掘金权益类投资机会 基金经理青睐医疗消费及港股

见习记者 刘超凤 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

受到外部局势的影响，A股市场今年表现出震荡行情。

5月24日，由富国基金主办，中国基金报协办的第九届“富国论坛暨富国基金20周年资本市场论坛”在上海召开。论坛以“科创新时代，投资新机遇”为主题，围绕中国经济发展前景与科创新时代下资本市场如何布局等热点展开讨论，为投资者在新形势下的投资提供重要思考。

论坛上，富国基金的富国精准医疗基金经理于洋、富国消费主题基金经理王园园、富国沪港深价值精选基金经理汪孟海分别给出投资建议。

于洋：从0-1的投资是医药超额收益主要来源

去年“4+7带量采购”政策出来以后，市场对医药股很悲观，但富国精准医疗基金经理于洋认为，到现阶段，行业的估值中枢底部已基本找到，未来趋势向好，现在医药行业是比较好的投资时间点，未来应聚焦在小市值的创新型公司。

医药一直是受政策影响非常大的一个行业，估值波动大，主要受政策扰动，出现行业周期性。“但现在政策方向非常明朗，未来是导向创新型，尤其是真正符合需求的企业。药品降价也是常态化事件，降价幅度不会更大，我们需要从创新药的赛道里找到未来五年到十年能够走出来的标的。”于洋表示。

医药行业如今蕴含着新的变化。中国在过去曾是巨大的市场，人口红利叠加政策红利拉长药品生命周期。但在新的政策环境下，未来药品的生命周期可能会大幅缩短。于洋认为，在存量市场业务增长放缓或萎缩的情况下，创新领域在提速，未来投资方向聚焦一些小市值的创新型公司。

“中国医药股真正的投资方向在生物科技、创新药这块，我们需要关注中小市值公司，包括从0-1、从1-N的投资机会。”于洋还提到美国成熟市场的经验，“从数据看，过去十年纳斯达克表现最好的，除了几个互联网巨头，就是生物科技指数，十年涨了三、四倍。”

此外，于洋还特别表示，科创板是医药股一个比较好的投资机遇，从0-1的投资是医药超额收益主要来源，“我们认为，中国的医药研发成功回报率会比纳斯达克的高。第一，我们人口数量更大；第二，我们的研发成本比美国低；第三，中国的竞争环境更好，还有很多疾病远远没有达到临床。所以，中国医药科创股的回报率肯定比纳斯达克高。同时，对于从0-1的投资机会，可能是暴利，但也需要学会做一些风险控制。”

王园园：大消费牛股辈出 应重点关注品牌市占率

从宏观来看，消费已成为中国经济增长的主力，2018年消费对于GDP贡献增长率达到80%。不仅如此，大消费行业还是牛股辈出的沃土。数据显示，过去15年涨幅10倍以上的50只个股，大消费领域的占70%，包括医药、食品饮料、家电等。

对于大消费行业的魅力，富国消费主题基金经理王园园认为主要有三点：

第一，消费行业盈收稳定，估值波动较小。从基本面看，消费行业近6年的利润复合增速在15%左右，经济不好时业绩没有下滑，经济向好时业绩向上有弹性；从估值看，消费的估值大概在15-25倍区间，没有巨幅的波动，大概率能赚到业绩的钱。

第二，这些大消费的牛股就在身边，人们容易理解，研究的透明度高。

第三，大消费在全球仍具有高性价比。消费是中国的本土优势产业，和国际对比，具有较高的性价比，外资愿意优先配置。

关于行业趋势，王园园认为应重点关注大消费领域的三个趋势：一是品牌市场占有率的提升。扎实做品牌和渠道建设的企业能活下来，小企业退出，龙头企业就进入红利期；二是消费升级是大势所趋。比如白酒的二级市场表现非常好，不是因为消费降级，而是它替代了散装酒和劣质酒，属于消费升级；三是消费领域的创新，包括产品、服务和商业模式等。

此外，王园园的投资策略主要是优选行业、精选个股、集中持股、动态调整。选择的股票分为三类：一是基石类资产，找到一些成长型优质行业或公司，价格合理并保持稳定的增长；二是弹性类资产，有拐点的行业或公司，提供较大的估值弹性；三是周期类资产，比如养殖、造纸等领域。

汪孟海：港股市场是价值洼地

对于港股市场，富国沪港深价值精选基金经理汪孟海表示，看好未来12个月的港股表现。第一，从长期投资角度看，恒生指数年化收益率达到12.61%，超过标普500，跟沪深300比较类似，体现了中国经济的成长性。第二，港股市场现在整体PE水平仍然较低，横向对比全球主要市场，仍是最具价值的洼地，目前A股较港股溢价25.99%。第三，内地配置港股需求依然强烈，2014年底沪港深开通以来，截至今年5月16日，港股通累积净买入金额约为8300亿港币，预计未来内地资金投资占比提升至50%以上。第四，年初以来海外资金明显流入，虽然EPFR港股和A股的累计资金流向最近一个月有所回调，但长期来看MSCI纳入A股的比例逐步提升，长期资金流入没有问题。

从基本面分析，汪孟海认为，今年主要关注点在中美贸易摩擦上，但判断二季度基本上会稳住，虽然受到外部的一些冲击和影响，但中国政策工具相对齐全，包括货币和财政政策，从这个维度看，对中国经济的稳定和盈利有很强的信心。“基本面较稳，当前港股估值水平处于历史零区域，对机构投资者来说未来半年到一年非常有吸引力。所以，这个时点对权益投资是非常好的时间点。”

汪孟海称，在港股内地和海外资金持续流入香港带来流动性改善、基本面周期性复苏和中资公司治理改善和去杠杆的大背景下，看好港股未来表现。长期来看，港股也能为投资者带来稳定的回报。现在沪港深基金主要配置H股，因为整个H股的性价比较A股更好一些。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）