科创板|鸿泉物联严重依赖大客户或存隐忧 汽车销量整体下滑釜底抽薪

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

3月28日上交所网站显示，由东方花旗证券保荐的鸿泉物联拟登陆科创板申请获得受理。公司主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端，全资子公司成生科技主要产品为智慧城市政务管理系统。

据招股书显示，公司2016年-2018年营收分别为1.52亿元、2.71亿元、2.48亿元，归母净利润分别为3231.82万元、4779.57万元，5711.87万元，扣非后归母净利润分别为3152.66万元、6543.42万元、5402.41万元。2016年-2018年综合毛利率分别为46.88%、51.17%、50.35%。

鸿泉物联欲募集资金5.82亿元，用于四个项目，分别是年产20 万台行驶记录仪生产线项目、年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

原材料成本持续上涨构成风险 营运资本需求越来越迫切

鸿泉物联成立于2009年6月11日，创始人何军强为其实控人，2017年12月25日公司整体变更为股份有限公司，注册资本7500万元，目前员工350多人，分布在杭州、西安、上海、苏州、北京等地。主营业务为研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能网联设备。主要应用于商用车（载货汽车、客车、专项作业车等）领域，全资子公司成生科技提供智慧城市业务。

据招股书显示，公司主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端及智慧城市业务。

据招股书显示，公司2016至2018年营业收入1.52亿元、2.71亿元和2.48亿元，对应归属于母公司所有者的净利润3231.82万元，4779.57万元和5711.87万元。从三年的营业收入可以看出，鸿泉物联在2018年营业收入下降，记者发采访函询问鸿泉物联2018年下降的原因以及相关事宜，对方并未就所提问题给予回复。

与此同时，近三年来，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1680.01万元、1742.67万元和3620.51万元。招股书中也提到，随着公司的不断成长，不论是业务生产还是行政管理，公司对于营运资本的需求越来越迫切。

根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，拟申请科创板上市的企业，市值和财务指标应当符合五项标准中的至少一项。鸿泉物联欲募集资金5.82亿元，用于四个项目，分别是年产20 万台行驶记录仪生产线项目、年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

北京某券商营业部刘经理对《华夏时报》记者表示，鸿泉物联2017年和2018年扣除非经常性损益前后净利润分别为4779.57万元和5402.41万元，预计市值不低于10亿元。因此，该公司选择了标准一，预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。

此外，据招股书显示，公司生产所需原材料主要有芯片、组件（液晶屏、热敏打印机等）、电子元器件（电阻、电容、电感等）、模块、PCB、结构件、连接线等。其中，芯片、组件、电子元器件、模块占比较大，价格易受上游厂商供给情况和贸易情况影响。

某汽车行业分析师王先生对《华夏时报》记者表示，近年来由于原材料采购价格和人工成本的持续上升，特别是研发成本的提升，对这类公司来说，在自身融资能力有限的情况下，容易导致资金紧张的风险。此外，鸿泉物联积极开拓商用车智能网联领域业务，特别是面向前装整车厂的智能增强驾驶系统业务增长较快，整车厂客户的回款周期较长，2016年、2017年和2018年的销售现金比分别为0.68、0.56和0.93。这也使得公司在业务拓展中对资金的需求量较高，后期没有足够量的资金支持可能导致资金紧张的风险。

全球汽车销量预期下滑 严重依赖大客户或存隐忧

2018年全球汽车业进入寒冬，经过一年的洗礼，进入2019年寒冬远未结束！国际评级机构穆迪也发出警示信号，穆迪3月2日发布报告表示，受经济增长放缓等因素影响，2019年全球汽车需求将持续萎缩，因而对汽车行业的展望由“稳定”调整为“负面”。

穆迪预计，2019年全球汽车销量增速仅为0.5%，较此前1.2%的增速预期下调。2019年上半年汽车销量将持续下滑，下半年情况可能会有所缓解。对于2020年，穆迪预计这一增速可能恢复至0.8%。在各类车型中，穆迪认为轻型汽车受到的冲击将尤其严重，短期内难以从去年底开始的销量滑坡中恢复，因而对2019年全球轻型汽车销量预期直接下调超过一半。

从美国市场来看，穆迪预计2019年美国汽车销量将下跌约3%，2020年下跌0.6%，主要原因在于融资环境的恶化。无独有偶，据外媒报道，随着去年美国税改带来的刺激消退，以及经济失去动力，3月份大多数主要汽车制造商在美国市场的销量再次下滑。

4月2日，美国汽车业巨头菲亚特克莱斯勒汽车（FCA）和通用汽车公司（GM）公布的一季度汽车销量数据显示，其均有不同程度的下滑。对于不及预期的销售业绩，华尔街分析师认为，一方面是受到美国寒冷天气的影响；另一方面由于借贷成本不断提高，民众对于汽车需求出现下降。不过，如果未来美国汽车行业仍无法走出寒冬，不排除制造商会推出各项刺激交易的举措。

其中，GM发布的数据显示，该公司一季度汽车销量同比下降7%，旗下4个品牌均出现亏损。GM旗舰品牌雪佛兰（Chevrolet）一季度销量同比下降7.8%。雪佛兰旗下利润丰厚的索罗德（Silverado）皮卡车型一季度销量同比下降15.7%。

GMC品牌一季度销量同比下滑4.4%，其中，全尺寸皮卡GMC Sierra销量下降2.2%。

凯迪拉克（Cadillac）品牌一季度销量同比下降2%，旗下所有车型销量均有所下滑。

别克（Buick）品牌一季度销量同比下降8.7%。

3月8日，根据乘联会公布的2月乘用车产销数据，2019年2月，狭义乘用车（轿车+SUV+MPV）零售销量117万辆，同比下降19%，环比1月下降45.9%。

整体数据惨淡，车企销量表现也不好看，前十强车企中有9家企业出现下滑，长城是前十强中唯一呈现正增长的企业。2019年2月，狭义乘用车销量排名前三的企业依然是一汽-大众、上汽大众、上汽通用，吉利汽车以2月份综合销售8.4万辆排名第四，长城汽车以5.9万辆排名第七。

招股书显示，鸿泉物联2018年的前五大客户为陕汽、北汽福田、深圳市集鑫汽车销售有限公司、苏州金龙、安徽华菱。2016年度前五大客户的销售额占据全年销售额的75.23%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的35.48%；2017年度前五大客户的销售额占据全年销售额的76.27%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的51.31%；2018年度前五大客户的销售额占据全年销售额的74.18%，其中陕汽的销售额占据全年销售额的46.71%。

刘经理对《华夏时报》记者表示，鸿泉物联的销售较为集中，对大客户存在依赖。一旦公司主要客户比如占比重较大的陕汽销售的产品结构发生调整，是否会对公司人机交互终端的采购量有所下降呢？从而直接会对公司的销售收入也会有所影响？此外，从近期大宗商品的价格走势可以看出，原材料的价格在持续上涨，那么，这是否会对其生产所需原材料芯片、组件、电子元器件、模块等价格造成影响？

对于上述疑问，记者也通过电话以及发送采访函形式询问鸿泉物联相关部门人员，但截至记者发稿，记者并未收到的相对应的回复。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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