战胜从了解开始 ——读懂“大股东”减持

创始人才是企业的灵魂

我们很多投资者已经知道要去关心自己手里的股票有没有大股东减持的迹象。一旦发现有大批量的，通过股权质押、大宗交易或可交换债进行减持，投资者多半是会包有谨慎态度。

而在大多数的减持行为中，次新股大小非解禁以后的减持行为是最受关注的。与次新股的减持相伴相生的，常常会有“业绩变脸”、“大股东套现”等不好的关键词。

对于大股东减持，我们还是要分开来看。大股东减持行为，也并不是意味着其对公司未来前景不看好，或者只是想套现。只有很小一部分的恶意减持，才会是公司走下坡路的征兆。

股东也有分类，创始人团队最关键

对于以价上市公司而言，他的股东结构往往可以分为，创始人团队、各类风险投资人或是股权投资基金、技术持股以及职工持股。其中，创始人团队是企业成功的关键，其中包含了关键技术的掌握者以及核心理念的推动者。公司是靠这个创始人团队开始，从小做大的，其成功必然与其团队之间的协同作用密不可分。在大股东减持行为中，最有杀伤力的就是创始人团队成员的清仓式减持行为。

这种行为或将以为创始人团队的协同效应出现大问题。而要在寻找到另一个能够与团队高效合作的伙伴，那是可与而不可求的事情。而一旦创始人团队的协同力下降，这将使公司的综合竞争力大打折扣。这是一种无形资源的缺失，无法用任何指标来衡量，而却又是实实在在的存在着。

这种行为也预示着，公司内部正在产生一些核心的，不为人所知的变化。而这些变化很有可能会导致公司的发展出现问题。创始人团队则是因为意识到了这个问题，才选择卖出股票，离开公司。

其次才是技术骨干的减持行为。个别技术骨干的减持行为并不能说明公司的技术发展遇到了问题。技术人员做为公司的员工，其本身持有的股份数量就是比较有限的。并且这些股份大多是公司以绩效激励的方式分给员工的，属于员工收于的一部分。个别员工完全可能因私人原因兑现股票，以满足自己的生活需求。当然也要看相对数量。如果持股百分比较大的员工，我们就不能够视为普通技术骨干。

股权投资基金或者风险投资资金的减持，在本质上并不能够改变公司的发展趋势。这些资金只以盈利为目的，所以一旦有了丰厚的利润回报，一定是会果断的抛出，兑现利润的。这一类股东的减持行为，只能造成短时间的大额卖盘，只作用在短期。在大趋势上，并没有能够影响公司走势的能力。相反，风投在该撤退的时候不撤退，且给创始人施加更多的压力的话，反而不利于公司的长期发展。

创始人走，你也走

可见，创始人是否大规模的减持，就是一个关键的风向标。我们投资者一旦发现，企业创始人纷纷减持股票，并且是大比例的减持股票，那么就要当心了。创始人往往更了解自己的公司。是什么，使得其义务反顾的要抛掉手里的股份，甚至是不息失去公司控制权为代价？或许他已经不再想控制公司了，那是不是意味着公司未来的发展，将不会是原来设想的那样了呢？

那么遇到这种情况。作为中小投资者，还是应该先离场，观望一段时间。在研究清楚公司接下来的发展方向以后，在考虑是否继续投资。说到底就是借助创始人的态度，来间接的分析。因为上市公司中的很多细节，我们中小投资者是不能够充分了解的。而当某些风险事件公布时，很可能已经出现了较大的损失。

所以，创始人很关键。创始人走，你也就跟着走。

风投集中抛售离场，可能是长线买点

相反的，风险投资人的离场，有时候会成为短线的一个很好的买点。风险投资人中，很多都是以股权基金的形式存在的。这些基金的投资管理，尊选一套严密的流程。这套流程也是股权投资基金风险控制的一环。其中，对于投资以后，要怎么退出，是有明确的规定的，比如限售股解禁以后的多少个交易日，或是在多少价格以上就可以退出了，等等的规定。

所以，风险投资的退出，并不意味着这些机构不看好公司的发展，而是受限于产品结构的设计，或是风险条款的制约，不得不退出。那么这个时候，风投的集中卖出，大多数时候，是会打出一个短期的价格低点。而在公司其他状况不变的基础上，这个低点就相当于打折买股票，还是相当划算的。

总结：

某些大股东减持并不可怕。可怕的是市场对这一行为太过敏感，以至于形成了认知偏差，过度的解读了其利空效果。某些大股东减持确实一种先兆，是投资者判断公司是否开始走下坡路一个参考点。

聪明的投资者，能够很好的利用这两类股东的减持，为自己牟利.

编辑：江迪雯      主编：朱 博

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