东阿阿胶不是“医药茅台” ——保健品不能当药吃

作者:视多课

来源:华夏时报

发布时间:2019-07-16 16:40:40

摘要:7月14日晚间,东阿阿胶股份有限公司(下称“东阿阿胶”)发布《2019年半年度预告》,显示东阿阿胶2019年上半年净利润预计同比下降75%至79%。作为阿胶行业龙头企业,东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元,连续12年保持了正增长。

东阿阿胶不是“医药茅台” ——保健品不能当药吃

近期市场被笼罩在财务丑闻的阴云之中,市场对蓝筹白马已经开始抱有诸多疑问,东阿阿胶的业绩下滑更是给市场增添了一抹浓重的黑。

恒瑞医药才是“医药茅台”

第一时间,各路媒体都用“医药茅台”来比喻东阿阿胶,用以凸显其以往的价值股属性。而我看到“医药茅台”的这种叫法,脑子里第一反应是恒瑞医药。

理由很简单。从主营业务上看,恒瑞医药是标准的医药企业,是按照国际医学规范在生产各类药物的。产品是能治病救人的药。而东阿阿胶的主营十分单一,只有阿胶和阿胶制品。产品并没有任何基于现代医学研究的疗效。只不过在中国传统医学领域,阿胶有补血的功效,可以称之为补品,严格点来讲,只能划分到保健品行列。

虽然在年报中提到过,阿胶对登革热有一定的疗效。但是目前不管是医学上的治病原理,还是统计学上的实现数据,都没有一个可以让学界信服的结论。

所以阿胶不应该视为药品。既然不是药品,那么其与恒瑞医药就不再具有可比性,“医药茅台”的说法也站不住脚。

定位影响定价

作为传统中药企业,东阿阿胶与片仔癀、云南白药等等老字号品牌是不同的。片仔癀和云南白药,一个内服一个外用,都具有治疗功效。而阿胶的功效在于补血,作用在于缓解一些因缺血引发的症状,并没有实际的治疗效果。简单来讲,就是“治标不治本”。并且公司依托传统阿胶,扩展方向也多为保健品领域,比如其与韩国高丽参品牌合作,也是瞄准了保健品市场。

国内保健品市场占有率靠前的依次是,无限极、汤臣倍健、安利(中国),第四名就是东阿阿胶。东阿阿胶2015年才进入保健品市场,依托产品的独特性以及品牌优势,相比进入市场较早的汤臣倍健,呈现出更快的增长速度。汤臣倍健和安利似乎与东阿阿胶,走了截然相反的两条路。前者是注重全方面的营养均衡,而后者只关注活血化瘀。并且我们发现第六名的康宝莱,其主要的细分市场是减肥瘦身,与阿胶制品的高糖高热量形成鲜明的对比。

可以说,就是在保健品行业,阿胶都是一个比较另类的存在。

带量采购以后,医药企业的估值出现了剧烈的分化,有如恒瑞医药这样的,依然估值坚挺,属于极少数。但更多的则是面临巨大竞争压力,带来的利润大幅下滑。而在这个档口上,保健品行业则表现的相对稳定。公司在转型的过程中,将会不断地增大保健品行业的份额。

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目前汤臣倍健的估值水平在14.39倍,东阿阿胶的估值是在14.08倍,看上去相差无几。不过根据东阿阿胶更快的增长速度来看,其估值应该显著高于汤臣倍健。但是我们需要警惕的是,这种增速到底能够维持多久?阿胶制品是否有能力延伸到化妆品行业中,比如含有阿胶精华的面膜,面霜的产品在将来问世。

业绩暴雷背后是股价的最后一跌

对于东阿阿胶的下跌,不必过于惊慌。公司股价已经不是第一天开始下跌。自2017年6月份以来,东阿阿胶的股价就是处在下跌的趋势中。

在2019年中报业绩预告之前,股价已经从最高点71.91,下降至39元接近“腰斩”。在如此大跌幅的前提下,短期想要进一步向下破位,也不是那么容易的。

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大股东对于公司这两年的困难是有心理准备的。市场也已经早在中报公布以前就做出了充分的反应。7月15日的一字跌停板,只不过是信息滞后的投资者的情绪宣泄所至。

7月16日早早地撬开跌停板,向上反抽。短期可能只是超跌反弹,但是从长期来看,低吸机会已经逐步显现。对于阿胶行业的整体发展来说,目前已经到了最差的时候。行业洗牌以后,小品牌会退出市场,到时候能够活下来,并获得市场利润的,就只有老字号和大品牌。

总结:

现在年轻人对科学的健康理念,有了越来越多的充分认识。现代农业强大的生产能力也能够给我们带来更多的营养。但是不得不说,阿胶及阿胶制品在中老年人群中还是比较有市场的。相信,随着生活理念的改变,阿胶产品也能够像韩国高丽参那样,找到一条不一样的生存之路。

编 辑:江迪雯        主 编:朱  博


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