每日投教（7月25日）

【今日市场回顾】

今日，沪深两市均是稳健上涨。早盘平开，开盘后经历一段多空争夺，随后指数开始震荡走高。尽管午盘前后指数有一定回落，但临近收盘前翘尾收高。最终各大指数收出长短不等的阳线。两市成交量较昨日略有萎缩，但值得注意的是，今日尾盘反弹时有明显的放量。

板块方面，自由贸易港、语音技术和消费电子类概念领涨。但去除ST个股外，两市涨停板家数仅有32家。市场做多情绪依然有待提高。

【投教内容】

上次节目我们说到，在新兴行业上，常常是以低价竞争和互联网的流量经济为主要的竞争模式。这是一种杀敌八百自毁一千的做法，没有足够的资金量支撑，无法玩转。而在公开市场上发行股票的公司，可以利用上市公司的身份，得到便捷的融资。这就是在残酷的同业竞争中，此类上市公司获胜的关键。

除了用绝对低的价格，把竞争对手的市场份额一点点的蚕食掉，还有一种做法可以实现更为高效扩张，并且对公司股价还能够产生正面的影响。这种做法就是外延并购。

以互联网游戏行业为例。2013-2015年，掌趣科技无疑是创业板最炙手可热的一只股票。作为A股第一只互联网游戏概念股，在2014年前后，趁着移动互联网快速崛起的这个风口，成为了各大明星基金争相配置的焦点。对掌趣科技的追捧，不仅仅因为其行业的稀缺性。更重要的原因是公司表现出来难以想象的成长速度。而这个成长速度就是靠外延并购获得的。曾在一年之内花33亿元并购2家同行。

之前我们讲商誉的时候也提到过并购公司。上市公司可以利用高价并购，快速的将自己的公司规模做大。那么一年之内高价并购2家同行，这会使得公司完成迅速的扩张。但这种增长就是一个美丽的外壳，只是一种“虚胖”的状态。

这样扩张起来的公司其结局是什么？大量的并购使得协同效应不能够很好的发挥；被并购企业释放出来的市场份额也没有被及时占领，而被实力更强的对手占据；公司内部整合出现问题，导致工作效率下降，风险控制出现纰漏等等问题。这些问题的积累，最终使得浮于账面的大量商誉全部减值，股价一落千丈。

2015年前后，随着许多新兴企业的崛起，有大批的上市公司采用了类似的扩张策略。这也就导致了商誉暴雷成为了财务问题的一个主要的成因。

编 辑：江迪雯     主 编：朱  博

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