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科创板 | 柏楚电子面对行业竞争进退两难 毛利率难以维持 股权分散存隐患

作者:杨柳 陈锋

来源:华夏时报

发布时间:2019-04-19 12:53:37

摘要:柏楚电子本次拟募集资金8.35亿元,发行股数不低于发行后总股本的25%,发行股数不超过2500万股。募集资金扣除发行费用后,将用于总线激光切割系统智能化升级项目、超快激光精密微纳加工系统建设项目、设备健康云及MES 系统数据平台建设项目、研发中心建设项目及市场营销网络强化项目等。

科创板 | 柏楚电子面对行业竞争进退两难   毛利率难以维持  股权分散存隐患

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 杨柳 陈锋 上海报道

作为中低功率激光切割市场控制软件的领导者,柏楚电子欲登陆科创板。

据了解,柏楚电子此前拟在上交所主板上市,现改为进军科创板,也是柏楚电子首次接受外部资金进入。

柏楚电子本次拟募集资金8.35亿元,发行股数不低于发行后总股本的25%,发行股数不超过2500万股。募集资金扣除发行费用后,将用于总线激光切割系统智能化升级项目、超快激光精密微纳加工系统建设项目、设备健康云及MES 系统数据平台建设项目、研发中心建设项目及市场营销网络强化项目等。

柏楚电子选取的上市标准为:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营收不低于人民币1亿元。

高毛利难以维持 研发比重仅一成

柏楚电子成立于2007年,是一家高新技术的民营企业,主要从事光纤激光切割设备控制系统及关键器件的研发、生产和销售的高新技术企业和重点软件企业。公司产品以自主软件开发为核心,并与板卡、总线主站、电容调高器等硬件集成后进行销售,其中部分硬件通过外协厂商进行加工。

2016年至2018年,柏楚电子的营收分别为1.22亿元、2.10亿元、2.45亿元,年均复合增长率达41.67%;净利润分别为7516万元、1.31亿元、1.39亿元,年均复合增长率达到36.12%。

公司主要产品为随动控制系统产品和板卡系统,目前,随动控制系统产品营收占比在逐年下降,从2016年的54.23%下降到2018年的48.79%;而板卡系统收入基本维稳,2018年占比为42.11%。

据招股书显示,柏楚电子的综合毛利率维持在较高水平,报告期内,公司综合毛利率分别为81.90%、81.87%和81.17%,略高于软件行业的平均水平。

柏楚电子表示,毛利率高主要是因为公司核心产品均以软件系统为核心,仅辅以少量必须的硬件设备,原材料成本较低。并且公司目前为中低功率激光切割控制系统的龙头,在该细分市场具有较好的议价能力。

从财务数据看来,柏楚电子的营收增长速度及毛利率水平都非常可观,但好看的数据底下也存在着隐患。

公司在招股书中提及,公司目前已初步进入总线激光切割系统市场,这一系统中配备的硬件设备相对较多,产品毛利率相对较低,未来随着公司在这一板块业务量占比的提升及行业整体竞争的加剧, 综合毛利率将面临下降的风险。

而在研发投入方面,柏楚电子三年来研发占比都在10%左右徘徊,2018年研发费用0.28亿元,占比11.47%,而同行业公司当虹科技三年研发投入占比为17.99%、19.62%、19.67%,相比之下,柏楚电子研发投入占收入的比重并不高。

对此,柏楚电子证券事务部对记者表示:“报告期内,公司研发费用占营业收入比重并不突出 ,主要是由于公司固定资产及无形资产整体规模较小,研发费用中的折旧费用较低;报告期内公司以软件研发为重点,相关研发项目以研发人员人工费用为主,原材料投入较小,直接投入费用较低。”

同时,公司证券事务部还谈道:“公司的研发投入逐年增加,在自身基础上保持了较高的研发投入水平。公司本次科创板上市募集资金部分也将用于投资建设研发中心,会进一步加大研发投入。”

自留领域竞争激烈 新领域挑战重重

除了上述问题,柏楚电子在其他方面仍然面临着不小的风险。

高端制造行业分析师张雨在接受记者采访时透露:“目前在中低功率激光切割控制系统领域中,柏楚电子、维宏股份、奥森迪科产生的激光运动系统合计在中国市场占有率约为90%。也就是说,柏楚电子随时面临着中低功率激光切割市场竞争加剧的风险,其他两家也一样。”

柏楚电子表示,目前公司已成为中低功率、尤其是中功率激光切割控制系统的龙头供应商。但激光切割是一个高度开放和完全市场化竞争的行业,行业内众多优质企业竞争不断加剧。因此,未来若公司不能在技术创新、产品研发、服务质量、客户维护等方面不断增强实力,持续保持竞争优势,则可能出现客户流失、公司市场份额下降的风险。如果未来激光切割行业增速放缓,也将有可能对公司未来经营业绩产生不利影响。

熟悉的领域竞争加剧,柏楚电子萌生了向新领域进发的想法。

柏楚电子表示,基于在中低功率激光切割市场积累的技术实力和良好口碑,公司已具备生产高功率激光切割控制系统所必须的技术和客户基础。目前,公司正积极开发相关产品,已推出高功率控制系统的试用产品并获得良好的市场反馈,且已与部分高功率激光切割设备生产商签署相关合作意向协议。

事实上,柏楚电子的这一动作依然面临着巨大挑战。

张雨对记者表示:“相比中低功率激光切割市场,我国高功率激光切割市场发展较晚,技术水平与西方发达国家仍有较大差距,这一市场目前仍基本由进口垄断。在高功率激光切割控制系统领域中,国际厂商是中国市场上的主导者,国产激光运动控制系统仅约占10%的市场份额。如果柏楚电子无法研发出具有竞争力的高功率产品,也将面临一定的市场开拓风险。”

此外,还有投资者注意到,公司发行人的股权结构相对分散。一位投资者在社交平台提到:“柏楚电子共同控制人唐晔、代田田、卢琳、万章和谢淼的持股比例分别为28.00%、21.90%、19.00%、17.00%和12.00%,本次发行后,五人的持股比例进一步降低,分别变为21.00%、16.43%、14.25%、12.75%和9.00%。由于五人为公司的创始人且非亲属关系,公司有可能面临控制权发生变化的风险。”

编辑:严晖  主编 :陈锋

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