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人民币波幅加大可能将成为常态

作者:冉学东

来源:华夏时报

发布时间:2018-12-8 09:45:38

摘要:监管层应该乐见汇率的大幅波动,汇率弹性增加,一方面锻炼企业的汇率管理能力以及对于市场化汇率的适应性,另一方面也进一步提高了金融机构在汇率风险管理方面的水平,为人民币汇率最终走向市场化奠定基础。

人民币波幅加大可能将成为常态

冉学东

今年以来人民币的波动幅度越来越大,波幅较大时,汇率走势的特点是日间升值幅度都很大,但是贬值时,日贬值幅度相对比较小,这种走势反映了中美经贸关系和中国宏观经济的一些新变化。

最近的一次大幅波动是本周初的两日,周一(12月3日)当天,离岸人民币大涨近660点,连续收复6.94到6.88七道关口。人民币中间价的升值也相当凌厉,周二大幅上调492点,创去年6月1日以来最大升幅,至6.8939,至9月28日以来最高水平。在岸汇率从6.96一路狂飙至冲破6.89,连闯八道关口。次日,在岸汇价进一步收复6.88到6.84五道关口。在岸两日累计大涨近1200点,涨幅多达1.8%,是2005年7月21日人民币正式与美元脱钩、实施一揽子汇率制度以来的最高纪录。

但是接着到了周四,在岸人民币兑美元北京时间23:30收报6.8820元,较周三夜盘收盘跌240点;全天成交量339.38亿美元,较周三增加5.09亿美元。这主要是由于华为首席财务官、任正非长女孟晚舟在加拿大机场被暂扣一事惊动市场,这个消息让市场担忧中美两国元首在G20会议上关于两国贸易摩擦达成的共识能够认真执行,中美贸易摩擦对人民币汇率的干扰越来越大。

周五晚间,由于美国新增非农就业人数远不及预期,11月非农就业人口增加15.5万人,预期19.8万人,美元跌破97,这显然又减轻了人民币贬值的压力。

从基本面看,中美利差仍然在缩窄的趋势,短期利差已经倒挂,近日中美十年期国债利差有所走阔,从此前的30个点到目前的40个点附近波动,中国经济下行压力继续加大,货币需求不足,货币政策持续宽松;美国经济近期出现疲软迹象,油价和股市下跌都会导致其利率下行,这些都导致中美利差持续缩窄的主要原因。

由于央行开始在香港货币市场发行人民币央票,此后离岸人民币汇率和在岸人民币汇率就出现了持续倒挂,目前看来,离岸汇率对在岸汇率的干扰就此消失,央行对香港的人民币市场进行了彻底的掌控。

另外,由于中国股市今年以来经过连续的阴跌,许多股票的估值已经相当低,相对境外资产,A股的估值有一定优势,这让一些外资看到投资的价值。在中美贸易出现缓和的背景下,资金流入有所增加。陆股通北向上周累计流入资金109.85亿元,本周前两日流入164.33亿元,上周五至本周二的3个交易日内外资通过陆股通累计买入超过200亿元。

周五公布的数据显示,11月末我国外汇储备规模为30617亿美元,较10月末上升86亿美元,升幅为0.3%。外汇局的答复是,受美国货币政策预期变化、国际油价波动等因素影响,主要国家债券价格总体小幅上涨,美元指数震荡微涨。汇率折算和资产价格变动等因素综合作用,外汇储备规模有所上升。无论如何,这个数据说明资金流出压力不大。

但是上周央行发布数据显示我国10月末外汇占款213168亿元,创2011年1月以来最低水平,10月外汇占款环比下降915.7亿元,继续大幅下行,这又显示资本流出压力加大。数据比较矛盾,也容易导致市场判断分歧。

今后对人民币对美元汇率影响最大的仍然是中美贸易战,中美之间存在较大的利益冲突,但是双方经济的融合程度又非常高,因此中美贸易战必定是打打停停,不可能出现持续性的转折,比如彻底的贸易冷战或者回到几年前那种热络状态。

事实上,中美贸易战对于美国经济的影响也非常大,美联储在12月5日发表的褐皮书上,就有好几处提到关税问题对于美国企业和劳动力市场的影响。中美贸易战的这种不确定性,对于金融市场的预期造成较大干扰,在汇率上就会出现大幅波动。

监管层应该乐见汇率的大幅波动,汇率弹性增加,一方面锻炼企业的汇率管理能力以及对于市场化汇率的适应性,另一方面也进一步提高了金融机构在汇率风险管理方面的水平,为人民币汇率最终走向市场化奠定基础。

责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东


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