水皮：【谈股论金】从价值投资到价格投机，茅台妖股化是谁的悲哀？

水皮/文

今天三大指数都以上涨收盘，但涨幅并不大。上证指数上涨3.11个点，涨幅0.11%；深成指上涨27.81个点，涨幅0.30%；创业板上涨3.63点，涨幅0.23%。个股涨的多一点，比重却并不是特别的大，两市成交量一共4401.6亿元，现在这个成交量就是一个存量的博弈。

跟昨天相比，今天北向资金合计净流入相对少一点，只有19.13亿元。从K线图上来看，三大指数都收了阴线，主要原因就是今天高开的比较多，比如上证指数高开将近8个点，深成指也是高开，全天的整个走势是震荡的。到今天下午一点半之前下跌也是比较明显的，跌幅都有0.43%左右，最后的一个半小时，指数又有所拉回。这当中与券商股的走势有很大的关系，上证指数和中信证券的走势几乎一样，深成指跟东方财富的走势又如出一辙。大家把两张图一叠加，就可以看出答案来。

谁也不知道贵州茅台会涨到哪里？我们在过去的节目里再三跟大家说过，现在的茅台股票，由于机构抱团持有的结果，已经演变成了一个庄股，下一步的倾向就是向“妖股”去转化，所以茅台的走势跟大盘没有什么关系，甚至跟板块也没有什么关系。

今天我们看到，即便茅台强势突破1100元/股关口，再创历史新高，截止收盘，公司股价报收1104.00元/股，上涨3.56%。虽然它对白酒板块起了带头作用，但是这个作用其实是有限的，因为所有白酒板块的涨幅都没有贵州茅台的涨幅高，而且很多白酒股是最后半小时被茅台带着被动跟涨。

实际上，茅台现在已经脱离了白酒板块的属性，逐步演变成一个个股行情。所以走到哪里，是没有人知道的。这对于主力来讲，也未必是件好事情。因为接下来的变现也会是一个问题，茅台将成为一个另类，走到今天这种行情，其实和绝大多数散户关系不大。

最后我们看看科创板，科创板昨天只有一个个股是收红的，今天的情况稍微好一点点，但是也不乐观，今天红盘的股票一共才5个，中微公司3.77%的涨幅最大，南微医学涨1.73%的涨幅排第二，华兴源创涨1.19%的涨幅排第三，嘉元科技上涨0.56%，澜起科技仅涨了0.21%。可想而知，科创板的资金大方向是在有序的撤退。

科创板的“蜜月期”差不多结束了，总的来看，科创板的开板应该算是成功的。

一方面，科创板IPO时的发行价格对应的市盈率区间是相对合理的。从静态市盈率指标看，28家公司2018年扣非前摊薄后市盈率区间为18-269倍，中位数45倍；扣非后摊薄后市盈率区间为19-468倍，中位数48倍，这个数值应该不高。从动态市盈率指标看，28家公司按照2019年预计每股收益计算的动态市盈率中位数34倍。

另一方面，科创板的交易是正常的。大家都知道，首次公开发行上市的科创板股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，第二周开始涨跌幅比例为20%。从现在来看，第一周涉及到停板的就两个公司，后面的一般涨幅在10%左右，并没有特别的地方，过渡应该算是平稳的。

从数据上看，科创板还是很有中国特色的。一方面，它还是“散户市”，散户的交易占比为89%，机构才占了11%；另外一方面，科创板活跃度很高，炒新的特征非常明显。科创板首月日均成交254亿元，占沪市比重13.8%。相对来说，这个数值是不低的。科创板交易首日的换手率为78%，之后的换手率保持在10%-15%。别看单日换手率10%-15%的数值不高，但是如果连续计算，十天就会换一遍手，如果按这个频率预估的话，一年下来，换手率是相当惊人的，说明大家的炒作热情还是比较高。

从另一个角度看，科创板的估值不便宜。因为与IPO相比，价格上涨的幅度还是不小的，较发行价平均涨幅171％，涨幅中位数160％，说明价格是相对高的。

此外，科创板融资与融券业务发展比较均衡，说明科创板上做空的力量也不小。截至8月20日，科创板两融余额为60.32亿元，占上市可流通市值922.86亿元的6.54%。其中，融资余额为32.97亿元，占两融余额比例为54.66%，占上市可流通市值比例为3.57%；融券余量金额为27.35亿元，占两融余额比例为45.34%，占上市可流通市值比例为2.96%，是54.66%：45.34%，这个比例相对均衡。换句话来讲，做空的力量要比主板强大的多。

我们对应来看，截至8月20日，沪市主板两融余额为4599.46亿元，占上市可流通市值27.68万亿元的1.66%，但融券余量金额是39.42亿元，仅占两融余额的0.86%。所以，从这个角度来讲，科创板在融资融券方面是相对均衡的，做多和做空的力量同样强大。

一句话点评：市场进入弱平衡，以时间换空间

编辑：柴冠羽

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