去通道下的蛋：中诚信托去年规模和净利齐收敛

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘陈希婷 北京报道

日前，中诚信托有限责任公司（以下简称“中诚信托”）披露了2018年年报。数据显示，截至2018年末，公司管理信托财产规模3131.86亿元，同比减少128.33亿元；固有总资产224.64亿元，与2017年基本持平。虽然全年累计实现营业收入24.82亿元，同比增长9.68%，但净利润却减少了1.59亿元，同比下降11.73%。

中诚信托在年报中表示，受宏观经济增速下滑，中美贸易争端影响深远和金融市场的波动性加大，信托公司的转型和经营压力加大。资产端，由于经济下行，市场风险、信用风险、流动性风险等交织出现，实体经济下行带来的风险向金融领域传导，信托公司业务风险暴露率出现一定的抬升，市场的风险偏好有所下降，加重了优质资产的稀缺；资金端，在对资产管理市场严监管下，表外业务出现了负增长，社会融资转向银行信贷、票据和债券，加重了信托公司展业难度。

三年规划不及预期

公开信息显示，中诚信托初创于1995年11月,前身是中煤信托。2010年完成增资扩股，注册资本24.57亿元。

2015年，中诚信托委托了中国人民大学信托与基金研究所协助制定公司新一轮的三年发展战略规划，即《中诚信托有限责任公司战略规划（2017-2019）》，并于2016年11月经临时股东会、第四届董事会第八次会议审议通过。

中诚信托计划用三年时间，成为“专业化的现代资产管理机构和财富管理机构”，依托公司的信托业务和固有业务，通过业务转型与资源整合，为核心客户提供专业化的私募投行服务、资产管理服务和财富管理服务，并最终为公司上市创造基础。

然而，从头两年的表现来看，营业收入稳中有升，净利润却出现了大幅波动。数据显示，2017年、2018年，中诚信托分别实现营业收入22.64亿元、24.82亿元，同比增长7.30%、9.68%；实现净利润13.55亿元、11.96亿元，同比增长14.92%、-11.73%。

而从其业务构成来看，信托业务大幅增长，固有业务则退坡明显。数据显示，2107年、2018年，中诚信托的信托业务收入分别为12.07亿元、17.50亿元，同比增长30.31%、44.99%。而同期的固有业务收入分别为10.57亿元、7.32亿元，同比增长5.81%、-30.73%。

广发证券分析师陈福表示，受益通道业务费率普遍提升，及存量业务收入确认递延，信托业务收入好于规模萎缩。但受市场波动及计提风险减值准备影响，固有业务中投资收益下滑拖累整体利润表现。

实际上，从中诚信托欲发力的三大业务来看，也表现各异。其中，私募投行业务与资产管理业务在2018年均显现出下滑迹象，仅财富管理业务保持了持续增长。至于公司曾提及的上市规划，目前也杳无音讯。

有业内人士认为，受资管新规、强监管和去通道等因素影响，信托业的发展在2018年迎来了真正的拐点，以前靠通道业务收管理费“躺赚”的经营模式走到了尽头，信托业要可持续发展必须创新业务模式和经营模式，否则有可能在未来的理财市场中被逐步边缘化，甚至被替代。

中诚信托相关负责人在接受记者采访时表示，2019年将迎来公司本轮三年规划的收官之年，公司将继续积极开拓，加快推进向⾼质量发展转型。

房地产资产占比大

目前，中诚信托所经营业务的主要内容仍集中在房地产和金融机构。年报显示，2018年，中诚信托自营资产分布于上述两项业务的比例分别为19.50%、52.60%，而管理的3131.86亿元信托资产中，有将近三分之一分布于房地产。

陕西某信托公司内部人士对记者称，房地产项目利润较大，但如果提供的抵押或担保不足，就可能在高收益之后埋下违约的隐患。

记者注意到，中诚信托曾于2014年向典雅地产发放3亿元贷款，典雅地产以名下资产设定抵押权，作为向中诚信托履行债务的担保。但伴随着该项贷款的逾期，中诚信托向法院申请强制执行时，却发现该抵押物已被某自然人实际占有、使用。

