基础设施项目资本金比例下调，将激活社会资本投资活力

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金微 北京报道

3月5日，十三届全国人大二次会议在北京开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告称今年要合理扩大有效投资，这包括加快实施一批重点项目，完成完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元等；创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例；落实民间投资支持政策，有序推进政府和社会资本合作（PPP）。

这是扩大投资中首提PPP模式，作为基础设施建设领域的PPP模式，制约项目投资发展的资本金瓶颈问题有望解决。

大岳咨询总经理金永祥在接受《华夏时报》记者采访时说，去年政府工作报告没有提及PPP模式，今年在扩大投资导向下提及PPP模式，意味着PPP模式再次受到政府重视和支持。而PPP模式主要应用的基建项目资本金比例适当下调，将大大提高社会资本投资能力，为稳投资稳增长创造良好的政策环境。

为了控制投资规模和风险，我国对投资项目采取了资本金制度，即在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额。现行的项目资本金制度由国发〔1996〕35号文规定，投资项目资本金，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，这项规定与当时的投资环境和投资管理需求相适应的。

目前，各行业项目资本金比重随宏观调控形式的变化而有所调整，经历了1996年、2009年、2015年三次调整，目前PPP所涉及的基础设施和公共服务领域固定资产投资项目的最低资本金比例以20%为主，港口、沿海及内河航运、机场项目为25%，城市地下综合管廊、城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以在规定最低资本金比例基础上适当降低。

在PPP成为基础设施建设主要方式之一的新形势下，项目资本金制度是否与PPP兼容成为业界关注的话题。

有金融行人士表示介绍，从会计准则来说，资本金制度的整个前提假设是公司是持续经营的，资本金沉淀下来的资金可以用于公司的再投资；而PPP项目公司不能从事与项目无关的投资，并不符合持续经营假设，因而造成PPP项目公司的资金沉淀。“维持现有的法定资本金比例要求会导致PPP的资本金来源枯竭。”

由于此前几年企业做了大量PPP项目，资本金严监管下不能是债务性资金，这消耗了企业大量自有资金。2017年底财政部出台92号文以后，PPP项目实际资本金比例从1%左右提高到了20%-30%，增长了几十倍，使PPP进入了速冻期。另外，资管业务规范也让PPP项目资本金提供股权投资的资金来源被全面收紧，这将导致未来企业没有钱投资PPP项目。

金永祥认为，过高比例的项目资本金要求限制了民营企业的投资能力，不符合国家促进民营企业参与PPP的大政方针。“从国际上来看，国外基础设施类项目权益类占比基本上都是10%左右，其他部分以债性资本作为补充，固定收益类产品大量参与，这是与基础设施资产的性质相匹配的。应该逐步下调资本金比例，将项目资本金比例的决定权更多的交给相关的市场主体自主决定。”

对于此次降低资本金比例，业内普遍认为这是对现行政策的合理校正，将大大提升社会资本的投资能力，为稳投资、稳增长创造良好政策环境。

编辑：孟俊莲  主编：冉学东

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