高管行权遭境外过度解读 国内机构看好吉利转型

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 孙斌 于建平 北京报道

尽管车市由增量竞争阶段过渡到存量竞争的新常态，但吉利汽车依然步履稳健，上月上旬，吉利股价一度走高，但从上月中旬至下旬，市场面传出包括吉利汽车总裁安聪慧，以及4位执行董事杨健、李东辉、桂生悦和洪少伦等多位高层管理人士前后减持5400万股吉利汽车股票后，吉利股价开始了波动。

吉利方面回应称，高管减持是因为约10年前的部分高管期权到期，与实际经营无关。今年一季度，吉利汽车总销量为366588辆，同比减少约5%。根据吉利汽车公布的2019年151万辆的年销量目标看，今年一季度完成全年整体目标的24%。

此前摩根士丹利曾发表技术意见报告，予吉利汽车“减持”投资评级及目标价8港元，相比大摩的消极态度，国内调研机构方面，申万宏源、国泰君安（香港）、招商证券（香港）一起给出了调高的评级变动，显示出对吉利汽车未来发展的乐观态度。

行权恰逢吉利释放转型信号

吉利高管10年期权到期日，实际上也是吉利围猎出行市场10年的见证日。

目前，浙江吉利控股集团下辖五大子集团，分别是吉利汽车集团、沃尔沃汽车集团、吉利科技集团、吉利新能源商用车集团、铭泰集团。3月份，吉利控股将旗下子集团“吉利集团有限公司”更名为“吉利科技集团有限公司”。4月份，其计划投资30亿元，在浙江嘉兴秀洲区，打造新能源电池研究院项目。从细分方向来看，吉利科技集团定位于“大出行生态领域产业投资商与运营商”，主要聚焦汽车生态领域的新能源、新技术、新模式的产业投资。

值得注意的是，2018年后，吉利科技集团开始广泛探索高速飞行列车、工业互联网、5G、V2X、边缘计算等领域，现已成为集“投资、孵化、创业”三大平台融合的产业投资管理集团。

按照吉利科技的官方说法，其正通过“资本运作、品牌背书、资源配置、管理赋能、价值创造”等投资管理体系，助力优秀创意和新商业模式转化。而从现实层面看，无论是吉利汽车、或是吉利科技，从往年看都只是一个集团内的单线条，但吉利控股若要在下一轮车联网周期爆发中摘取市场果实，恰恰汽车、通信、新能源的单向线条业务必走向整合，这一漫长的整合过程，既伴随了业务人员的迭代，同时也需要大量资金的注入。

通过上述复盘，我们就能理解李书福去年在多个场合强调吉利要稳健发展的初衷。今年初，《华夏时报》记者在与吉利内部研发人士交流过程中，获悉吉利确实是希望能自主掌握新能源汽车核心部件的生产研发，而在科技领域的投资，则可看作是吉利收购道路上的又一次延伸。　　

能行权才能获取市场信心

多位熟悉吉利的市场分析人士认为，吉利汽车高管10年期权到期行权，市场面在大摩的情绪带领下，多少有些过度理解。

若从汽车行业的单向维度看，目前汽车行业多家上市公司普遍存在上市以来不分红的“铁公鸡”做派，以金杯汽车为例，其26年来坚持不分红的做法已饱受市场面诟病，而反观上汽等经营业绩较好的上市车企，其优秀的市场执行力其实也正是得益于对高管、员工的合理分配机制。

作为年轻的民营车企代表之一——吉利汽车目前已成长为行业的中流砥柱，在合适的时间段采取合适的减持，既有利于高管层激励，同时也是对其在吉利汽车上个发展周期中所做工作的一种褒奖。

而要从大出行生态领域产业投资的价值看，吉利高管层面通过减持获取的资金，完全有可能投向更为纵深的5G、V2X、边缘计算等领域，而这恰恰是吉利在下一个成长周期中的核心竞争力。

参考海外汽车巨头，吉利的目标必然也是覆盖大众消费的所有细分领域，以目前中国每千人150辆的汽车保有量，吉利还有很大的耕作空间。富途证券分析师Gary表示：“不管是今年业绩，还是对之后3年的预期，吉利的增速即使放在全球车市都是佼佼者，但公司现在的估值却是行业最低水平。在这样的背景下，我认为大家对吉利太过悲观了。企业经营不总是顺风顺水，我看好吉利赢在当下，也会赢在未来。”　　

吉利需要面对的现实

作为国产品牌的领军者之一，吉利无论是在市场层面，或是资本层面，都承载了业界诸多期许。不过，机构看多吉利是一方面，放眼国内汽车业在其遭遇销量下滑、连锁风险、成长周期瓶颈、业务多元、投资战线拉长，迫切转型之际，诸多不确定性也增加了利空发生的概率。

在吉利汽车集团确立的几大业务单元中，吉利汽车、几何汽车、LYNK＆CO、宝腾汽车、路特斯汽车5个大品牌，再加上沃尔沃、smart，覆盖了从高端到低端、从传统燃油车到新能源车全产品线，确实能起到多生孩子好打架的作用，但与此同时，资本市场部分机构的看空也证实了吉利在几大汽车业务品牌条线上需要深耕细作的必要性。

目前，已有渠道商消息透露，在车市大行情走弱的背景下，吉利汽车库存水平持续上升，旗下领克品牌的库存亦已升至逾两个月水平，习惯了快速扩张、彪悍打法的吉利，确实需要静下来掌握快慢节奏、调节跨越与冒进的尺度，减少试错成本。

2018年末，李书福在一家权威媒体的署名文章中梳理了三十多年的实践与探索，总结道：“做事情必须认准一个方向，坚定一个信念，强调要打基础、练内功，千万不能随风曼舞，否则风口过后，只会留下一片狼藉。”

从上述表述中不难发现，一贯快招快打的李书福，当下心中亦有严谨敬畏之心，心中存有求稳求定力的慢节奏。这样的敬畏和慢节奏，显示出一个领军企业的当家人应有的调性，也彰显了李书福敏锐的市场洞察力和执行力。

责任编辑：于建平  主编：赵云

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