国金证券分析师陈亚林表示，房地产开发天然带有周期长、投入大、高杠杆运作等风险因素，叠加国家宏观调控和行业周期波动带来的大环境扰动，房地产信托因此也成为风险最为频发的信托产品类型。其中共性风险原因包括：融资方的不诚信行为，信托公司尽调失职，信托公司风控把关不严，信托公司错误评估项目前景，信托公司投后管理失职，抵/质押物价值高估及抵/质押权瑕疵，以及法律风险等。

实际上，中诚信托董事长牛成立也曾讲到，急速的扩张一定会埋下地雷，防范风险是金融机构的第一要务。他强调，公司在业务方面，一定要回归信托本源，加强主动管理能力。

数据显示，截至2018年末，中诚信托管理的信托资产为3131.85亿元，较期初减少了128.33亿元。其中，主动管理信托资产996.02亿元，被动管理信托资产2135.83亿元。然而记者发现，在其所管理的资产中，应收账款占比却高达44.19%，而这也大大加剧了公司的违约风险。

另据天眼查统计，中诚信托当前涉及的法律诉讼多达1643起。其中，仅在今年5月份的涉案金额，就接近了5亿元。

相忘于“江湖”？

中诚信托成立于1995年11月，由中煤信托改制而来，2001年9月,中煤信托完成清产核资、业务清理整顿工作,成为全国第一家获准重新登记的信托投资公司。中诚信托也是信托业首家拥有国际业务全牌照的信托公司，由银监会直接管理。

同时，中诚信托还是嘉实基金第一大股东。

值得注意的是，作为一家老牌信托公司，中诚信托曾是净利润排名第一的行业龙头企业，可在接连几次爆发兑付危机之后，也早早地退出了第一阵营。

2011年2月，中诚信托发行了高达30亿元的信托产品“诚至金开1号”。到了2012年5月，资金使用方山西振富的实际控制人王平彦却因涉嫌违法吸储被刑拘，中诚信托深陷兑付危机。直到2014年1月，中诚信托以股权投资附加回购的方式才解除了这次危机。

2014年7月，中诚信托另一单13亿元的能源信托“诚至金开2号”也不得不延期。公开信息显示，“诚至金开2号”项目融资方为山西新北方公司，资金用于煤矿收购价款、技改投入等支出，但随后由于其经营陷入困境无力还款，无法如期兑付。

除此之外，中诚信托还牵涉进了“盘古大观”25亿的信托贷款，而该项目也成为了中诚信托历史上最大的不良之一。

公开信息显示，在中诚信托爆发上述兑付危机之前，公司在2010年的净利润为10.10亿元，排在了行业首位。但当一系列警报拉响之后，公司在2015年的营收和净利更是首次出现负增长。据用益信托统计显示，截至2018年末，中诚信托综合能力排在行业第12位。其中盈利能力排在行业第30位，资管能力排在行业第23位。

截至目前，68家信托公司均已发布2018年年报。然而，记者在对比相关数据时发现，中诚信托与头部信托公司的差距也越拉越大。可以说，在过去的8年时间，中诚信托虽然实现了管理资产规模翻倍，但业绩却并未得到明显改善，反而显得有些“迷失”。有投资者表示，这与中诚信托这几年的发展相对缓慢有关，其策略相对比较保守。

截至目前，中诚信托的注册资本仅为24.57亿元。而距离其最近一次增资，则已过去了将近9年的时间。另据工商信息显示，中诚信托共有15位股东，其中煤炭系股东占据了绝大多数。对此，有部分人士将其煤炭系股东的股权转让迟迟未有结果与公司业绩走弱相关联。

上述负责人表示，2018年，公司顺应监管要求，主动控通道规模，整体规模下滑，同时积极开拓主动管理类信托业务，期末主动管理存续规模996亿元，信托业务结构进一步优化。公司谨慎研判市场形势，重点筛选信⽤较⾼的优质交易对手、优质区域项目，严把项目⼊⼝关，合理把握了业务发展与⻛险管控的平衡，积极推动业务转型发展，经营管理各项工作平稳有序推进。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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