新三板中不溜秋公司“官宣”抢跑 金达莱大声吆喝科创板落差几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨柳 陈锋 两会报道

随着科创板相关配套细则的逐渐落地，越来越多的企业准备大刀阔斧挺进科创板，那些符合科创板上市标准的新三板企业更是火急火燎，急于成为第一批成功IPO的科创板企业。

3月4日晚间，新三板挂牌公司金达莱（830777.OC）正式发布公告表示，董事会同意公司申请IPO并在科创板上市的议案，并通过了相关募资使用及利润分配安排。

消息一出，金达莱迅速被媒体评为“官宣冲击科创板第一股”。虽然此前，江苏北人也曾宣布进军科创板，但是金达莱的“官宣”似乎更吸引眼球。

3月5日开盘，金达莱第二大股东A股上市公司骆驼股份（601311.SH）直接一字涨停，封单最高时达55万手。3月6日、7日，骆驼股份继续涨停，引爆科创板行情。

骆驼股份3月7日晚发布公告称，公司通过资产管理计划持有金达莱6.25%的股份，属于财务性投资，公司不参与金达莱的经营管理活动。金达莱在科创板能否上市具有重大不确定性，公司亦无法获知该事项的相应信息。

在招商证券新近的一份研报里，发布了包含55家符合科创板上市标准的新三板企业名单，其中并没有金达莱的名字。

“首发”企业到底有何来头？

据金达莱挂牌新三板时的文件显示，金达莱成立于2004年，是一家高科技环保企业，公司致力于污水治理与资源化领域先进技术的研发和应用，主要业务是提供污水处理成套设备以及污水处理与资源化整体解决方案，产品及服务覆盖水污染治理产业链条中污水处理成套设备生产销售、污水治理技术咨询、污水治理工程设计、建设、维护、运营技术支持、专业污水处理设施运营服务及水体的监控、检测、修复等环节。

金达莱自述，公司的污水处理成套设备适用于分散式污水处理领域，可满足农村、城镇郊区、风景名胜区、高速公路等难以纳入污水收集系统的中小规模的污水处理及回用需求。

金达莱最大股东为自然人廖志民，持有61.23％的股权。据先前媒体报道，廖志民1963年出生，早年曾在华东交通大学任土木建筑学院讲师。1990年后，廖志民离开大学短暂出任南昌市环境保护研究设计院治理室主任，3年后出任江西金达莱原控股股东深圳金达莱执行董事。

而金达莱的第二大股东则是上市公司骆驼股份，其通过2个资管计划持有金达莱6.25％股权。金达莱发布赴科创板IPO的消息之后，骆驼股份连续3天涨停。

根据财务报表，2017年至2018年，金达莱分别实现营业收入4.8亿元、7.14亿元，同比增长141.91%和47.56%。分别实现归属于挂牌公司股东净利润为1.4亿元和2.3亿元，同比增长235.59%、60.95%。

有业内人士透露：“事实上，金达莱在科创板上市的事情早有预兆。2月19日，江西省召开企业上市映山红行动推进会的时候，就提出要确保金达莱成为首批科创板上市企业。”

值得注意的是，在此之前，金达莱在新三板的股价接连大涨，不到一个月的时间，涨幅已超过100%，远超新三板指数涨幅。截至3月5日停牌，金达莱报19.18元/股，总市值39.7亿元。

截至2018年末，金达莱总资产16.96亿元，同比增长21％，资产负债率32.78％。

是否符合科创板上市要求

能否成功登陆科创板，不仅仅是金达莱单方面的事情，企业是否符合科创板的上市要求，具备充分的上市条件，才是大家关注的重点。

根据上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》指示，保荐机构应优先推荐“包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等节能环保领域企业。”

如此看来，金达莱属于节能环保的企业，业务所在领域没有太大问题。但是，金达莱需要满足的不仅仅是这一项要求，还有更多硬性条件。

企业市值方面，根据金达莱的情况来看，目前市值39.7亿元，2018年营收7.14亿元，满足上交所发布的科创板股票上市规则的5套市值指标中“预计市值不低于人民币 30 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元”的标准。

