易会满：科创板大浪淘沙势必带来退市的常态化

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 上海报道

6月13日，第十一届陆家嘴论坛在上海举行，证监会主席易会满表示：设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战。

科创板承担着两项重要使命

易会满谈到，设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命：一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

易会满还表示，设立科创板并试点注册制是一个全新的探索。在探索的过程中，可能会遇到各种各样的困难和挑战。尤其是在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注五个方面的新变化。

一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。

二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。

三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

四是科创企业本身由于技术迭代快、投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。

五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。

结合以上可能出现的变化，著名经济学家宋清辉对记者表示，科创板开通之后的可能出现的表现周期变换情况首先是开通之初的兴奋以及资金对上市公司的追捧，然后是持续一段时间的稳步走高以及资金的热情，接下来又会是泡沫破裂、风险爆发下行以及投资者的愤怒，跟着出现的是底部长时间调整和资金对疲软状态的麻木。科创板的风险将强于以往，将更加贴近市场规律，哪一类行业值得投资、哪种公司可以投资，未来将成为投资者入市的一种“必修课”。因此，科创板的未来或许会成为机构投资者汇集的舞台，会实现由专业的人做专业的事，会实现有价值的上市公司稳健发展、垃圾股死气沉沉。

要给予科创板理解与包容

宋清辉认为，科创板现在还不是纳斯达克的对手，因此投资者应该多给予包容，但是在投资科创板之时投资者应慎之又慎。科创板将给投资者带来一些投资机会。三大板块将明显受益：一是券商板块，直接受益于投行业务的增加，综合实力较强的头部券商迎来利好；二是创投板块，特别是那些手握众多优质项目的创投；三是第一批科创板上市企业，市场对其炒作热情势必会高涨。

宋清辉还在此特别提醒投资者：科创板相对主板、中小板和创业板更“市场化”，也存在风险。投资决策，不适用于以往的“凭感觉”、“跟风”等，而是要对上市公司披露的公告、券商发布的研究报告做研究。

易会满指出，对于上述问题和可能带来的风险，证监会在制度设计时，已经尽最大可能予以评估完善，并做好相应预案。同时我们将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。希望各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。

编辑：严晖   主编：陈锋

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