风高浪急！ 美债收益率倒挂美股遭血洗 不确定性事件频发推升国际金价

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

北京时间12月5日凌晨，美国三大股指全线重挫。其中，道琼斯指数下跌约800点，跌幅达3.1%；纳斯达克指数下跌280点，跌幅达3.8%；标普500下跌90点，跌幅达3.24%。在美股跌跌不休之际，纽约商品交易所3月交割的钯金期货价格却上涨14.60美元，涨幅近1.3%，收于1180.20美元/盎司，与黄金期货的价格差距缩减至16年的最低水平。

“随着G20刺激效应渐退，市场逐渐冷静下来。市场现在选择观望，等待国际贸易局势进一步明朗化，在更多具体细节落地之后，再做决定。与此同时，美股暴跌的直接原因之一是，短期国债收益率超过长期国债收益率，这预示着美国经济可能出现衰退。”FX168财经学院副院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。

最近，国际黄金价格持续上涨，自12月3日亚洲市场开盘于1221.88美元/盎司后大幅拉涨，最终收于1230.42美元/盎司，上涨8.42美元，涨幅0.69%。在避险情绪助推下，12月4日，黄金一度突破1240创近五个月新高。截至12月5日21时，国际黄金价格报收1242.8美元/盎司。

11年来首现债券收益率倒挂 美经济衰退预兆

12月4日，有着“新债王”之称的DoubleLine Captial首席执行官 Jeffrey Gundlach 表示，美债收益率曲线出现倒挂是美国“经济将要走弱的信号”，也意味着，债市总体上不相信美联储此前2019年的加息计划。与此同时，美元走软以及债券收益率显着下降使国际黄金价格得到支撑，

据了解，截至12月3日，美国国债市场出现了11年来未遇的情况。当日2年期美债收益率上涨超3个基点，报2.8211%;3年期美债收益率涨不到3个基点，报2.8274%;5年期美债收益率涨不到1个基点，报2.8175%；10年期美债收益率下跌不到2个基点，报2.9697%。

易龙智投资深分析师杜伟嘉对《华夏时报》记者表示，3年期、5年期美债收益率出现倒挂，为2007年以来首次出现。2年期、10年期美债收益率的差距也缩窄至14个基点左右，同样为2007年以来最低水平。上一轮收益率曲线倒挂首次发生在2005年年末，但直到2007年经济指标才显示美国经济进入衰退，也就是说中间有1年多的时间周期。

杜伟嘉表示，如果美联储未来加息减慢，或者引入新财政刺激，会有望延缓衰退并重置市场预期，现在说是美国经济衰退的信号还为时尚早。但是从短期市场影响角度来看，短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，经济长期增长的潜力难以支撑短期的高利率，投资者对未来收益的期望下降，表现在资本市场的直接体现是美股大幅下挫。未来投资倾向于规避大多数风险资产，而黄金等避险资产则有望受益。

伴随着美股、美元指数逐步回落，最近两个月国际金价开始出现企稳反弹的迹象，一方面反映了市场明显的利空因素减弱，另一方面这反映了投资者对全球经济、特别是美国经济增长放缓的担忧。对此，中喆投资管理有限公司分析师刘世兰表示，在金价震荡反弹的同时，美国10年期债券收益率也出现了高位滞涨的走势，特别是在近期联储高官言论及会议纪要显示明年加息可能偏弱之后，美国10年期国债收益率短期大幅下挫，为金价的反弹形成了明显的支撑。

刘世兰表示，反映美国通胀预期的美国通胀保值债券的收益率也开始出现滞涨的局面。这里10年期债券收益率反映的是美联储未来的加息预期，而通胀保值债券反映的是美国的通胀预期，这两个组合明显的变化是金价反弹最主要的原因。

不确定性事件频发推升国际金价

近期，不仅美股自身走势跌宕起伏，整个欧洲的动荡的局势也令美股投资者胆战心惊。德银高级股票交易商 Delores Rubin 表示，12月5日美股最后一小时的大跌，大部分是对英国退欧不利消息的反应。当地时间12月4日晚，英国首相特蕾莎·梅连遭重创，史上首次被认定藐视议会，脱欧控制权再遭削弱。

执政同盟北爱尔兰民主统一党也有五名议员倒戈，特蕾莎·梅政府摇摇欲坠。

此外，法国已持续三周的严重骚扰，仍未平息，虽然法国政府暂停上调汽油税，但仍不能完全掌控局势，“黄马甲”运动领导人拒绝了其谈判要求。法国总统马克龙现在进退两难，民意支持率持续下滑，席卷全国的骚乱对法国经济造成严重伤害，零售商、酒店和交通相关股票下跌。

杜伟嘉对《华夏时报》记者表示，如果马克龙处置不当，可能重蹈当年戴高乐下台的前车之鉴。法国的“黄背心运动”的导火索是上调油价，究其本质原因则是法国经济增速下滑，贫富差距拉大，导致底层民众怨气太重导致。

而黄金作为避险抗通胀的品种，则是间接受益。12月11日，英国议会就将对特蕾莎·梅和欧盟达成的脱欧协议草案进行投票。就当前形势来看，这份脱欧协议在议会通过的概率不大，英国当前政治局势非常紧张。而英镑兑美元汇率昨天一度跌至1.2657，创出了一年以来的新低。受地缘政治的影响，小幅提振了黄金的避险需求。

不过，刘世兰对《华夏时报》记者表示，随着对全球经济、特别是美国经济增长放缓的担忧，市场对美联储未来收紧货币政策力度和频率的预期开始降温，这可能将导致美国实际利率出现上涨停滞甚至略微下降，这就给金价提供了表现的机会。

而在国际金价预期走强的背景下，实物黄金的需求也会水涨船高，这点从巴里克黄金公司的股价就可以看得出来。巴里克股价在9月初见底之后，比黄金走出一波更加明显的反弹上行行情，虽然目前股价再次陷入短期震荡，但预计未来进一步走高的可能性较大。

对于实物黄金的需求，许亚鑫对《华夏时报》记者表示，从实物黄金的角度来说，接下来我们会迎来西方的圣诞节，全球的元旦以及中国的传统春节，这样的季节性规律是有利于黄金实物的需求。回顾2018年，包括英国脱欧的不确定，欧洲意大利预算问题的悬而未决，让市场对于贵金属的需求有所上升，尤其是一些央行更加积极主动的在增持黄金储备。

许亚鑫表示，从现货黄金的技术分析来看，金价自1160美元/盎司见底之后，展开了震荡上行走势，目前形态上日线已经出现头肩底雏形，一旦选择突破并站稳在1235美元/盎司水平上方，那么金价将会迎来一波快速的上攻，多头目标指向1259美元/盎司。反之，如果最终1235美元/盎司的争夺失败，那么金价只能再次回落去测试1200美元/盎司附近的支撑力度。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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