在市场较为关注的科创板企业研发能力方面，2017年金达莱研发费用2375.77 万元，占营业收入比重为4.91%；2018年，金达莱研发费用为4304.91万元，占营业收入的比重为 6.03%，同比增长 81.20%。

金达莱表示，研发费用增长主要是因为公司继续加大研发力度，新设立高氨氮废液资源化无害化处理、移动式制有机肥设备开发、地下生态水厂污水处理技术开发及应用研究、FMBR 膜组件结构优化研究及开发等 7 项课题。

而根据科创板股票上市规则来看，由于金达莱满足市值不低于30亿元的标准，因此对于研发费用占比不做要求。

但是值得注意的是，科创板上市规则对于市值不低于15亿元的企业，同时提出了最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入的比例不低于 15%的要求。因此，未来相关企业是否要提高研发比重还不能确定。

何以比肩上市公司？

虽说在市值等方面满足科创板的相关要求，但是，金达莱能否赶超目前相关领域上市公司的业绩能力还是未知。

于是，记者查阅了同领域其他上市公司的业绩等情况。2018年，行业龙头企业碧水源（300070.SZ)营业收入117亿元，营业利润17.9亿元。相比之下，金达莱的营业收入刚刚超过7亿，只是碧水源的一个零头。而在企业市值方面，金达莱与327.34亿的龙头相比，只有39.7亿元的市值。

同时，碧水源在2017年的研发费用总投入为2.78亿元，其中资本化占比13.53%，且大部分研发均取得了专利并实行了成果转化。

这样一来，与行业龙头相比，金达莱的业绩表现自然是有些相形见绌。但是，如果与其他几家上市公司相比，金达莱的表现就显得从容很多。

记者查阅相关数据发现，同行业公司天翔环境（300362.SZ）2017年营收9.39亿元，归属于上市公司股东的净利润6532.59万元，而2018年业绩预告中，天翔环境预计营收4.35亿元，同比下降53.64%；归属于上市公司股东的净利润-15.96亿元，同比下降2544.36%，截至3月6日，总市值31.73亿元。

而另一家污水处理企业盛运环保（300090.SZ）2017年营业收入13.57亿元，归属于上市公司股东的净利润-13.18亿元；2018年业绩快报显示，营业总收入7.95亿元，同比下降41.39%，归属于上市公司股东的净利润-25.34亿元，同比下降92.28%。截至3月6日，总市值37.35亿元。

相比来看，金达莱的业绩倒是显得颇为体面。

除此之外，值得注意的是，金达莱的毛利率从2016年至2018年一直超过60％，并且逐年增长，这样的毛利率也远远高出同行业其他企业的水平。即使是行业龙头碧水源的毛利率也已经从2015年的41%下降到了2017年的29%。

事实上，股转公司曾经就金达莱2017年年报下发问询函，其中就包括要求结合同行业和可比公司数据，说明公司成套设备销售和整体解决方案收入毛利率上升的合理性。

金达莱表示，之所以毛利率水平较高，是因为公司核心产品技术水平含量较高，竞争力较强，市场需求度高，具备较强议价能力。此外，公司成套设备的销售具有高附加值，毛利率也相对较高。

事实上，业内人士对于环保企业普遍持鼓励态度，他们表示：“这些企业如果能够通过科创板的设立给他们提供资金支持，推动环保领域、机械制造、设备传感器、新材料等领域的发展，未来肯定能够推动我们国家科技实力的增长。”

值得一提的是，2019年政府工作报告也大篇幅提及了生态环境的保护工作，其中第五部分提道：“因地制宜开展农村人居环境整治，推进厕所革命、垃圾污水治理，建设美丽乡村。”

而报告第七部分提道：“加强污染防治和生态建设，大力推动绿色发展。绿色发展是构建现代化经济体系的必然要求，是解决污染问题的根本之策。企业作为污染防治主体，必须依法履行环保责任。加快火电、钢铁行业超低排放改造，实施重污染行业达标排放改造。加大城市污水管网和处理设施建设力度。促进资源节约和循环利用，推广绿色建筑。改革完善环境经济政策，加快发展绿色金融，培育一批专业化环保骨干企业，提升绿色发展能力。”

编辑：严晖  主编：陈锋

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