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货币主权是什么权

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2019-03-04 22:33:11

摘要:尽管政府的综合实力是主权货币的价值之基础,但是一个国家表现于货币发行方面的价值链条确是复杂的。在现代银行体系时代,中央政府的信用货币输出有两个端口,一个是中央银行;一个商业银行,而商业银行是最主要的货币发行者。

货币主权是什么权

冉学东

主权是一个政治法律概念,是民族国家产生以来,一个国家所具有对其管辖区域所拥有的至高无上的、排他性的政治权力。在实物货币时代,尤其是金银货币时代,无所谓货币主权,因为一个国家政府不可能控制货币的价值、不同货币之间的汇率,尤其是不能确定货币的多少,或者货币的价格,完全在于其经济能力,和其地下埋藏的金属矿藏以及开采能力。

到了信用货币时代,一个国家才有所谓的主权货币,而且到了信用货币时代,货币的价值本原来自于政府的信用,政府经济、政治、文化和军事等等的综合能力决定了其主权货币的价值,而汇率的本源就来自于不同国家综合实力的比较。

然而,尽管政府的综合实力是主权货币的价值之基础,但是一个国家表现于货币发行方面的价值链条确是复杂的。在现代银行体系时代,中央政府的信用货币输出有两个端口,一个是中央银行;一个商业银行,而商业银行是最主要的货币发行者。

中央银行通过发行基础货币来输出中央政府的信用,而基础货币在货币发行中所占的量很小。但是这部分基础货币叫做高能货币,因为商业银行在基础货币的基础上,中央银行用存款准备金来控制商业银行的信用创造,比如基础货币进入商业银行系统后,商业银行进行贷款,这样形成存款,上缴了存款准备金后,中央银行继续贷款,从而形成货币的多倍创造。

在这个结构中,真正的货币创造者是商业银行,中央银行的基础货币和存款准备金事实上表现的是作为一个政府管理机构对于商业机构银行进行货币创造能力的控制。中央银行控制商业银行的能力主要是在资产负债表内完成,比如存款贷款是在资产负债表中,央行是可以看得见的,是可控的。其手段有两个:存款准备金和基础货币发行。

但是在现代商业银行的经营体系中,出了表内的经营业务外,存在大量的表外业务,也就是放贷创造资产负债的行为可以通过表外来完成,比如最近几年债券发行、银行理财、信托贷款,委托贷款,大量的同业业务等等,这些都不在表内,是通过表外来进行,这是在央行的监控之外的。

也就是说在现代银行体系下,商业银行的货币创造行为是很难控制的,是一种预算软约束行为,因此最近几年中国的货币监管机构只有通过信贷额度去控制商业银行的货币创造,看起来是似乎是一种倒退,但是确属无奈之举。

由于中国的商业银行存在不良资产的政府处置,扩张资产负债的同时,带来了大量的短期收益,风险却蕴含在银行经营过程中,风险却被留在此后。商业银行创造资产行为的约束是未来中国货币发行最需要解决的问题,不然银行的风险可能表现为货币风险。

所以对于中国货币问题,根本就不是货币主权旁落的问题,这方面中国央行做的很好,尤其在资本项目管制方面和汇率市场化的逐步改革方面。

事实上,2002年下半年以来,我国经济摆脱亚洲金融危机冲击影响,开始一轮新的上升周期,经常项目和资本项目呈现持续大幅“双顺差”格局,美元流入相应增加,外汇市场上美元兑换人民币的需求显著增加。此时,如果任由市场供求决定,人民币汇率将快速大幅升值,这将对我国出口增长和吸引外资造成冲击。为给外向型企业争取调整时间,延长我国战略机遇期,人民银行在外汇市场上持续买入美元,吐出相应的人民币基础货币,实现了人民币汇率缓慢爬升。同时,央行通过提高存款准备金率、发行央行票据等方式,冻结或回收了一部分被动投放的人民币基础货币。

数据显示,2003年——2012年,尽管外汇储备年均增长近40%,但M2平均增长仍控制在17%左右。近十年中,M2的增速还是比较快的,这为资产价格的上涨打下了基础,尤其是房地产领域的泡沫。在这个黄金十年中,商业银行的存款货币起了推波助澜的作用,这才是未来需要解决的货币权问题。

责任编辑:冯樱子 主编:冉学东

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