的好企业通过注册制的方式登陆资本市场，科创板不再“唯市盈率论”，业绩与成长性成了估值的基础。

刘青对《华夏时报》记者表示，在科创板设立及注册制试点的带动下，IPO审核加快、并购重组进一步松绑、退市进一步常态化。科创板就像“鲶鱼”，搅动了A股市场的活水。市场对科创板的后续改革充满期待，期望此后能够带动创业板、新三板的改革方向，希望更多的市场化改革举措密集落地，激发市场活力，使多层次资本市场均衡发展。

8月18日，中共中央、国务院发布的《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》提出，研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。证监会和交易所也多次表明要深化创业板改革，增加市场包容性。

“要释放市场活力，各个板块必须在服务定位、交易制度方面有所侧重，另外，上市、交易、信息披露等基础制度改革也需要更多地向市场化、法治化靠拢。”潘向东认为。

8月25日，证监会召开会议研讨细化资本市场改革总体方案，证监会有关负责人表示，目前资本市场改革总体方案已基本成型。

据记者了解，资本市场改革总体方案将继续充分发挥科创板的试验田作用，逐步推广科创板行之有效的制度安排，系统推进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革；深化创业板改革，加快新三板改革，完善多层次市场体系；制定并实施提高上市公司质量行动计划，优化上市公司发展生态，用3到5年的时间使上市公司整体面貌得到改观；从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手，为更多中长期资金入市提供机制支持。

东北证券研究总监付立春对《华夏时报》记者表示，证监会自3月份以来短短5个月的时间已针对中国资本市场的一系列重大问题，进行了系统的、全面的、深入的、具体的研究，并形成了可执行的方案。这表明从顶层设计的角度，中国资本市场长期发展已经有了充分的理论经验研究准备，这为未来新时代资本市场的发展埋下了伏笔。

编辑：严晖 主编：陈锋

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