天准科技估值过高未来有破发可能？ 银河证券弃购被正式移送“黑名单”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 贾谨嫣 陈锋 北京报道

近日，天准科技发布《首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告》，银河证券应申购数量为640万股，实际申购数量却为0股。

7月5日晚间，中证协发布《首次公开发行股票配售对象限制名单公告(2019年第1号)》，中国银河证券股份有限公司自营账户在列。

此次弃购举动为银河证券带来长达6个月的“禁闭”，在此期间，银河证券将无法参与网下打新。银河证券为何弃购？根据此前银河证券的公开说法，目前仍在自查阶段，市场对此众说纷纭，除了无意为之的“误会”论，认为受相关规定影响，天准科技未来破发不无可能，银河证券此举或在规避风险。

银河证券成最大输家

根据天准科技公告显示，共有135家网下投资者管理的1197个有效报价配售对象参与网下申购，有效申购数量702600万股。其中，银河证券自营账户未按要求进行申报。

值得注意的是，银河证券此前询价时报价为25.90元/股，略高于天准科技25.5元/股的发行价。

根据《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定，网下打新机构不得存在提供有效报价但未参与申购或未足额申购这一行为。据此，银河证券自营账户被正式拉入“黑名单”6个月，在被列入限制名单期间，将不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。

以此来看，该弃购事件“罪名”成立后，银河证券为了弃购这60多万元的天准科技，而放弃另外一片肥沃的土地，代价确实很大。

天准科技估值过高引发机构投资者弃购？

根据此前官方公布的《科创板首次公开发行股票网下投资者自律管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）规定，通过摇号抽签方式抽取六类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

财经评论员杜坤维在接受《华夏时报》记者采访时表示，若天准科技6个月后有破发可能，那么上述征求意见稿下，银河证券放弃申购可以理解。

那么天准科技的破发可能有多大？数据显示，天准科技发行价为25.50元，若每股收益按照2018年度扣非前净利润除以发行前总股本计算，市盈率为39.19倍，若每股收益按照2018年度扣非后净利润除以发行后总股本计算，市盈率为57.48倍。

杜坤维表示，这个估值相当于主板的23倍市盈率一倍以上，等于是已经透支了部分新股溢价，减少了打新收益。

事实上，相较于主板，科创板会有一定程度上的流动性抑价。这种抑价对于上市公司来说，意味着总市值低，产业资本股权增值效应大跌，财富缩水。杜坤维表示，科创板实行投资者适格性制度，把大部分散户阻挡在门外，市场跟风者少了，剩下的是大资金与大资金、机构与机构、机构与大资金之间博弈，炒作会更加理性，估值应该低于主板。

杜坤维认为，与同行业市盈率31.26倍相比，天准科技市盈率溢价较为明显，与可比公司相比，其市盈率也已经出现一定溢价，因此天准科技估值已经有了一定的泡沫。如果不考虑新股溢价因素，存在破发的概率，但对机构投资者来说，希望博取一个短期价差，毕竟目前市场对科创板新股炒作预期很高，所以就上市首日而言，天准科技上涨也是可以期待的，破发概率可以说是微乎其微。但6个月解禁期后，机构投资者手中的这部分股票或存在破发可能。

编辑：严晖 主编：陈锋

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