科创板第一股闪亮登场，定价24.26元，市盈率41倍！

科创板第一股发行价敲定

万众瞩目的科创板已经正式启动，科创板第一股是来自苏州的华兴源创，该股票也已经开始路演，到目前为止，发行价已正式确定。华兴源创发行价为24.26元/股，根据市盈率来计算的话，对应的是41.08倍。值得注意的是，这个行业的平均市盈率是31.11倍。

这个价格一出来，大家就松了口气，为什么这么讲？因为科创板集万般宠爱于一身，所以大家担心在报价阶段会出现非理性的报价，毕竟都希望能够抢到新股的配额。

此外，科创板又试行注册制，在发行环节应该是市场化定价，但市场往往是非理性的，所以这是我们对科创板的定价特别关心的原因。

因为新股发行它是要从二级市场上面抽血的，二级市场的资金说到底还是有限的，那么怎么让这些有限的资金在企业特别需要IPO的时候提供支持？这是一个很大的学问，不能说想要多少就有多少，毕竟资源有限，如果一家上市公司占据了太多不需要的资源，那就意味着其他的公司IPO时候就捉襟见肘，资金就没有来源，这是社会资源合理分配的一个需要。

但是我们也都知道，社会需求跟个人需求往往会有矛盾，所以这个时候能够在IPO环节确定合理的定价，是非常非常重要的事情。

这一次华兴源创一共发行了4010万股，折算下来的话，一次性融资额将近10亿人民币。如果说发行价定的不合理的话，很有可能太多的资金就会被归集到华兴源创那边去，这个道理我们刚才已经说清楚了。

科创板新股定价如何产生？

现在相对合理的价格是怎么形成的？这对于主板注册制放开之后价格形成会有一定的借鉴作用。

根据科创板的要求，新股发行取消了直接定价这种方式，主板的直接定价基本上是对应23倍市盈率，现在科创板采用的是市场化询价，询价对象限定在证券公司、公募基金等七类专业机构投资者，个人投资者是不参与的。

华兴源创询价阶段一共收到214家网下投资者管理的1752个配售对象的初步报价，对应申报数量是102.666亿股。按照剔除的原则，最终有148家网下投资者管理的1285个配售对象是有效的，对应申报是75.81亿股，申购倍数大概是257.62倍。说明市场的确是比较热，大家都在争购。

除此之外，定价时发行人和保荐人还参考两个重要指标，第一，主承销商提供的投资价值报告；第二，机构报价结果的四个数，“四数“指的是网下投资者剔除最高报价部分之后有效报价的中位数和加权平均数，以及公募产品、全国社保和养老金报价的中位数和加权平均数。

可见，科创板的询价机制不仅有指导和参考作用，还向市场充分揭示了风险。

这个报价最终确定的意义还是挺大的，一是符合专业投资者，特别是券商之前给出的估值区间；二是免除了大家的担心；三也破除了过去IPO隐形天花板的限制，总之是越来越市场化了。

华兴源创是科创板的第一股，从它开始科创板就算正式开始发行了，从此之后，科创板的新股会源源不断。我们相信，随着注册制的推行，整个中国资本市场的投资者会越来越趋于理性，资源分配会越来越高效，在很大程度上会推动中国经济的转型升级。

作者：水皮杂谈工作室

编辑：李勇

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