“硬通货”茅台

金晓岩

一直停留在业绩和终端零售价高高在上的贵州茅台，直到在2019年上半年迎来股价上涨高点，茅台在资本市场上达到了前所未有的高度。6月底，茅台股价冲破1000元，在A股市场上一骑绝尘，不仅创下茅台历史新高，也创造了2000年以来首只千元股，外界直呼白酒价值投资已经回归。

根据市场反馈信息显示，除了2018年实现736.39亿元营收的好成绩之外，茅台市场零售价也一直居高不下，53度飞天最高市场价已经达到2000元以上。在茅台的引领下，也带动了白酒板块的整体上涨，2019年以来，国内其他几大白酒品牌也相继提高了公司高端产品的出厂价，白酒行业再次迎来了热火的春天。

在宏观经济、国际贸易不确定的经济形势下，白酒行业尤其凸显了增长稳健，受经济波动影响较小的特点，整个白酒行业的周期波动相比上一轮周期相对弱化，持续稳健成长或成新一轮趋势。

股价首次突破千元

6月27日，贵州茅台盘中突破1000元大关，最高达1001元，公司市值近1.3万亿元，创造了A股市场千元股的传奇。A股上一次出现千元股，还要追溯到2000年以前。曾经的“老八股”龙头真空电子，发行价就高达365元，一年半的时间里，股价连翻6倍。其股价在1992年4月14日便达到1030.10元(不复权)。

据《华夏时报》记者梳理发现，今年以来，贵州茅台股价节节攀升，数据显示，截至6月27日贵州茅台累计上涨68.87%，大幅跑赢上证指数。

令人玩味的是，茅台似乎对高股价已经早有准备。今年5月底，贵州茅台2018年年度股东大会在公司所在地仁怀市茅台镇举行，如预期的一样火爆。

有股东询问如何看待贵州茅台股价走势，茅台集团董事长李保芳回应称，“坚定持有”。

对于茅台股价冲破1000元的盛况，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，贵州茅台可以看作是白马股的总龙头，公司股价破千元大关创出历史新高，也表示市场资金对于白马股的认可度越来越高。事实上，近期五粮液、上海机场等一批白马股均创历史新高，说明价值投资越来越盛行，这是一个重要的标志性突破。

贵州茅台股价迭创新高，已被很多机构树立为“价值投资”的标杆。在他们看来，茅台股价创出新高，具有一定的合理性，成为基金重仓股也是理所当然，因为在目前A股市场很难找出能够超越贵州茅台的价值投资标的。然而，贵州茅台市值突破1万亿元，在体现本身投资价值之余，也折射出A股市场价值投资标的稀缺的困境。

值得注意的是，衡量一家企业的价值投资所在，不仅局限在具体的股价或是业绩等具体数据上，企业的品牌文化打造也是资本市场在选择投资时衡量的因素之一。近日在青海，茅台联手青基会的扶贫会议上，李保芳表示，过去八年时间，上述公益活动已经成为茅台集团在大力推动“文化茅台”，最具温度的超级IP。

与此同时，茅台估计之所以上涨迅猛，在业内看来，也和茅台业绩快速发展不无关系。

根据4月24日，茅台发布的业绩公告显示，贵州茅台2019年一季度实现营业总收入224.81亿元，同增22.21%，归母净利润达112.21亿元，同比增长31.91%。

另外，从过去全年来看，茅台2018年营收736.39亿元，比2017年的582.17亿元营收增长了26.49%，实现净利润352.03亿元，同比2017年增长了30%。该数据刷新了中国酒业历史新高，也创造了茅台酒股份有限公司营业收入、净利润自2001年上市以来最好业绩。

有业内观点认为，茅台具有强大的品牌力，作为高端白酒龙头有量价齐升的能力，下半年茅台酒供不应求的局面还将延续，且丰厚的渠道利润及较高的预收款为公司提供上涨空间。

快消业进入消费为王时代

对于白酒业来说，售价与股价齐头并进是今年上半年的特点。在刚刚过去的两个月里，众多中高端白酒企业却开始了新一轮的涨价。五粮液、国窖、洋河、今世缘等白酒纷纷提价。茅台虽然一再宣布“1499”出厂价不动摇，但实际零售价在很多地方突破2000元已经是不争的事实。

据《华夏时报》记者了解，今年5月份，五粮液向核心客户下发《关于经典五粮液市场价格的通知》。通知称，自5月14日开始，第七代经典五粮液的终端建议供货价939元/瓶，终端建议零售价1099元/瓶；6月份上市的第八代经典五粮液终端建议供货价为959元/瓶，终端建议零售价1199元/瓶。泸州老窖的国窖1573，也是逐渐上涨。5月份，其华中大区下发通知，暂停湖南区域国窖1573经典装订单接收及货物发运，调整52度国窖1573酒终端配送价至860元/瓶，建议终端客户团购价为919元/瓶。郎酒价格也是不断在往上推，郎酒在年初曾表示，青花郎未来的目标零售价为1500元一瓶，将在3年内分6次提价来实现此目标。

茅台价格的走势显示着白酒行业的走势。一位白酒零售商透露，今年以来，茅台的实际终端零售价早已突破2000元/瓶，而且往往有价无货。有的甚至卖到了2500元，但是依然断货。

食品专家朱丹蓬认为，从目前来看，茅台零售价还可能会走高一段时间，但不会是无限制走高。茅台的大多数产品库存在经销商、零售店和投资人手里，都在等待继续上涨的收益。

如今，茅台股价和零售价再攀高点，中高端白酒行业的涨价潮也在不断推高，白酒行业能否在未来十年迎来持续上涨？

“现在中国快消品行业进入了一个消费为王的时代，消费端不断倒逼产业端创新和升级。白酒行业顺应整个潮流的发展，从价格型向价值型发展。从2016年第三季度开始，白酒行业进入了一个蓬勃发展时期。”朱丹蓬分析说。

对此，业内认为，随着国内白酒行业深度调整，一方面高端和次高端白酒将更让投资者和消费者趋之若鹜，茅台领军的五粮液、洋河等中高端白酒将进一步稳定千元以上价格带，另一方面，区域性白酒企业将面临进一步洗牌、并购或者消亡，千元以下价格带的竞争将更加激烈。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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