资本寒冬下的投后管理：找钱、做增值服务

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 闫妮 北京报道

资本寒冬之下，投资机构都把大量精力放到了投后管理。除了给钱，机构如何为被投项目赋能？

对于投早期的VC来讲，找人、找钱、定战略，围绕这三个需求做深度的投后服务。在团队搭建上，早期基金的募资人员和投后管理人员已经各占一半；对于投中后期的PE来讲，为被投项目提供有价值的增值服务相当于投资的敲门砖。

“消费赛道前三名的优秀企业家最缺的不是资金，而是资本市场的合作伙伴。对加华来讲，增值服务相当于一块入门砖。我们给企业提供一整套资本市场的金融解决方案。一方面，我们全权负责企业的上市、收购。经过我们辅导后，公司能规范化运作，并以最快的速度上市。我们作为企业的二股东，有能力通过组织、协调、组建机构快速推进企业上市；另一方面，我们投的企业都是民营企业、家族企业，管理规范可想而知。我们从战略、预算、内控、股权激励、绩效考核等方面梳理管理规范。同时，我们会帮助所投食品企业的食品内控制度、食品安全整改措施甚至食品安全危机处理预案做好。”12月11日，加华伟业资本合伙人苏文俊在第八届中国创新资本年会上称。

对于被投企业尤其是早期项目来讲，投后服务中最需要的仍然是钱。至合资本创始合伙人毕士钧认为，“我们需要辩证地看待 2018年资本寒冬，对于人民币大环境来说是寒冬，对于美元来说其实还好，一线的美元资金一点都不少。”

从整个亚洲市场来看，高瓴资本9月份宣布新一期基金募集106亿美元，成为亚洲地区最大的区域基金；从中国本土市场来看，创新工场、创世伙伴资本、晨兴资本等投资机构都在今年前9个月完成新一期美元基金的募集。可以说，今年前三季度，美元基金的募集和投资都呈现稳中有升的态势。

在这样的一个大环境下，创业公司应该怎么做呢？毕士钧认为，建议创业公司接下来拿美元基金的投资。因为人民币投资都要在A股退出，但A股退出有它的惯性和特点。当然，从业务及战略调整方面看，你的业务是否适合去美国上市决定了你能否拿到美元，而能否在美国上市又取决于这个业务的特点，由此延伸到对公司战略、业务的一些重新再讨论。

正如昆仲资本创始管理合伙人王钧所说，能拿钱拿钱，拿不着钱就做减法，做不了减法就尽量善终。

投资机构一方面帮助企业梳理业务、战略，此时可能会做减法；另一方面帮助其整合战略资源，主动管理存量资产，发挥被投企业之间的协同效应。寒冬期的时候，往往并不是企业的盈利能力遇到了问题，而是不均衡的现金流导致企业面临很多障碍。“这个时候，投资机构可以帮助被投企业对接战略资源，比如我借用你的渠道该怎么做，或者产品方面达成怎样的协同关系，甚至投资机构会支持被投企业通过并购完成战略转型、帮助攫取关键资源等。” 基石资本合伙人陶涛称。

陶涛同时称，每个企业并不愿意把自己的真正的痛点展示出来。在对接过程中，双方像两个刺猬一样能够找到抱团取暖的点，才能形成协同效应。这个协同效应跟两个企业的执行力、两个企业内部的利益关系，甚至是两个行业或者不同行业的潜规则都有关联。这是给企业做投资非常有挑战性的地方。

责任编辑：吴丽华 主编：冉学东

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