山东华鹏账上仅6000多万却要花2.5亿现金收购 标的资产近七成为应收款

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李继远 济南报道

近日，山东华鹏发布公告表示，公司将以2.48亿元的价格收购山东天元信息技术股份有限公司（下称“天元股份”）。让投资者感到疑惑的是，山东华鹏一季度报显示，其账上货币资金仅有6000多万元，如何拿得出2亿多元的现金进行这笔纯现金收购？

而作为被收购一方，天元股份虽然业绩持续增长，但是暗藏着巨大的坏账风险，2018年其应收账款余额已经高达1.81亿元，占流动资产比例已高达76.37%。

多次跨界并购屡屡受挫的山东华鹏此次能否顺利完此次并购，并购标的未来业绩能否实现预期，仍然有待观察。

标的公司应收账款占总资产近七成

报告显示，天元股份成立于2003年1月8日，法定代表人为易彩梅，注册资本6354万元。其主营业务主要是测绘以及二三维地理信息系统建设。

山东华鹏披露的财务数据显示，2016年至2018年，天元股份的营业收入分别是5871.58万元、8857.22万元和1.28亿元。相应的近三年的净利润分别是2069.23万元、 3167.15万元和3570.64万元。

比对财务数据可以发现，2017年天元股份营业收入和净利润的增长幅度都在50%左右，而到了2018年，虽然营业收入增幅仍然高达44.5%，但是净利润的增幅仅有12.7%。

也就是说，2018年天元股份陷入了增收不增利的局面。不仅如此，天元股份上半年营业收入3315万元，实现净利润492万元。而对比全年数据发现，其下半年实现的营业收入高达9485万元，净利润则突然爆发式的增长到了3000多万元。

简单计算，天元股份下半年营业收入、净利润分别是上半年的2.86倍和6.25倍。

此外，天元股份潜藏的坏账风险也颇为棘手。“应收账款连年大幅度增加，坏账风险需要重视。”一位投资人告诉《华夏时报》记者。

审计报告显示，天元股份2018年期末应收票据和应收账款为1.8亿元，而期初余额是1.24亿元，也就是说，一年时间天元股份的应收票据和应收账款增加了近6000万元。

截至2018年12月31日，天元股份的流动资产合计有2.37亿元，这其中应收票据和应收账款就占据了76.3%，其占到总资产的比例也高达68.7%。

而2016年、2017年，天元股份的应收票据和应收账款金额还分别是0.71亿元和1.24亿元。2016年至2018年，天元股份应收款项占流动资产的比例分别高达58.68%、65.23%、76.37%。

“若该等客户不能及时支付款项，公司应收账款产生坏账的可能性增加，进而影响公司资金周转及偿债能力， 可能会对公司经营业绩产生重大不利影响。 ”天元股份在其年报中表示。

账上货币资金仅6000多万 短期借款近7亿

山东华鹏总部位于威海荣成，公司主要从事玻璃器皿和玻璃瓶罐生产。2019年一季度报显示，公司实现营业收入1.72亿元，净利润则亏损1030万元，较去年同期下滑1478%。

2018年，山东华鹏实现营业收入8.01亿元，但是扣非净利润则亏损4483万元，2017年山东华鹏扣非净利润就已经陷入亏损，但是2018年的亏损则进一步加剧。

实际上，山东华鹏自身的资金状况就不算乐观，一季报显示，其账上货币资金只有6489万元，而其短期借款更是高达6.94亿元。

而评估公司对天元股份给出的评估值则高达4.53亿元，账面价值2.38亿元，评估增值2.15亿元，增值率90.3%。报告显示，山东华鹏计划从易彩梅等交易对手方中收购55%的股份，山东华鹏需要为此支付2.48亿元的现金。

账面货币资金仅有6000多万，如何能拿得出2.48亿元现金？《华夏时报》记者向山东华鹏发去采访提纲。“由于您所关心的问题属于尚未公开信息，如向您答复可能违背信息披露基本原则。”山东华鹏在回复记者采访提纲时并未给出任何相关回应。

货币资金本不充裕、短期借款压力巨大，山东华鹏执意推进这笔纯现金收购或许另有谋划。

此次并购的交易对方给出的业绩承诺也并不太有吸引力。交易对方承诺天元股份 2019 年度净利润不低于 4000 万元， 2020 年度净利润不低于 5000 万元，2021 年度净利润不低于 6000 万元，天元股份在利润补偿期间累计实现的净润数不低于人民币合计 1.5亿元。

除了捉襟见肘的资金问题外,山东华鹏实控人畸高的股票质押风险也格外需要关注。5月23日，山东华鹏发布公告表示，公司实控人张刚将其所持有的4313140股质押给了烟台智库典当有限公司，这也是其持有的所有股份。

山东华鹏实际控制人为张刚和张德华，张德华还是上市公司的控股股东。一季度报显示，张德华持有上市公司107803056股，占公司总股本的33.69%，其中限售条件股份数量为4372196股，质押股份数量已经高达1亿股。也就是说，张德华所持有公司股份的92.7%已经质押。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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